公司简介：公司深耕数据中心高速互联，围绕SerDes开发一系列高速互联产

公司是一家专注于数据中心高速互联的公司，通过导入M客户实现高速增长。23财年营收1.84亿美元，同比增长73%，来自M客户收入接近一半。1QFY24，公司实现营收3509.5万美元，同比-24.5%，环比+9.4%，GAAP净利润为-1169.7万美元，non-GAAP净利润-472.1万美元。目前公司客户拓展与下游拓展初显成果，有望为增长积蓄动力。公司AEC已导入云厂商M客户、A客户，以及部分北美二线云厂商，目前也与其他北美大型云厂商接触。我们预计随着24年AI对云计算资本开支挤压减少，云计算资本开支有望恢复，公司AEC有望重拾增长。以太网AI网络也将拉动公司AEC放量。公司依靠SerDes IP与大客户开始合作，以导入其他产品。目前特斯拉Dojo采用公司SerDes chiplet，每个Tile使用40个公司的SerDes chiplet，特斯拉预计24年10月Dojo算力将达30万个A100，我们测算对应使用公司44万个SerDes chiplet。公司光模块400G DSP实现终端客户导入，800G有望25财年放量，预计24财年光模块DSP产生1000万美元营收，25财年产生2000万美元营收。预测24~26财年公司营业收入1.88、2.95、3.93亿美元，同比+2.1%/+57.0%/+33.1%，归母净利润-1107、-742、1369万美元，对应每股营收为1.30、2.29、2.98美元。可比公司2025财年平均PS为7倍，考虑公司处于较高速增长期，给予2025财年10XPS，目标价19.69美元，首次覆盖，给予“买入”评级。

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