铝日报：下游补库积极性不足 铝价维持震荡

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：电解铝生产企业持稳生产为主，运行产能增速明显放缓，当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，消费传统旺季下重点关注政策对消费端的实际拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：近期氧化铝供应局部地方受到干扰，但考虑到云南电解铝企业复产产能已释放完毕，仅20吨置换产能等待投放，下游需求增量空间有限，当前价位建议观望为主。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 核心观点 ■市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水39.75美元/吨。SMMA00铝价录得19730元/吨，较前一交易日下降10元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至220元/吨，SMM中原铝价录得19620元/吨，较前一交易日下降10元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至110元/吨，SMM佛山铝价录得19460元/吨，较前一交易日下降30元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-50元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 铝期货方面：9月25日沪铝主力合约开于19505元/吨，收于19335元/吨，较前一交易日涨5元/吨，全天交易日成交282241手，较前一交易日增加95615手，全天交易日持仓253950手，较前一交易日增加57117手。日内价格偏强震荡，最高价达到19510元/吨，最低价达到19245元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19325元/吨，收于19350元/吨，较昨日午后涨15元/吨，夜间价格震荡。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 近期铝价高位震荡，现货市场较为疲软，节前下游备货情绪一般，但铝锭社会库存仍处于历史同期低位，对铝价有所支撑。供应方面，国内电解铝运行产能增量有限，前期云南地区复产产能逐步释放产量，叠加进口货源部分流入，供应端压力仍存。消费方面，消费传统旺季背景下关注政策对实际消费的提振效果，近期铝初级加工端开工率表现平平。截止9月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.1万吨，较上周减少0.8万吨。截止9月25日，LME铝库存较前一交易日增加14250吨至496550吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2946元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得342美元/吨，较前一交易日持平。 氧化铝期货方面：9月25日氧化铝主力合约开于3079元/吨，收于3050元/吨，较前一交易日跌4元/吨，全天交易日成交78450手，较前一交易日减少1288手，全天交易日 持仓56665手，较前一交易日减少7278手，日内价格震荡，最高价达到3095元/吨，最低价达到3029元/吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于3063元/吨，收于3041元/吨，较昨日午后收盘跌9元/吨，夜间价格震荡。 近期氧化铝价格维持高位震荡，下游以刚需采购为主。供需方面，受部分地区检修等因素影响，氧化铝西南市场阶段性供应仍旧趋紧；而下游电解铝维持较高的开工率，对氧化铝的需求暂未明显出现回落。但中长期来看，云南地区电解铝企业基本已经完成复产，下游需求增量空间有限，当前价位短期建议观望为主。 ■策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：吨..............................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：吨........................................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：吨............................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%.................................................................................................................................6图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.....................................................................................................................7图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%...........................................