镍/不锈钢投资策略周报：宏观经济走弱 期价阴跌
2019. 1. 22 目录 CONTENT 操作建议 单边区间：NI2208[170000,200000]元，SS2208[16800,17500]元。 镍/不锈钢逻辑与驱动 近阶段宏观面的恶化对期价起决定性作用。美元加息进程尚未结束，国内疫情当下一直处于散发状态，俄乌局势对原油和粮食价格的影响引发全球通胀以及当下逐渐开始蠢蠢欲动的南海各方，和平发展的节奏正在失去。而基本面上新能源在近期的爆发对镍价将有一定利好，而不锈钢将继续受困于需求不足的局面。 风险提示 1、关注上海疫情反复的可能；2、美国恶性通胀对全球经济的伤害；3、上期所增加硫酸镍作为交割品。 本周关注 —— 有色金属组 镍/不锈钢投资策略周报 2022年6月19日 宏观经济走弱 期价阴跌 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 邹明东（F0308239， Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼（200120） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、策略推荐 单边区间：NI2208[200000,220000]元，SS2208[18000,18500]元。 NI2209/SS2209 数据来源：Wind 中财期货 二、近期产业资讯 （1）5月25日，印尼投资部长在网上新闻发布会上表示，印尼正考虑对原材料镍含量低于70%的商品征收出口税，以鼓励下游投资。但关于如何计算出口税、具体何时实施并未有明确说明，基础税率2%。 （2）5月新能源乘用车批发销量42.1万辆，同比增加111.5%，环比增加49.8%。5月新能源汽车零售销量36万辆，同比增长91.2%，环比增长26.9%。 （3）美国5月消费者价格指数增长 8.6%，高于 4 月份 的8.3%，续创1981年来新高。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 三、基本面分析 1、行情回顾 图1：伦镍日线 图2：沪镍主力日线 图3：不锈钢主力日线 资料来源：Wind、中财期货 2、基本数据 图4：不锈钢库存 图5：不锈钢产量 0.00100,000. 00200,000. 00300,000. 00400,000. 00500,000. 00600,000. 00700,000. 00800,000. 00900,000. 002020-12-182021-01-182021-02-182021-03-182021-04-182021-05-182021-06-182021-07-182021-08-182021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-18佛锡两地总库存佛锡两地300系库存佛锡两地200系库存 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00产量:不锈粗钢:主流厂合计产量:不锈粗钢:200系产量:不锈粗钢:300系 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图6：镍铁产量 图7：镍铁价格 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00全国江苏南方地区内蒙山东 600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.00低镍铁系列2 图8：伦镍库存 图9：沪镍库存 0.0050,000.0 0100,000. 00150,000. 00200,000. 00250,000. 00300,000. 00 0.005,000.0010,000.0 015,000.0 020,000.0 025,000.0 030,000.0 035,000.0 040,000.0 02018-08-032019-08-032020-08-032021-08-03 资料来源：wind、中财期货 图10：伦镍仓单 图11：镍矿港口库存 0.0050,000.0 0100,000. 00150,000. 00200,000. 00250,000. 00注册仓单注销仓单 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.002017-06-162017-07-162017-08-162017-09-162017-10-162017-11-162017-12-162018-01-162018-02-162018-03-162018-04-162018-05-162018-06-162018-07-162018-08-162018-09-162018-10-162018-11-162018-12-162019-01-162019-02-162019-03-16天津港连云港岚山港营口港铁山港港口合计 资料来源：wind、中财期货 偏空的基本面变化不大，上周期价下跌。 美元继续加息之后，对大宗商品产品明显的利空影响，镍以及不锈钢同步回落。 基本来看，上周国内油价进入10元时代，新能源端的需求受益于油价大涨恢复十分迅速。进口方面，菲律宾镍矿进口开始逐步恢复，印尼镍铁出现明显缩量。镍价短期存在反弹的题材。 而不锈钢方面上周主要跟随镍价走低。现货面价格下跌较快，目前市场主要表现为降价抛售，因此不锈钢库存在这一阶段也出现明显回落。观望情绪和悲观情绪是目前不锈钢价格的主流。去库速度对比总体库存水平依旧不够看，钢价将继续维持弱势。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 整体来看，近阶段宏观面的恶化对期价起决定性作用。美元加息进程尚未结束，国内疫情当下一直处于散发状态，俄乌局势对原油和粮食价格的影响引发全球通胀以及当下逐渐开始蠢蠢欲动的南海各方，和平发展的节奏正在失去。而基本面上新能源在近期的爆发对镍价将有一定利好，而不锈钢将继续受困于需求不足的局面。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室 电话：0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132736 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦B座8005室 电话：0351-7091380 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-88698700 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元 电话：0592-5630235 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688 传真：021-68866666 全国客服：400 888 0958 网站：http://www.zcqh.com 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。
