PF日报：成本支撑不足 PF偏弱运行

研究院化工组 策略摘要 研究员 暂时观望。成本端受原油回落影响表现偏弱，PF下游预期亦降低。短纤开工率持续下降背景下，库存去化速度缓慢。预计PF短期跟随成本震荡偏弱运行。关注原料企稳区间及终端消费情况。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 PF基差-40元/吨（+10），基差持续偏低。 成本端高位回落，PF价格回落。PF生产利润-36元（+19），工厂利润稳定偏低。 上周涤纶短纤权益库存天数12.4（+1.2），1.4D实物库存18.5天（-0.3），1.4D权益库存9.5天（+1.2），下游采购一般，工厂库存水平偏高。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上周直纺涤短负荷84.4%（-0.1），涤纱开工率66%（-0），开工轻度下降。 昨日短纤产销在63%（-10），产销正常偏低。 ■策略 暂时观望。成本端受原油回落影响表现偏弱，PF下游预期亦降低。短纤开工率持续下降背景下，库存去化速度缓慢。预计PF短期跟随成本震荡偏弱运行。关注原料企稳区间及终端消费情况。 ■风险 上游原料价格摆动，下游需求水平变化。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................ 1核心观点............................................................................................................................................................................................ 1上游价格走势& PF基差结构.......................................................................................................................................................... 3PF基本面情况................................................................................................................................................................................... 4PF下游情况....................................................................................................................................................................................... 5PF再生料与出口............................................................................................................................................................................... 6 图表 图1:PF、TA、EG现货价格走势|单位：元/吨.............................................................................................................................. 3图2:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨........................................................................................................................... 3图3:PF现货生产利润|单位：元/吨................................................................................................................................................ 4图4:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................... 4图5:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨....................................................................................................... 4图6:涤纶短纤权益库存天数|单位：天.......................................................................................................................................... 4图7:直纺涤纶短纤开工率|单位：% .............................................................................................................................................. 4图8:涤纶短纤1.4D实物库存天数|单位：天................................................................................................................................ 5图9:涤纶短纤1.4D权益库存天数|单位：天................................................................................................................................ 5图10:涤纶短纤产销|单位：% ........................................................................................................................................................ 5图11:涤纱开机率|单位：% ............................................................................................................................................................ 5图12:纯涤纱生产利润|单位：元/吨............................................................................................................................................... 5图13:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨............................................................................................................................ 6图14:再生棉型短纤负荷|单位：% ................................................................................................................................................ 6图15:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨...................................................................... 6 上游价格走势&PF基差结构 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 PF基本面情况 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 PF下游情况 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 PF再生料与出口 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com