物联高景气下游推动，车载和FWA领域高增

美格智能(002881)是一家专注于无线通信模组及解决方案的提供商，受益于物联网行业快速发展，全球呈现“东升西落”格局，公司作为全球蜂窝模组精品提供商，有望与下游市场规模扩大形成共振。车载领域与新能源汽车龙头合作紧密，FWA和泛IOT领域增长有望得到夯实。我们预计公司23-25年营业收入分别为23.50/31.98/43.43亿元，对应增速分别为1.90%/36.08%/35.83%，归母净利润分别为1.03/1.77/2.57亿元，对应增速-19.75%/72.29%/45.58%，EPS分别为0.39/0.68/0.98元/股，3年CAGR为26.42%。可比公司2024年平均PE为37.4倍，鉴于公司车载和FWA领域订单弹性较大，我们给予公司2024年PE为45倍，目标价30.60元，维持“增持”评级。

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