镍、不锈钢投资策略周报：疫情尚未好转，期价走弱
2019. 1. 22 目录 CONTENT 操作建议 单边区间：NI2206[200000,240000]元，SS2206[19000,21000]元。 镍/不锈钢逻辑与驱动 近期期价走弱主要受到疫情影响，而国内疫情从目前情况来看短期很难有转折，因此期价看弱。 风险提示 1、逼仓事件尚未完全过去；2、可能到来的欧洲对不锈钢的反倾销措施；3、疫情复发；4、上期所增加硫酸镍作为交割品。 本周关注 —— 有色金属组 镍/不锈钢投资策略周报 2022年4月24日 疫情尚未好转 期价走弱 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 邹明东（F0308239， Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼（200120） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、策略推荐 单边区间：NI2206[200000,240000]元，SS2206[19000,20000]元。 镍进口利润尚未恢复，纯镍进口依旧处于停滞。上海疫情使得镍资源运输受到很大影响，疫情目前目前没有出现好转迹象，对下游产能影响很大。 伦镍进口利润 数据来源：Wind 中财期货 二、近期产业资讯 （1） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 三、基本面分析 1、行情回顾 图1：伦镍日线 图2：沪镍主力日线 图3：不锈钢主力日线 资料来源：Wind、中财期货 2、基本数据 图4：不锈钢库存 图5：不锈钢产量 0.00100,000. 00200,000. 00300,000. 00400,000. 00500,000. 00600,000. 00700,000. 00800,000. 00900,000. 002020-10-232020-11-232020-12-232021-01-232021-02-232021-03-232021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-23佛锡两地总库存佛锡两地300系库存佛锡两地200系库存 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00产量:不锈粗钢:主流厂合计产量:不锈粗钢:200系产量:不锈粗钢:300系 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图6：镍铁产量 图7：镍铁价格 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00全国江苏南方地区内蒙山东 600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.00低镍铁系列2 图8：伦镍库存 图9：沪镍库存 0.0050,000.0 0100,000. 00150,000. 00200,000. 00250,000. 00300,000. 00 0.005,000.0010,000.0 015,000.0 020,000.0 025,000.0 030,000.0 035,000.0 040,000.0 02018-06-082019-06-082020-06-082021-06-08 资料来源：wind、中财期货 图10：伦镍仓单 图11：镍矿港口库存 0.0050,000.0 0100,000. 00150,000. 00200,000. 00250,000. 00注册仓单注销仓单 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.002017-06-162017-07-162017-08-162017-09-162017-10-162017-11-162017-12-162018-01-162018-02-162018-03-162018-04-162018-05-162018-06-162018-07-162018-08-162018-09-162018-10-162018-11-162018-12-162019-01-162019-02-162019-03-16天津港连云港岚山港营口港铁山港港口合计 资料来源：wind、中财期货 上周期价震荡，镍价偏强，不锈钢横盘，周五晚间期价大跌。 全国疫情对经济运行的影响越来越严重，目前基本面的焦点集中在上海地区的复工是否能顺利进行，以及各主要城市的疫情控制力度。 新能源概念回落十分明显，从退补带来的增长放缓预期到现在疫情下企业停工减产，开年至今新能源企业一直处于十分困难的境地。目前20万元以上的镍价对电池企业压力极大，在需求旺盛的前提下，这样的压力可以有一定程度的转移，但疫情迫使需求下滑，企业的成本压力将直接导致减产。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 国内镍的基本面从供不应求弱化为供给不足。简而言之，如果新能源需求就此下滑，镍产业将陷入通缩格局。目前支撑镍价最主要的因素是青山天量空单是否能够安全处置，其次就是封控结束后，报复性消费能给新能源汽车带来多大增量。 不锈钢方面，受到外海大面积反倾销措施的影响，不锈钢出口一直以来比较困难，目前欧洲钢价高企带来的套利空间对整体需求下滑的局面来说杯水车薪。国内目前受疫情影响，地产、基建的复苏进程被打断，同时目前钢价也很难被下游企业接受，采购清淡，不锈钢未来预期依旧不乐观。 整体来看，近期期价走弱主要受到疫情影响，而国内疫情从目前情况来看短期很难有转折，因此期价看弱。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室 电话：0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132736 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦B座8005室 电话：0351-7091380 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-88698700 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元 电话：0592-5630235 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688 传真：021-68866666 全国客服：400 888 0958 网站：http://www.zcqh.com 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。
