金融期权策略周报

期权研究 2023年9月25日星期一 【行情要点】 市场行情：周线上看，上证50ETF经过前期连续报收阴线，近两周以来小幅区间震荡有所反弹回升；上证300ETF延续空头趋势方向下弱势震荡，连续报收阴线，上周迎来了小阳线，市场行情空头力量逐渐释放；创业板ETF连续六周报收大阴线，跌破去年四月以来低点，而后反弹上升报收小阳线；中证1000指数周线上前期连续三周报收大阴线，跌破去年10月以来低点，近两周以来低位小幅区间震荡，市场行情延续偏弱势形态。从日线上来看，上证50ETF上周先跌后涨，低位宽幅区间盘整震荡一周后快速下跌，而后急速反弹上涨，整体表现 为空头压力线下小幅回暖上升的行情走势形态；上证300ETF经过近一个月以来的震荡下行空头下跌，近两周以来加速下跌，上周跌破前期低点后快速反弹回升，市场行情表现为弱势偏空头；创业板ETF近两周以来连续大幅下跌，跌破2020年5月以来低点，而后快速上涨报收大阳线，整体表现为弱势偏空头；中证1000指数沿着空头趋势方向加速下跌，而后超跌反弹大幅上涨，整体表现为弱势偏空头。截止上周五收盘，上证50ETF周涨幅1.46%报收于2.634；上证300ETF周涨幅0.79%报收于3.817；创业板ETF周涨幅0.51%报收于1.964；中证1000指数周跌幅0.40%报收于6054.93。【期权分析】 F3047321交易咨询号Z0015541卢品先从业资格号0755-23375252lupx@wkqh.cn投研经理 日均成交量：上周金融ETF期权日均成交量不同程度有所增加，而股指期权日均成交量则大幅减少。其中上证50ETF期权增加27.92万张至178.81万张；上证300ETF期权增加6.28万张至117.70万张；创业板ETF期权增加11.77万张报收于78.45万张；中证1000股指期权减少5.31万张至6.09万张。 日均持仓量：上周金融期权日均持仓量除了创业板ETF期权大幅增加以外，其他金融期权日均成交量小幅变化增减不一。其中上证50ETF期权增加4.59万张至276.32万张；上证300ETF期权减少4.07万张至202.56万张；创业板ETF期权增加8.17万张至129.18万张；中证1000股指期权减少4.01万张至11.05万张。 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍 隐含波动率：上周金融ETF期权隐含波动率持续大幅上升至历史中位数偏高水平，其中创业板ETF期权隐含波动率大幅度上升至历史偏高水平，股指期权隐含波动率小幅波动。截止上周五，上证50ETF期权隐含波动率为21.07%，上证300ETF期权隐含波动率为20.57%，创业板ETF期权隐含波动率为27.16%，中证1000股指期权隐含波动率为19.00%。成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量 PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。上证50ETF期权成交量PCR报收0.87，上证300ETF期权成交量PCR报收于0.88，创业板ETF期权成交量PCR报收于0.77，中证1000股指期权成交量PCR报收于0.90。持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是标的市场行情的多空分界线。截止上周五收盘，上证50ETF期权 持仓量PCR快速上升报收于0.88，上证300ETF期权持仓量PCR大幅反弹回升报收于0.82，创业板ETF期权持仓量PCR有所上升仍处于较低位置报收于0.69，中证1000股指期权持仓量PCR报收于0.75。最大未平仓所在的行权价： 期权最大未平仓所在的行权价是站在期权卖方的角度分析市场行情的压力点和支撑点 。截至上周五收盘，从期权的角度看，上证50ETF的压力点行权价为2.70和支撑点行权价为2.60；上证300ETF的压力点行权价为3.90和支撑点行权价为3.70；创业板ETF的压力点所在行权价为2.05；中证1000指数的压力点所在行权价为6200和支撑点行权价为6000。 （1）上证50ETF期权 上证50ETF上周主要表现为先跌后涨，修复一周的跌幅，整体表现为上方有压力的弱势区间盘整震荡；期权隐含波动率快速上升至历史中位数偏高水平；期权持仓量PCR报收于0.88。操作建议，构建9月份卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2310M02600@10，S_51005P2310M02550@10和S_510050C2310M02700@10，S_510050C2310M02650@10。（2）上证300ETF期权 上证300ETF上方有空头压力的弱势震荡逐渐下降回落，而后超跌反弹回暖上升，整体表现为弱势偏空头市场行情格局；期权隐含波动率持续上升至偏中位数水平；期权持仓量PCR快速上涨至0.80附近。操作建议，构建10月份看涨+看跌偏空头期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速快速上涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2310M03700@10，S_510300P2310M03800@10和S_510300C2310M03800@10，S_510300C2310M03900@10。（3）创业板ETF期权 创业板ETF整体表现为弱势偏空头持续大幅下跌后超跌反弹回升的市场行情走势形态；创业板ETF期权隐含波动率维持历史中位数偏高水平；期权持仓量PCR报收于0.70以下，表明市场行情弱势空头。操作建议，构建10月份熊市期权价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上升至高行权价，则平仓离场，如CYBETF期权，B_159915P2310M02050@10，B_159915P2310M02100@10和S_159915P2310M01950@10，S_159915P2310M01900@10。 （4）中证1000股指期权 中证1000指数连续大跌下跌，跌破前两周以来宽幅矩形区间下限，而后超跌反弹回暖，整体表现为弱势偏空头市场行情走势形态；中证1000股指期权隐含波动率窄幅波动维持历史中位数水平；期权持仓量PCR报收于0.80以下，表明市场行情中性偏弱。操作建议，构建卖出看涨+看跌偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速上升或下降，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2310-P-6000@10，S_MO2310-P-5900@10和S_MO2310-C-6100@10，S_MO2310-C-6200@10。 期权日行情概要 【标的价量关系】 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 上证50ETF上周主要表现为先跌后涨，修复一周的跌幅，整体表现为上方有压力的弱势区间盘整震荡；期权隐含波动率快速上升至历史中位数偏高水平；期权持仓量PCR报收于0.88。操作建议，构建9月份卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2310M02600@10，S_51005P2310M02550@10和S_510050C2310M02700@10，S_510050C2310M02650@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【上证300ETF日行情K线图】 【投资策略和到期损益图】 上证300ETF上方有空头压力的弱势震荡逐渐下降回落，而后超跌反弹回暖上升，整体表现为弱势偏空头市场行情格局；期权隐含波动率持续上升至偏中位数水平；期权持仓量PCR快速上涨至0.80附近。操作建议，构建10月份看涨+看跌偏空头期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速快速上涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2310M03700@10，S_510300P2310M03800@10和S_510300C2310M03800@10，S_510300C2310M03900@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 创业板ETF整体表现为弱势偏空头持续大幅下跌后超跌反弹回升的市场行情走势形态；创业板ETF期权隐含波动率维持历史中位数偏高水平；期权持仓量PCR报收于0.70以下，表明市场行情弱势空头。操作建议，构建10月份熊市期权价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上升至高行权价，则平仓离场，如CYBETF期权，B_159915P2310M02050@10，B_159915P2310M02100@10和S_159915P2310M01950@10，S_159915P2310M01900@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 中证1000指数连续大跌下跌，跌破前两周以来宽幅矩形区间下限，而后超跌反弹回暖，整体表现为弱势偏空头市场行情走势形态；中证1000股指期权隐含波动率窄幅波动维持历史中位数水平；期权持仓量PCR报收于0.80以下，表明市场行情中性偏弱。操作建议，构建卖出看涨+看跌偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速上升或下降，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2310-P-6000@10，S_MO2310-P-5900@10和S_MO2310-C-6100@10，S_MO2310-C-6200@10。到期损益图如下： 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构