可转债市场周报：新券审核节奏暂缓，供给或缩量

固收收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 新券审核节奏暂缓，供给或缩量 证券研究报告 2023年09月25日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：如何看待二永债供给和后 续 走 势 ？-固 收 信 用 周 报 》 2023-09-24 2 《固定收益：债市看调整还是修复？-宏观利率周 报（2023-09-24）》 2023-09-24 3 《固定收益：工业高频指标涨跌互现-工业生产高频跟踪》 2023-09-24 关注我们 扫码关注 天风证券 研究所官方微信号 可转债市场周报（2023-09-25） 未来策略展望 本周转债市场周中持续下行，周五迎来边际修复行情，大盘价值风格凸显。截至9月22日中证转债指数收于402.14点，周涨幅0.14%，周一至周四指数跌至399.73点，周五日涨幅0.6%。万得全A指数周涨幅0.31%，周一至周四跌至4680.06点，周五单日涨幅1.81%，亚运会召开，权益市场修复带动转债市场边际好转。本周大盘价值风格凸显，指数涨幅达1.37%。行业方面，本周通信（2.7%）、非银（2.0%）和银行（1.6%）涨幅前三，军工（-2.1%）和有色（-2.0%）跌幅较大。 估值方面，本周溢价率边际修复。9月上半月转债市场迎来小幅杀估值行情，市场资金偏紧赎回压力下转债超跌，部分行业结构性调整估值压缩，本周转债市场超跌修复，溢价率边际上行，截至9月22日百元溢价率收于25.76%，较上周增长0.08pct，目前溢价率仍在较高位，转债性价比或难及正股，后续股市若有调整机会转债估值或被动收敛。 8月27日，财政部、证监会和三大交易所出台“组合拳”活跃资本市场，证券交易印花税减半、IPO与再融资收紧、规范减持、降低融资保证金比例等政策“四箭齐发”。再融资收紧影响下，新券上市数量显著减少，转债市场8月新券发行上市数量为32只，9月减少至9只。同时新券发行审核节奏和数量也在减缓，9月无转债预案披露且无转债获证监会受理，7月发审委/上市委通过公告数为22只，9月降为2只，且受理到通过公告的周期从平均102.36天增至132天。目前公司股东大会上会仍在正常进行，但公告数有所减少，7月公告数为24只，9月减少至14只，证监会核准数量暂未有大变化，短时间内或影响较小。 近期市场增量政策频出，但难显著超预期，权益市场短期内仍是震荡筑底，结构性调整下行业轮动较快，赚钱效应较差，9月转债市场成交规模持续下滑，新券上市首日涨跌幅均值与转股溢价率均下行压缩，市场季节性资金紧张叠加转债高估值弱现实，新券热渐熄。 考虑后市新券供给，目前共有32只转债已过证监会核准但尚未公布上市日期，其中运机集团、华懋科技、盟升电子、博俊科技、九典制药和赛特新材6只转债已网上申购，预计10月新券上市供给或与9月略持平，但再融资政策收紧下，已获批文的储备券供给紧缺，且随着经济面企稳回暖、季节性资金压力节后或缓解，权益市场震荡筑底后或将带动转债市场边际修复调整，新券估值虽已不低但或仍有支撑，后市建议关注各阶段审核节奏变动。板块上建议关注新型工业化、华为产业链等主题热点；近期大宗走强建议关注有色、煤炭等大宗商品行业以及金九银十下的消费板块修复机会。 风险提示：再融资政策超预期风险；汇率变动超预期风险；债市冲击超预期风险；流动性风险。 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1.可转债市场点评 .............................................................................................................................. 3 2.市场一周走势 .................................................................................................................................. 5 3.重要股东转债减持情况 ................................................................................................................. 7 4.转债发行进展 .................................................................................................................................. 7 5.私募EB项目更新 .......................................................................................................................... 7 图表目录 图1：大盘价值风格指数涨势较好 ............................................................................................................ 3 图2：万得全A与中证转债 ......................................................................................................................... 3 图3：各平价均衡溢价率 .............................................................................................................................. 3 图4：2019年以来分月份新券上市数量（单位：只） .................................................................... 3 图5：近一年新券发行上市节奏（单位：只） ..................................................................................... 3 图6：转债市场成交规模 .............................................................................................................................. 4 图7：2019年以来分月份新券上市首日涨跌幅均值（%） ........................................................... 4 图8：2019年以来分月份新券上市首日转股溢价率（%）........................................................... 4 图9：各市场一周涨跌幅 .............................................................................................................................. 5 图10：申万行业指数一周涨跌幅 .............................................................................................................. 5 图11：转债一周涨跌幅 ................................................................................................................................ 5 图12：转债一周成交额 ................................................................................................................................ 5 图13：中证转债指数 ..................................................................................................................................... 5 图14：转债估值情况 ..................................................................................................................................... 5 图15：偏股性转债溢价率（单位：%） ................................................................................................ 6 图16：债性到期收益率（单位：%） .................................................................................................... 6 表1：各评级转债回售收益率 ..................................................................................................................... 6 表2：大股东转债持有情况 .......................................................................................................................... 7 表3：转债发行进展 ........................................................................................................................................ 7 表4：本周私募EB项目更新 ..................................................................................................................... 7 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 可转债市场点评 本周转债市场周中持续下行，周五迎来边际修复行情，大盘价值风格凸显。截至9月22日中证转债指数收于402.14点，周涨幅0.14%，周一至周四指数跌至399.73点，周五日涨幅0.6%。万得全A指数周涨幅0.31%，周一至周四跌至4680.06点，周五单日涨幅1.81%，亚运会召开