镍/不锈钢投资策略周报：宏观冲击 期价走弱

2019. 1. 22 目录 CONTENT  操作建议 短线震荡，逢高做空。  镍/不锈钢逻辑与驱动 基本面上进一步体现出沪镍过剩的局面，同时纯镍在美联储议息会议之后没有出现反弹也意味着市场对未来的悲观预期。另一方面，不断上涨的镍铁价格在不锈钢产量走弱之后将失去支撑，镍铁供给转为过剩。不锈钢方面，虽然十一长假是汽车及商品房的销售旺季，但纵观整个四季度，不锈钢没有很好的需求增长点作为支撑，因此继续维持下跌判断。  风险提示 1、地缘风险；2、欧美金融危机；3、国内城投风险  本周关注 —— 有色金属组 镍/不锈钢投资策略周报 2023年9月24日 宏观冲击 期价走弱 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 徐金乔（F3051143，Z0019039） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼（200120） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、策略推荐 逢高做空。 NI2311/SS2311 数据来源：Wind 中财期货 二、近期产业资讯 （1）9月4日，印尼北马鲁古省政府发布建议，由于环境污染故暂时停止在中央哈马黑拉县Sagea 地区运营的多家采矿公司的活动。暂时停止采矿活动的建议适用于五家公司，即 PT Weda Bay Nickel（镍）、PT Halmahera Sukses Mineral（镍）、PT Tekindo Energi（镍）、PT First Pacific Mining（镍）和 PT Karunia Sagea Mineral（镍、石灰石）。 （2）据菲律宾GMA新闻网8日报道，一直在对菲方“补给”任务进行追踪的美国前空军官员雷·鲍威尔当天早上在社交平台发文称，菲律宾发起了5周之内的第三次“补给”任务。8月5日，菲律宾派出船只擅自闯入仁爱礁海域，企图向非法“坐滩”军舰运送用于维修加固的建筑物资。8月22日，菲律宾船只再度非法侵闯仁爱礁。中国海警两次均依法予以拦阻。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 三、基本面分析 1、行情回顾 图1：伦镍日线 图2：沪镍主力日线 图3：不锈钢主力日线 资料来源：Wind、中财期货 2、基本数据 图4：不锈钢库存 图5：不锈钢产量 0.00200,000. 00400,000. 00600,000. 00800,000. 001,000,000 .001,200,000 .001,400,000 .002022-03-252022-04-252022-05-252022-06-252022-07-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-252023-01-252023-02-252023-03-252023-04-252023-05-252023-06-252023-07-252023-08-25佛锡两地总库存佛锡两地300系库存佛锡两地200系库存 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图6：伦镍仓单 图7：镍铁价格 0.0020,000.0 040,000.0 060,000.0 080,000.0 0100,000. 00120,000. 00140,000. 00160,000. 00180,000. 00注册仓单注销仓单 600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.00低镍铁系列2 图8：伦镍库存 图9：沪镍库存 0.0010,000.0 020,000.0 030,000.0 040,000.0 050,000.0 060,000.0 070,000.0 0 0.005,000.0010,000.0 015,000.0 020,000.0 025,000.0 030,000.0 035,000.0 040,000.0 02019-11-082020-11-082021-11-082022-11-08 资料来源：wind、中财期货 上周期价继续下跌。 上周四FED议息会议暂停加息，但从点阵图来看，今年至少还将会有一次加息。受此影响期价当日大幅下跌。剔除议息会议的影响，上周期价震荡运行。 基本面上，8月中国精炼镍进口量6863.115吨，环比减少2833吨，降幅29.22%；同比减少4619吨，降幅40.23%。1-8月中国精炼镍进口总量64147.268吨，同比减少41928吨，降幅39.53%。 由于镍进口利润始终处于亏损状态，7、8月进口大幅回落，国内产量持续走高，逐步替代了进口镍的市场。同时8月国内镍镍1373吨，环比增涨136.54%，国内镍品牌开始注册伦镍交割，导致出口量上涨。8月国内精炼镍总产量为2.26万吨，表观消费量为2.27万吨，整体供需平衡，对进口镍依赖明显减弱。 8月中国镍铁进口量91万吨，环比增加14.9万吨，增幅19.6%；同比增加28.5万吨，增幅45.6%。其中，8月中国自印尼进口镍铁量86.7万吨，环比增加13.7万吨，增幅18.7%；同比增加28.4万吨，增幅48.8%。1-8月中国镍铁进口总量519.6万吨，同比增加170万吨，增幅48.6%。其中，自印尼进口镍铁量484.5万吨，同比增加163.9万吨，增幅51.1%。 将镍铁进口数据与不锈钢一起来看，最新一期不锈钢库存显示，佛锡两地300系库存再度逼近100万吨。不锈钢7-10月各月的排产均有不同程度的环比增加，同时受到印尼廉政政策对矿石配合供应的影响，导致印尼镍进口大幅增加。而从不锈钢的表现来看，今年金九银十不旺的预测已经实现了一半，目前市场静待十一长假的各类销售数据，包括商品房、汽车以及家电。节前，部分不锈钢厂已经开始停产检修。从预期来看，相对悲观。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 整体而言，基本面上进一步体现出沪镍过剩的局面，同时纯镍在美联储议息会议之后没有出现反弹也意味着市场对未来的悲观预期。另一方面，不断上涨的镍铁价格在不锈钢产量走弱之后将失去支撑，镍铁供给转为过剩。不锈钢方面，虽然十一长假是汽车及商品房的销售旺季，但纵观整个四季度，不锈钢没有很好的需求增长点作为支撑，因此继续维持下跌判断。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室 电话：0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132736 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦B座8005室 电话：0351-7091380 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-88698700 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元 电话：0592-5630235 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688 传真：021-68866666 全国客服：400 888 0958 网站：http://www.zcqh.com 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。