权益及期权策略周报（商品期权）：小幅回落，关注PTA备兑防御策略

2023-09-23 小幅回落，关注PTA备兑防御策略 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 本周商品市场涨势中止，整体小幅回落，不同品种的期权市场情绪出现分化，除非品种基本面有较强驱动，否则此时追涨需谨慎。 240中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数权益及期权策略团队 摘要： 2020-06-172020-08-282020-11-162021-01-26研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 ➢策略推荐： 铜期权：美联储偏鹰，施压铜价，期权情绪中性，备兑增厚 铝期权：供需紧平衡，周五持仓量PCR指标下行、偏度拐头向上，保护型策略 康遵禹010-58135952kangzunyu@citicsf.com从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 螺纹钢期权：需求验证期，多数指标跟随标的走势震荡，保护型策略为主 豆粕期权：下游积极性一般，库存增加，成交量PCR上行，备兑保护 白糖期权：等待情绪修复和靴子落地，成交额PCR/成交量PCR持续上行，备兑增厚 棉花期权：基本面多空交织，成交量PCR下行，偏度下行，备兑增厚 中信期货商品指数走势Fetching...Fetching...中信期货商品指数魏新照021-80401721weixinzhao@cificsf.com从业资格号F3084987投资咨询号Z0016364 PTA期权：部分聚酯装置停车，市场情绪中性，备兑防御 甲醇期权：供需矛盾不大，隐波反弹、偏度下行，情绪不悲观，备兑增厚 风险因子：1）市场流动性持续萎缩 一、商品期权市场整体流动性 资料来源：Wind，中信期货研究所 资料来源：Wind，中信期货研究所 二、场内商品期权周度策略 三、金属期权情绪指标：铜、铝 ➢铜期权观点：价格回调，备兑增厚 基本面方面，美联储偏鹰施压铜价，铜价回落后在现货端出现抵抗迹象，如铜精废价差快速收窄，铜内外价差收紧等，预计铜价下方仍有支撑。期权情绪方面，成交量PCR、持仓量PCR指标跟随标的波动；隐波中枢缓慢上抬，市场情绪整体中性。期权策略推荐备兑增厚策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢铝期权观点：低库存提供支撑，保护型策略为主 基本面方面，铝产量逐步恢复、下游铝加工有所回升，国内铝库存处在低位，供需处在紧平衡状态，低库存对价格仍有支撑，预计维持震荡走势。期权情绪方面，隐波持续上扬，周五持仓量PCR指标下行、偏度拐头向上，提醒投资者谨慎追高。策略推荐保护型策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 四、黑色期权情绪指标 ➢螺纹期权观点：需求验证期，保护型策略为主 基本面方面，当前螺纹钢处于传统“金九银十”的需求验证期，且钢厂减产的时间点和幅度有待确认，此时螺纹受宏观预期主导，预计价格维持震荡走势。期权情绪方面，多数指标跟随标的走势震荡，而周五持仓量PCR异常上探，当日认购持仓量大幅减小，对市场影响尚不明确，期权端推荐保护型策略组合。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 五、农业期权情绪指标：豆粕、白糖、棉花 ➢豆粕期权观点：基本面降温，备兑保护 基本面方面，节前下游采购积极性一般，油厂豆粕库存增加；美豆收割进度加快，叠加南美豆增产预期强，预计短期美豆、豆粕价格震荡偏弱。期权情绪方面，成交量PCR上行，持仓量PCR下行，市场情绪不算积极；综合来看，期权端可考虑备兑保护策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢白糖期权观点：等待情绪修复，备兑增厚策略 基本面方面，受抛储传闻影响，期现持续承压，短期震荡为主，等待情绪修复和靴子落地。期权情绪方面，成交量PCR下行，成交额PCR/成交量PCR上行，偏度下行，多头力量仍未离场。期权端考虑备兑增厚策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢棉花期权观点：多空交织，备兑增厚 基本面方面，储备棉销售、进口量提升缓解短期供应端压力，新年度减产预期已被充分交易，当前多空因素交织，预计郑棉震荡运行。期权情绪方面，从成交量看多头力量仍强，持仓量PCR持续下行，成交量PCR下行，偏度下行。整体情绪中性偏积极，综合来看可以考虑备兑增厚。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 六、化工期权情绪指标 ➢PTA权观点：震荡走势，备兑防御 基本面方面，受成本端PX价格回落的影响，近期PTA价格走弱，叠加因亚运会影响部分聚酯装置停车，短期可能震荡偏弱。期权情绪方面，成交量、持仓量PCR跟随标的走势震荡；隐波中枢缓慢上移；偏度有所反弹，市场情绪中性。期权策略推荐以备兑防御策略为主。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢甲醇期权观点：供需矛盾不大，备兑增厚 基本面方面，高利润驱动叠加检修装置恢复，国产供应压力仍偏大;需求端开工环比回升，且节前有补库预期，整体供需矛盾不大，预计价格维持震荡。期权情绪方面，成交量PCR向上、持仓量PCR向下，与标的价格下行的规律一致，隐波反弹、偏度下行，情绪不悲观。策略推荐备兑增厚。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826