有色金属基础周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号: Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 05 01 宏观： 国内外大国利率持稳，经济表现不佳 01 02 ⚫《十四届全国人大常委会立法规划》未提及房地产税 9月18日，房地产税再一次成为公众关注的热点话题。实际上，这一轮消息的起点是9月8日《十四届全国人大常委会立法规划》对外公布，其中包含两类项目，第一类是条件比较成熟、任期内拟提请审议的法律草案，共79件，如不动产登记法、金融稳定法等；第二类是需要抓紧工作、条件成熟时提请审议的法律草案，共51件，如电信法、交通运输法等。但这两类法律草案名单里，少了房地产税的身影。《十四届全国人大常委会立法规划》的发布也意味着，在本届人大常委会任期的五年内，房地产税立法大概率不会被提请审议。 ⚫中美成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组” 据央视新闻9月22日消息，为落实中美两国元首巴厘岛会晤重要共识，根据国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部部长珍妮特·耶伦达成的共识，中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。 ⚫中国9月1年期、5年期LPR均维持不变 9月20日周三，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：一年期LPR为3.45%，预期3.45%，前值3.45%。五年期LPR为4.2%，预期4.2%，前值4.2%。 03 ⚫美联储如期暂停加息，但预计年内还将加息一次，并且高利率水平将维持更长时间 9月20日周三，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间仍为5.25%到5.50%，将政策利率保持在二十二年来高位，符合市场预期。相比6月公布的前次点阵图，本次联储决策者预计今年内的利率水平更高，多数都预计今年内还有一次加息，同时大多数决策者都预计明年可能至少降息一次。本次决议基本延续了7月上次会议的说辞。会后公布的经济展望显示，美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期，上调明年的GDP预期，下调今明后三年的失业率预期，小幅上调今年和后年的个人消费支出价格指数（PCE），小幅上调后年的核心PCE通胀预期，但下调今年的核心PCE预期。9月22日周五，至少四位美联储官员密集发表讲话，其中包括两名今年票委和一位明年票委，一致信号是利率将在更长时间内维持更高水平，继续加息的可能性无法轻易排除。 ⚫欧美PMI显示经济表现仍然不佳 9月22日周五，美国9月Markit制造业PMI初值为48.9，创两个月新高，预期48.2，前值47.9，但为连续第五个月陷入萎缩。其中，制造业的新销售出现了下降，尽管降幅略有放缓。美国9月Markit服务业PMI初值50.2，创今年1月以来最低，预期50.7，前值50.5。其中，未完结商业活动分项指数初值降至44.5，创2020年5月份以来新低；新商业分项指数初值降至2022年12月份以来新低。美国9月Markit综合PMI初值50.1，创今年2月以来最低，预期50.4，前值50.2。美国企业在第三季度末发出了产出普遍停滞的信号，制造商和服务提供商都显示需求疲软。同日公布的欧元区经济数据也很糟糕。9月欧元区PMI初值为47.1，制造业PMI为43.4不及预期，服务业PMI为48.4好于预期，但三项数据均处于收缩区间，其中制造业PMI已经连续15个月低于荣枯线。 ⚫美国政府面临停摆 9月21日，美国国会众议院共和党领袖宣布休会，直到下周二。这一决定令他们与参议院民主党人进行谈判的时间所剩无几，挫败了未来几天内通过政府拨款法案的希望，意味着10月1日美国联邦拨款中断的风险显著增加。 05 02 铜： 铜价回落，下游节前备货增加，铜价整体继续维持震荡 01 沪铜主力日线走势图 行情解析：本周铜价大幅回落，沪铜主力合约周跌1570元/吨，跌幅2.25%；伦铜周跌166.5美元/吨，跌幅1.98%。周三美联储暂停加息符合预期，但美联储态度偏鹰，帮助美元指数飙涨。美国劳动力市场的强劲，亦进一步巩固了美联储鹰派的立场，令铜价承压。LME铜库存持续累库也加重了上方压力。铜价下行下游节前备货情绪升温，成交积极，本周社会库存小幅减少，但海外库存高企叠加高利率环境延续的影响，铜价或继续承压，CSPT敲定4季度铜精矿现货TC指导价为95美元/干吨维持稳定，供应端仍偏宽松。节前交易资金撤离，铜价或偏弱震荡运行。技术上看，沪铜主力合约整体维持高位震荡，近期运行区间67000元-68500元。 03 03 铝： 旺季成色不足，铝价存在回落风险，但软逼仓风险仍存 01 行情解析：氧化铝厂开工意愿强，投复产产能均已投放。由于长期高产运行，部分氧化铝厂的焙烧炉计划内检修频繁，同期中长期停产产能复产困难，周内运行产能不增反降。供需好转，烧碱价格预计仍将上涨；矿山安全检查频繁，动力煤供应趋紧、价格上涨。成本上行支撑氧化铝价格，但是对于目前利润丰厚的电解铝行业影响有限。四川、云南、内蒙古、贵州少量电解铝产能有望投复产，国内电解铝运行产能以稳中有增为主。进口方面，铝价内强外弱，8月原铝净进口同比增长196%，环比增长36%。需求上，铝价高企建筑型材订单一般，并且预期较差；工业型材中光伏型材订单下滑，下游组件厂库存高位、采购减少，光伏型材企业持观望态度。下游对高位的铝价接受度有限，整体来看金九旺季表现不及预期，关注市场交易点转向需求走弱。库存方面，铝锭铝棒社库整体仍在累库，上期所仓单周内持续回落。宏观上不确定较强，旺季成色不足，铝价存在回落风险，但软逼仓风险仍存，建议多头减仓、空头谨慎。 03 04 04 锌： 节前备货提振需求，但整体平稳 01 行情解析：本周锌价震荡偏强运行，沪锌主力合约周涨140元/吨，涨幅0.64%；伦锌周涨35.5美元/吨，涨幅1.41%。锌价高位维持强势，国内锌矿供应收紧预期增强，国产TC下行，冶炼利润减少，但产量保持平稳运行。市场流通现货较少，年初起社会库存整体维持下滑态势，本周锌社会库存继续下降，表明需求存在韧性。海外库存量高位回落也较为明显。国内旺季消费表现一般，国内楼市政策不断落地，但实际效果尚未显现。临近国庆假期，下游刚需采购，整体活跃度表现平稳，市场总体交投一般。技术上看，沪锌主力仍保持上行趋势，上方压力22100一线。 02 03 05 铅： 金九银十预期仍存，铅价整体维持高位盘整走势 01 行情解析：本周沪铅高位震荡走势为主，沪铅主力合约本周上涨5元/吨，涨幅0.03%；伦铅下跌68美元/吨，跌幅3%。宏观方面近期美国数据表现较好，但美联储鹰派声音增强，市场由此震荡反复。供应方面近期炼厂开工较稳定，原生铅及再生铅均变化不大，整体开工率略有上调。需求方面下游蓄电池表现依旧旺季不旺，消费端整体改善有限，但刚需仍存。目前节前下游备货积极性尚好，金九银十预期仍存，铅价整体维持高位盘整走势。建议短线交易，防范快速回落风险。 02 03 06 镍： 全面累库或已到来，镍价震荡偏弱运行， 01 行情解析：菲律宾十月雨季将至，镍矿供应紧张局面将延续。印尼镍铁回流维持高位，下游钢厂采购需求不振，但铁厂成本高企，供需双方仍在博弈。硫酸镍方面，印尼中间品增量不及预期，而终端电芯企业减产明显，三元正极材料企业预期较为悲观。进出口方面，8月中国精炼镍进口6863.115吨，环比减少2833吨；出口1372.587吨，环比增加792吨；净进口环比大幅减少，主因进口窗口关闭，保税区库存增加较为明显。不锈钢方面，部分钢厂减产检修，发货节奏减缓，但是下游备货意愿较低，需求提升幅度不大，周内300系不锈钢社会库存增加4.83%。库存方面，纯镍交易所库存仓单周内转降，海外LME库存仓单均显著增加但有放缓迹象，社会库存周度环比减少492吨至8674吨，给予镍价一定支撑。操作上建议区间交易，主力10合约参考运行区间153000-170000元/吨。 03 07 锡： 高库存有望缓解，但需求未变明显好转，锡价偏弱震荡运行 01 行情解析：交投未明显改善，价格延续震荡。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少270吨。供应端来看，据安泰科统计，8月国内精锡产量为1.4万吨，环比小幅上涨0.8%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，预计9月底恢复供应，前期累积的锡矿原料库存仍然充足。8月海外印尼精锡出口4985吨，环比减少29%，同比减少42%，受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，8月国内集成电路产量同比增速为21.1%，中期来看终端消费将回暖。短期内看交投数据显示下游电子消费缓慢恢复，电子消费持续性待观察。上周锡国内外合计库存继续呈去库状态，缅甸禁矿措施已落地，待半导体终端需求回暖后，高库存情况有望缓解，但下游交投未现明显好转，暂以消耗库存为主，短期建议持区间操作思路，参考沪锡主力11合约运行区间210000-240000元/吨。 02 03 08 工业硅：氧化铝：不锈钢：碳酸锂 近期技术走势 01 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦13、14层Tel/027-65777104 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel/4001166866 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel/027-65796532 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel/027-65799822 长江证券国际金融集团有限公