上下驱动不足，震荡行情延续

姓名：朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272023年9月24日 CONTENTS 01 周度观点 周度观点 ➢上周主要观点：国内继续释放政策宽松的信号，商品总体偏强。8月地产数据依然不佳，但随着政策不断发力，9月有望边际好转。成本端，煤炭和铁矿这种全球性定价的商品表现强势，带动钢材成本短期难以回落，且钢厂补库已经开启。盘面总体更容易上涨，预计下周震荡偏强，操作上建议逢回调买入。 ➢本周走势分析：美联储9月会议虽然暂停加息，但表述鹰派。今年可能还会加一次息，同时明年降息可能从4次下降到2次。在这一不确定性下，美债利率创新高、美股跳水、美元上涨，市场波动性明显加大，钢材本周价格回落。 ➢本周主要观点：美联储释放了更高的利率以及高利率更长时间的信号，对大宗商品总体不利。钢材旺季需求一般，热卷社会库存压力较大也加大了短期回调的风险。不过铁水产量短期没有明显回调的压力，成本对钢价支撑依然存在，同时考虑到节假日期间海外的不确定性，预计节前盘面窄幅震荡为主。 •1.美联储释放更加鹰派信号；•2.供给边际增加，铁水维持高位；•3.需求环比回升，总体表现一般；•4.热卷社库压力大，但钢材库存总体压力依然不高。 ➢风险点：需求下滑超预期 02 周度重点 2.1、美联储释放更加鹰派信号 ➢美联储9月暂停加息但释放更多鹰派信号，点阵图暗示年内或再加息一次，明年可能的降息次数从四次减少为两次。受此影响，美股下跌，美元上涨，十年期美债收益率创年内新高，黑色系走弱。 ➢短期美元的强势利空大多数大宗商品，但是市场也已经反映，后期除非边际上再次恶化，否则对行情的影响将会减弱，市场降更多重心放在基本面上。 2.2、供给边际增加，铁水维持高位 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 ➢247家钢厂日均铁水产量248.85万吨，环比增加1.01万吨，同比增加8.81万吨，钢厂仍在复产，高铁水意味着总的钢材产量还是高位。五大材产量边际也在回升，本期五大品种钢材产量916.94万吨，环比增加13.12万吨，增幅1.5%，增量主要是螺纹和热卷。 2.2、供给边际增加，铁水维持高位 ➢螺纹产量低位开始回升，周度产量增加到255.37万吨，环比增加7.7万吨，增量主要来自长流程钢厂。热卷产量环比增加6.89万吨至315.79万吨，热卷的供应压力还是比较明显，不过冷热价差保持高位，冷轧的需求比较好，后期可能会分担一部分热轧供应的压力。 ➢螺纹周度需求环比增加6.89万吨至284.59万吨，符合市场预期，主要是前期价格上涨投机和补库有所改善，旺季特征不明显，远低于往年。 ➢热卷周度表需306.84万吨，环比减少4.64万吨，热卷需求连续回落，总体表现一般。 2.4、热卷社库压力大，但钢材库存总体压力依然不高 ➢螺纹供需双增，保持较快去库速度，总库存690.42万吨，环比减少29.22万吨。 ➢热卷总库存增加8.85万吨至385.07万吨，库存再次增加，节前补库一般，热卷的社会库存296.77万吨，同比增加23.53%，社会库存压力仍大。 03 相关数据图表 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3.2现货利润 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！