投资有风险 理财请匹配 1 【新纪元期货·策略周报】 【2023年9月22日】 品种研究 股指：国庆长假临近市场交投谨慎，股指短线或反复探底 程伟 宏观分析师 执业资格号： F3012252 投资咨询证：Z0012892 电 话：0516-83831160 Email：chengwei @neweraqh.com.cn 中国矿业大学资产评估硕士，新纪元期货宏观分析师，主要从事宏观经济、股指、黄金期货研究。 一、基本面分析 （一）宏观分析 1.美联储9月会议维持利率不变，货币政策声明偏鹰派 美联储FOMC会议宣布维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.5%不变，符合市场预期。货币政策声明上调今年PCE通胀预期和失业率预期，并上调未来两年GDP增速预期，称经济活动以“稳健”速度扩张，近几个月就业增长放缓，但依然强劲，通胀仍然居高不下。点阵图显示2023年底联邦基金利率预期中值为5.6%，暗示年内还将加息25个基点。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，坚决致力于实现2%的通胀目标，目前已经取得了重大进展，但全面影响尚未被感受到。未来决策将基于数据和风险评估谨慎行事，实现通胀目标还有很长的路要走，在此之前需要维持足够的限制性政策，保持利率不变不意味着已经达到所寻求的限制性立场，如果合适准备进一步提高利率，将在逐次会议上作出决定，从未打算就任何降息的时间发出信号。我们认为，美联储货币政策声明和鲍威尔讲话偏向鹰派，强调经济具有韧性，劳动力市场依然强劲，在实现通胀目标之前将维持限制性利率，多数委员支持年内再加息一次。受去年高基数效应消退和原油价格上涨的影响，美国CPI已连续两个月回升，预计未来几个月通胀将易涨难跌，高利率可能维持更长时间，市场预期的降息时间从明年6月推迟到9月。 2.央行加大逆回购操作，维护季末流动性平稳 为维护季末流动性平稳，央行本周开展7660亿元7天期和4900亿元14天期逆回购操作，当周实现净投放5520亿元。货币市场利率小幅上行，7天回购利率上升45BP报2.30%，7天shibor上行9BP报1.99%。 3.沪深两市融资余额连续回升，沪深港通北上资金持续净流出 沪深两市融资余额连续回升，截止2023年9月21日，融资余额报15207.85亿元，较上周增加59亿元。 沪深港通北上资金持续净流出，截止2023年9月21日，沪股通资金本周累计净流出37.53亿元，深股通资金累计净流出37.10亿元。 图1.中国8月投资、消费和工业增速 图2.沪深两市融资余额（亿元） 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 资料来源：同花顺新纪元期货研究 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 2 （二）政策消息 1.国务院总理李强调研专精特新企业发展情况时强调，要进一步坚定信心、保持定力，支持广大专精特新企业聚力科技创新、深耕细分领域，为推进科技自立自强、稳定产业链供应链发挥更大作用。 2.商务部新闻发言人何亚东表示，商务部正组织开展“金九银十”系列促消费活动，更好满足居民节日消费需求，推动消费持续恢复和扩大。 3.英国央行以微小的投票差距将基准利率维持在5.25%不变，市场预期加息25个基点，该行仍为进一步加息留有余地，并称没有就降息进行任何的讨论 （三）基本面综述 在稳经济、稳楼市、稳金融等一系列政策的支持下，今年8月经济数据有所回暖。财新制造业PMI重回扩张区间，新增贷款和社融规模回升，工业生产和消费增速加快。供需两端边际改善，但消费呈现不平衡性，需求不足仍是主要矛盾，外需下行压力依然较大。7月24日中央政治局会议以来，央行时隔两个月再次下调OMO、MLF、SLF等政策利率，并于9月降准0.25个百分点，旨在降低金融机构资金成本，进一步推动社会综合融资成本下降。地方专项债发行节奏明显加快，预计9月底前将基本发行完毕，尽早形成实物工作量，继续拉动基建投资增长，充分发挥经济托底的作用。在“活跃资本市场，提振投资者信心”方面，监管层出台了一系列政策举措，包括修订上市公司现金分红规则，进一步加大对违规减持行为的打击力度等。 影响风险偏好的因素多空交织，国常会强调抓紧解决企业账款拖欠问题，监管层接连释放利好，有助于提振市场信心。不利因素在于，美联储9月会议暗示年内还将加息一次，欧美股市高位波动加剧。 二、波动分析 1.一周市场综述 国外方面，美联储9月会议维持利率不变，但货币政策声明和鲍威尔讲话偏鹰派，暗示年内还将加息25个基点，明年降息的幅度较预期收窄，美元指数继续走强，欧美股市普遍承压。国内方面，国常会强调抓紧解决企业账款拖欠问题，政策面接连释放利好，股指整体维持震荡格局。截止周五，IF加权最终以3774.4点报收，周跌幅1.06%，振幅2.31%；IH加权最终以1.67%的周涨幅报收于2574.8点，振幅2.84%；IC加权本周涨幅0.31%，报5723.4点，振幅2.32%。 2.K线及均线分析 周线方面，IF加权连续三周下跌，逼近前期低点3700关口，均线簇空头排列、向下发散，若被有效跌破需防范调整加深风险。 图5.IF加权周K线图 图6.上证指数周K线图 资料来源：文华财经 新纪元期货研究 资料来源：文华财经 新纪元期货研究 日线方面，IF加权沿5日线向下运行，成交量和持仓量逐渐萎缩，关注前期低点3700关口一线支撑，若被有效 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 3 跌破需防范继续探底风险。 图5.IF加权日K线图 图6.上证指数日K线图 资料来源：文华财经 新纪元期货研究 资料来源：文华财经 新纪元期货研究 3.趋势分析 从趋势上来看，IF加权上方受到前期高点4499与4286形成的下降趋势线的压制，且跌破前期低点3488与3755连线的支撑，宣告之前的三角整理区间破位，中期进入震荡寻底的可能性较大。 4.仓量分析 截止周四，期指IF合约总持仓较上周减少3932手至259821手，成交量减少52700手至86182手；IH合约总持仓报130311手，较上周减少3413手，成交量减少34657手至56297手；IC合约总持仓较上周减少5862手至302117手，成交量减少55984手至59194手。数据显示，期指IF、IH、IC持仓量均较上周下降，表明资金流出市场。 会员持仓情况：截止周四，IF前五大多头持仓81558手，前五大空头持仓121269手；IH前五大多头持仓33950手，前五大空头持仓78737手；IC前五多头持仓124545手，前五大空头持仓148553手。从会员持仓情况来看，空头持仓整体占优，且多头持仓减少大于空头，主力持仓传递信号偏空。 图7. 三大期指总持仓变动 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 三、观点与期货建议 1. 趋势展望 中期展望（月度周期）：国内经济恢复的基础不牢固，稳增长政策不断加码，海外量化紧缩的尾部风险有待出清，股指中期或震荡筑底。在稳经济、稳楼市、稳金融等一系列政策的支持下，今年8月经济数据有所回暖。财新制造业PMI重回扩张区间，新增贷款和社融规模回升，工业生产和消费增速加快。供需两端边际改善，但消费呈现不平衡性， 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 4 需求不足仍是主要矛盾，外需下行压力依然较大。7月24日中央政治局会议以来，央行时隔两个月再次下调OMO、MLF、SLF等政策利率，并于9月降准0.25个百分点，旨在降低金融机构资金成本，进一步推动社会综合融资成本下降。地方专项债发行节奏明显加快，预计9月底前将基本发行完毕，尽早形成实物工作量，继续拉动基建投资增长，充分发挥经济托底的作用。在“活跃资本市场，提振投资者信心”方面，监管层出台了一系列政策举措，包括修订上市公司现金分红规则，进一步加大对违规减持行为的打击力度等。影响风险偏好的因素多空交织，国常会强调抓紧解决企业账款拖欠问题，监管层接连释放利好，有助于提振市场信心。不利因素在于，美联储9月会议暗示年内还将加息一次，欧美股市高位波动加剧。 短期展望（周度周期）：随着国庆长假临近，避险需求上升，市场情绪表现谨慎，股指短线延续震荡调整。IF加权沿5日线向下运行，逼近前期低点3700关口一线支撑，若被有效跌破需防范调整加深风险。IH加权跌破20日线支撑，整体维持在2500-2600区间震荡，谨防再次探底风险。IC加权跌破5660低点一线支撑，均线簇空头排列、向下发散，短期或再次探底，考验前期低点5550一线支撑。上证指数一举跌破5、10及20日线，短期或考验前期低点3053一线支撑，谨防破位深跌风险。 2.操作建议 国庆长假临近，期间欧美股市正常交易，国内避险需求上升，股指短线或反复探底。建议轻仓或空仓过节，谨防外围市场波动加剧对股指节后开盘不利。 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 5