PTA季度策略报告：高处不胜寒

PTA 投资咨询业务资格： 投资要点： 证监许可[2012]338号 宏观/原油方面，2023Q4出口压力依旧，内需消费同比有拉动，但纺服整体需求将下滑。基于供应短缺及低库存的现实，预计布伦特原油在90-100美元/桶的区间波动。 恒力期货研究院2023.9.27 产能投放方面，Q4聚酯及PTA产能同步增长，预计产能的边际增速分别为0%（0万吨，PX）、3.2%（250万吨，PTA）和3.5%（272万吨，聚酯）。从工艺单耗的角度来看，PTA的供给相对宽松，PX边际供应偏紧。 研究员 周云从业资格证号：F03089066投资咨询证号：Z0016657邮箱：zhouyun@hengliqihuo.com 产业链利润方面，总利润将进一步压缩，当前在成本的驱动下，PTA价格高企，但涨幅明显不及成本端，加工费维持低位，同时终端需求边际可能转弱，挤压了聚酯工厂的利润，聚酯链利润整体呈现出“上大下小”的格局。 结论：PTA产业格局较好，四季度成本支撑仍在，关注新产能的投放及下游聚酯开工情况，跟踪PTA加工费策略。 相关研究报告 专题：PTA估值洼地显现“金九银十”需求旺季值得期待2023.8专题：多重因素助推PTA阶段性底部已现2023.5PTA2023年二季报：王者归来2023.4专题：PTA有望突破前高2023.3PTA2023年年报：内需回升，自强不息 风险因素：欧美经济超预期衰退、国内需求超预期对冲外围下滑、油价超预期下跌等。 重要事项：本报告中发布的观点和信息仅供恒力期货的专业投资者参考。若您并非恒力期货客户中的专业投资者，请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 正文目录 1. 2023第三季度PTA行情回顾......................................................................................................................42. PTA基本面分析...........................................................................................................................................42.1. PTA上下游产能情况.................................................................................................................................52.1.1.第四季度PX无新增产能.......................................................................................................................52.1.2.四季度PTA新产能继续释放.................................................................................................................52.1.3.聚酯产能情况........................................................................................................................................62.1.4.小结.......................................................................................................................................................72.2. PTA产业利润向上游集中..........................................................................................................................72.2.1.石脑油及PX裂解价差..........................................................................................................................82.2.2. PTA加工费修复...................................................................................................................................102.2.3.聚酯利润.............................................................................................................................................. 112.2.4.利润小结..............................................................................................................................................122.3.纺织服装终端需求情况...........................................................................................................................132.3.1.纺织服装国内消费情况........................................................................................................................132.3.2.纺织服装出口同比下滑........................................................................................................................133.总结与展望................................................................................................................................................15 图表目录 图1 PTA与Brent原油走势（单位：元/吨美元/桶）............................................................................................. 4图2国内PX产能情况（单位：万吨%）............................................................................................................... 5图3 PX进口依赖度（单位：万吨%）...................................................................................................................... 5图4国内PTA产能情况（单位：万吨%）............................................................................................................. 6图5 PTA消费情况（单位：万吨%）....................................................................................................................... 6图6国内聚酯产能情况（单位：万吨%）.............................................................................................................. 7图7国内聚酯产量情况（单位：万吨%）............................................................................................................... 7图8 PTA与Brent原油价差（单位：元/吨）........................................................................................................... 8图9 PTA与Brent原油价差季节性（单位：元/吨）............................................................................................... 8图10石脑油与Brent原油价差（单位：美元/吨）................................................................................................ 9图11石脑油与Brent原油价差季节性（单位：美元/吨） ..................................................................................... 9图12 PX与石脑油价差（单位：美元/吨）.............................................................................................................. 9图13 PX与石脑油价差季节性（单位：美元/吨）.................................................................................................. 9图14美国汽油裂解价差（单位：美元/桶）.......................................................................................................... 10图15二甲苯美亚价差（单位：美元/吨）...............................................................