棉系周报：上有储备棉，下有成本支撑，预计棉价区间震荡

银河大宗农产品研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 美棉主产区干旱继续加重；美棉优良率较低，差苗率高；新年度美棉销售进度较慢；储备棉成交100%，成交均价下跌；新棉收购期间预计持续销售储备棉；纺织品服装出口同比跌幅缩小。 美棉主产区干旱继续加重 最近美棉主产区德克萨斯州天气最近干旱情况加重，特别是最近一段时间干旱情况增加明显，新年度美棉产量下调明显。 美棉优良率较低，差苗率高 根据USDA最新数据，截至9月3日，美棉结铃率为94%，较上周增加4个百分点，较去年低3个百分点，较5年均值低1个百分点；当周美棉吐絮率为32%，较上周增加7个百分点，较去年低5个百分点，较5年均值低1个百分点；当周美棉优良率为31%，较上周下降2个百分点，较去年同期的低4个百分点，处于近些年的的较低位。 新年度美棉销售进度较慢 USDA报告，8月31日一周美棉2023/24年度棉花签约量为1.93万吨，较上周增加0.54万吨，截至当周累计签约量为120.47万吨，签约进度为45%，较5年均值低12个百分点；当周装运量为3.98万吨，截至当值累计装运量为20.98万吨，装运进度为8%，较5年均值持平。 储备棉成交100%，成交均价下跌 7月31日至9月8日累计成交总量368061.6457吨，成交率100%。上市储备棉种有43%为美棉，38%为巴西棉，11%为新疆棉，8%为澳大利亚棉。 储备棉上市市场竞拍积极性仍然非常高，最近几天成交均价之前呈现下跌趋势。 新棉收购期间预计持续销售储备棉 9月7日中国棉花协会发问，表示前期发放的75万吨的进口棉配额已经下达给纺织企业，此外明确表示在新棉收购期间将根据形势持续销售储备棉，以稳定棉花市场价格。从该文可以看出来高层对于棉花的涨价态度非常明确，就是如果价格大幅上涨，就会加大储备棉的轮出量并延长储备棉轮出时间，这是给抢收预期的较大降温，对棉花价格上涨将起到较大的抑制左右。但是也需要看到根据形势来销售，其实从表达中我们可以看到高层更希望是稳定市场，并没有说要打压市场的意图，所以我们预计这个政策对棉花价格上涨有较大的压力，但是预计并没有让市场价格大幅下跌的意图。 纺织品服装出口同比跌幅缩小 海关总署：8月我国纺织服装出口278.62亿美元，同比减少10.1%，较上月缩小了8.3个百分点，其中纺织品出口116.94亿美元，同比减少6.4%，服装出口161.68亿美元，同比减少12.5%。2023年1-8月，我国纺织服装累计出口2001.79亿美元，同比减少9.3%，其中纺织品出口912.48亿美元，同比减少10.9%，服装出口1089.31亿美元,同比减少8%。 逻辑和策略 逻辑 全球方面：8月份USDA公布了新年度全球棉花的供需平衡表，新年度棉花产量大幅下调，其中主要是美棉产量大幅下调，消费量小幅调增，全球期末库存也大幅下调。美国方面，8月USDA考虑最近美棉主产区干旱天气，将美棉的收获面积以及单产都大幅下调，使得新年度美棉产量大幅下调近55万吨至304.6万吨，处于近些年的低位。美棉最近主产区干旱天气继续加重，棉苗优良率非差，最新的USDA可能将继续下调美棉产量，叠加中国滑准税配额都发放到纺织企业手中，预计未来将加大对美棉的采购，美棉走势震荡偏强。印度新年度棉花播种进度加快，预计播种面积不会太低，今年厄尔尼诺气象特征明显，后期关注印度棉花单产情况。一般强厄尔尼诺现象会造成全球棉花产量下降，后期继续关注全球主要国家天气和棉花产量情况。 国内市场：本年度新棉上市前棉花供应非常充足。消费端，目前纺织企业消费情况一般，目前大部分纺织企业目前亏损经营，但是最终端情况似乎有好转迹象，价格略强，预计随着即将到来的金九银十预计消费情况将有所好转。新年度棉花种植面积大幅下降，棉农惜售轧花厂抢收预期支撑下方棉价，而政策端为稳定市场价格延长储备棉轮出时间以及增加轮出量给市场棉价上涨带来压力，下方成本抢收支撑上方储备棉轮出有压力，预计短期内棉花价格大概率震荡为主。 策略 1、单边：新年度棉花种植面积大幅下降，棉农惜售轧花厂抢收预期支撑下方棉价，而政策端为稳定市场价格延长储备棉轮出时间以及增加轮出量给市场棉价上涨带来压力，下方成本抢收支撑上方储备棉轮出有压力，预计短期内棉花价格大概率在16800-18000元/吨区间震荡为主，建议以区间震荡对待。棉纱价格趋势跟随棉花价格走势。 2、套利：1月新棉上市量大，5月棉花供应减少，可考虑空1月多5月。 3、期权：预计短期郑棉区间震荡为主，可考虑卖出宽跨式组合：卖CF2401-P-16600&卖CF2401-C-18000。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 跨月套利 中端情况 棉花库存 棉纱和棉花价差 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。