新能源汽车产业链行业周报：前驱体龙头落子摩洛哥，复合集流体产业化推进

前驱体龙头落子摩洛哥，复合集流体产业化推进 核心观点 本周看点 ⚫国轩高科签海外储能大单⚫创明新能源全球首发一体集成竹藤电池CTP1.0⚫华友钴业（603799.SH）：与LG化学签署谅解备忘录⚫诺德股份（600110.SH）：拟在湖北黄石投建两大项目 锂电材料价格 卢日鑫021-63325888*6118lurixin@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100003李梦强limengqiang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517100003林煜linyu1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521080002 ⚫钴产品：电解钴（25.30万元/吨，0.00%）；四氧化三钴（14.7万元/吨，1.03%）；硫酸钴（3.7万元/吨，0.00%）；⚫锂产品：碳酸锂（17.4万元/吨，-6.47%），氢氧化锂（16.5万元/吨，-4.07%）；⚫镍产品：电解镍（16.1万元/吨，-2.13%），硫酸镍（3.6万元/吨，0.00%）；⚫中游材料：三元正极（523动力型17.4万元/吨，-1.42%；622单晶型18.9万元/吨，-1.56%；811单晶型21.4万元/吨，-1.39%）；磷酸铁锂（7.1万元/吨，-4.93%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.5万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.7元/平，0.00 %）；电解液（铁锂型2.6万元/吨，0.00%；三元型3.2万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂10.9万元/吨，0.00%） 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn朱洪羽zhuhongyu@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 ⚫电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长，在渗透率超30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。 ⚫终端销量持续增长，淡季不淡趋势向好。中汽协数据显示，8月新能源汽车销量达84.6万辆，同比增长27%，渗透率已超32%。供给端主流车企新车上市节奏紧凑，比亚迪海鸥、腾势、小鹏G6等重点车型均收获较好订单反响，有望提振需求，对全年销量形成有力支撑。随着9月进入传统销售旺季，月度产销有望进入环比向上阶段。 ⚫供给端扩张低预期，行业盈利有望复苏。产业链的产能跃进与库存过剩局面主要由供需两端的信息不对称、2020年以来宽松的融资环境及高景气阶段市场的强预期引发。当前行业固定资产投资增速已经边际放缓，基于市场对增速、盈利、格局的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大，继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，新增产能的投放进度与扩产项目的投资规模均已受到影响，实际扩张不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏，看好业绩回归和估值修复的机会。 ⚫建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。 锂电企业深度出海脚步不止，负极新秀逆风扩产表信心2023-09-19半年报披露收官，行业筑底复苏在望2023-09-07宁德时代换电物流专线开通，亿纬锂能大圆柱意向订单超470GWh2023-08-31 风险提示 ⚫政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 目录 1.本周观点.................................................................................................4 2.1.1国轩高科签海外储能大单52.1.2创明新能源全球首发一体集成竹藤电池CTP1.052.2产业链新闻一周汇总.............................................................................................62.3本周新车上市........................................................................................................7 3.重要公告梳理........................................................................................10 3.1华友钴业（603799.SH）：与LG化学签署谅解备忘录...................................103.2诺德股份（600110.SH）：拟在湖北黄石投建两大项目...................................103.3其他公告..............................................................................................................11 4.动力电池相关产品价格跟踪...................................................................11 5.风险提示...............................................................................................13 图表目录 图1：2024款小鹏G9上市..........................................................................................................8图2：五菱星云上市......................................................................................................................8图3：新款大众ID.4 CROZZ上市................................................................................................8图4：零跑C01增程版上市..........................................................................................................8图5：极狐考拉上市......................................................................................................................9图6：仰望U8豪华版上市............................................................................................................9图7：吉利旗下睿蓝7上市...........................................................................................................9图8：江淮钇为3冠军版上市.......................................................................................................9图9：2024款smart精灵#1上市.................................................................................................9 表2：动力电池相关产品价格汇总表...........................................................................................11 1.本周观点 ●电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了2014-2017年的初创期、2018-2020年的徘徊调整期和2020年下半年至今的高速增长期，行业主要驱动力从补贴转为产品内在竞争力，截至2023年8月渗透率已超32%。2022年欧洲/美国市场共销售259.2万89.7万辆电动车，渗透率仅23%/6.5%，相较于国内市场，海外渗透率仍有极大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展，据测算到2025年全球动力锂电池装机量将达到1358GWh，22-25年CAGR为38%。储能市场方面，电化学储能资源可得性高、安装灵活、建设周期短，受益于成本下降和技术突破，储能锂电池将随电化学储能市场发展潜能释放获得快速增长。 ●过剩与库存压力下行业盈利筑底，环比有望迎来改善。过剩与库存是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。2020-2022年的扩产潮中，大规模新增产能于2023年起集中释放，电池及主材各环节均出现了不同程度的产能过剩；锂电产业链整体库存水平也在2022年末达到历史高点，使得行业去库存的压力大增。在此影响下，前期锂电主材集体跌价，中游材料企业半年报业绩普遍承压。在行业盈利底部区间，各环节内部企业出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大，另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。随着各环节产能出清持续进行，量端排产出货延续向上趋势，价格/盈利有望逐步回归合理，进入稳定趋好阶段。 ●融资难度增大，盈利预期下降，供给端扩张可能出现收缩。当前产业链的产能跃进与库存过剩局面主要由供需两端的信息不对称、20年以来宽松的融资环境及高景气阶段市场的强预期引发。而从当前时点来看，固定资产投资增速已经边际放缓，据产业链主要企业半年报统计，在建工程同比增速已从2022Q1的高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大，融资节奏减缓，行业继续大规模扩张受到较大制约。投资动力和融资能力受损，产能利用率处于低位，新增产能的投放进度与扩产项目的投资规模均受到影响，跨界企业退出与投资规模缩减也屡见不鲜，产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏，看好业绩回归和估值修复的机会。 ●建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评