8月二产用电增速扩大，核电投资增速扩大

本周（9.18-9.22）上证综指上涨0.37%，创业板指上涨0.53%，公用事业板块下跌1.27%，环保板块下跌0.85%，煤炭板块下跌0.27%，碳中和板块下跌0.14%。 8月份，全社会用电量8,861亿千瓦时，同比上升4.0%，环比下降0.3%。分一/二/三产看，第一产业用电量142亿千瓦时，同比上升7.6%；第二产业用电量5458亿千瓦时，同比上升6.9%；第三产业用电量1711亿千瓦时，同比上升6.1%。城乡居民用电量1550亿千瓦时，同比下降7.1%。宏观经济逐步复苏，低基数下用电需求增速稳定。 8月，第一产业用电量142亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%，占比同比基本保持稳定；第二产业用电量5458亿千瓦时，占全社会用电量的61.6%，占比同比下降1.7pct；第三产业用电量1711亿千瓦时，占全社会用电量的19.3%，占比同比下升0.4pct；城乡居民生活用电量1550亿千瓦时，占全社会用电量的17.5%，占比同比下降2.1pct。 8月份，电源、电网完成投资皆同比增长。分电源来看，核电投资完成额同比增速最高。全国主要发电企业电源工程完成投资690亿元，同比增长13.3%。其中，水电64亿元，同比上升10.3%；火电72亿元，同比下降4%；核电83亿元，同比增长97.6%；风电189亿元，同比上升31.3%。其他电源发电完成投资282亿，全国电网工程完成投资232亿元，同比减少45.8%。风电和其他电源分别占当月新增完成投资占电源和电网完成投资总额的20%和31%，占比最多。 国家能源局日前发布对十四届全国人大一次会议第4503号建议答复的复文摘要。其中提到，国家能源局将立足我国能源资源禀赋，指导地方和煤炭企业合理开发煤炭资源 9月18日下午，河南省工业和信息化厅党组书记、厅长李建涛赴煤炭有关处室调研，并召开煤矿安全生产和煤炭行业发展专题会，深入学习贯彻习近平总书记关于安全生产工作的重要指示批示精神，安排部署我省煤炭行业发展和煤矿安全生产工作。厅党组成员、副厅长孙永民主持专题会，厅二级巡视员朱中民参加会议。 据商务部监测，上周（9月11日至17日）全国煤炭价格小幅上涨，其中炼焦煤、动力煤、二号无烟块煤每吨1312元、840元和1340元，分别上涨1.1%、0.4%和0.2%。钢材价格略有回落，其中焊接钢管、槽钢、螺纹钢每吨4421元、4241元和3929元，分别下降0.3%、0.2%和0.1%。 火电板块：建议关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际；可发挥民企优势灵活配置煤炭来源结构、有新机组核准预期的龙头企业宝新能源；积极承担省内保供任务，资产价值有望重估的龙头企业浙能电力、江苏国信、皖能电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。环保板块：建议关注灵活性改造中全负荷脱硝环节龙头企业青达环保。 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾4 2.每周专题7 3.行业数据跟踪10 3.1煤炭价格跟踪10 3.2天然气价格跟踪11 3.3碳市场跟踪12 4.行业要闻13 5.上市公司动态13 6.投资建议14 7.风险提示14 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅4 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅4 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅4 图表4：本周公用行业涨幅前五个股5 图表5：本周公用行业跌幅前五个股5 图表6：本周环保行业涨幅前五个股5 图表7：本周环保行业跌幅前五个股5 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股5 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况6 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率6 图表12：全社会用电需求情况（亿千瓦时，%）7 图表13：细分一、二、三产及城乡居民用电量占比变化情况（%）7 图表14：分电源发电情况（亿千瓦时，%）8 图表15：火电投资情况（亿元，%）8 图表16：水电投资情况（亿元，%）8 图表17：核电投资情况（亿元，%）9 图表18：风电投资情况（亿元，%）9 图表19：其他电源投资完成情况（亿元，%）9 图表20：电网投资完成情况（亿元，%）9 图表21：各电源电网投资完成额当月新增情况（%）9 图表22：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价10 图表23：广州港印尼煤库提价：Q550010 图表24：山东滕州动力煤坑口价：Q550011 图表25：环渤海九港煤炭场存量11 图表26：IPE英国天然气价12 图表27：美国HenryHub天然气价12 图表28：国内LNG到岸价12 图表29：全国碳交易市场交易情况13 图表30：分地区碳交易市场交易情况13 图表31：上市公司股权质押公告13 图表32：上市公司大股东增减持公告13 图表33：上市公司未来3月限售股解禁公告14 本周（9.18-9.22）上证综指上涨0.47%，创业板指上涨0.53%。公用事业板块上涨0.86%，环保板块下跌-1.27%，煤炭板块下跌0.27%，碳中和板块下跌0.14%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，热力服务跌幅最大、下跌2.33%，水电下跌0.58%，燃气下跌1.02%，核电下跌1.09%%，其他能源发电下跌1.28%，光伏下跌2.06%，电能综合服务下跌1.78%，火电下跌2.08%。从环保子版块涨跌幅情况来看，综合环境治理跌幅最大，下跌2.22%，固废治理下跌0.48%，水务及水治理下跌0.64%，大气治理下跌0.30%，环保设备下跌1.51%。 图表1：本周板块涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 非银通传计食家汽建机建石医电农商交综碳轻煤电房钢基纺环公国美有社 银行信媒算品用车筑械筑油药子林贸通合中工炭力地铁础织保用防容色会 金机饮电 融料器 材设装石生料备饰化物 牧零运渔售输 和制设产造备 化服事军护金服 工饰业工理属务 来源：Wind，国金证券研究所 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 0%0% -1%-1% -2%-2% 水 风 燃 核 其 电 光 火 热 大 固 水 环 综 电 电 气 电 他 能 伏 电 力 气 废 务 保 合 能 综 服 治 治 及 设 环 源 合 务 理 理 水 备 境 发 服 治 治 电 务 理 理 -3%-3% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——皖能电力、京运通、新天然气、协鑫能科、联美控股；跌幅前五个股——水发燃气、粤电力A、珈伟新能、华通热力、通宝能源。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——启迪环境、百川畅银、洪城环境、中国天楹、三峰环境；跌幅前五个股——青达环保、中环装备、盛剑环境、中电环保、卓锦股份。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——通宝能源、ST金鸿、惠天热电、金山股份、ST浩源；跌幅前五个股——三峡水利、晓程科技、深南电A、晋控电力、协鑫能科。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股 公用行业涨幅前五个股 8% 6% 4% 2% 0% 通宝能源ST金鸿惠天热电金山股份ST浩源 0% -2% -4% -6% -8% 公用行业跌幅前五个股 三峡水利晓程科技深南电A晋控电力协鑫能科 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股图表7：本周环保行业跌幅前五个股 环保行业涨幅前五个股环保行业跌幅前五个股 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 森远股份上海凯鑫国统股份ST星源*ST节能 0% -5% -10% -15% -20% 启迪环境久吾高科聚光科技百川畅银国林科技 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 安泰集团平煤股份晋控煤业兖矿能源山西焦煤 5% 0% -5% -10% -15% 煤炭行业涨幅前五个股 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 煤炭行业跌幅前五个股 云煤能源美锦能源*ST天首未来股份金能科技 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2023年9月15日，沪深300估值为11.10倍（TTM整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为12.86、27.54、21.24、18.96、6.25，上游能源金属板块PE估值为26.14，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为21.59、22.94；对应沪深300的估值溢价率分别为0.17、1.50、0.93、0.72、 -0.43、1.37、-0.96、1.08。 来源：Wind，国金证券研究所 6 敬请参阅最后一页特别声明 2021-09-24 2021-10-24 2021-11-24 2021-12-24 2022-01-24 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 2022-08-24 2022-09-24 2022-10-24 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 来源：Wind，国金证券研究所 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 10 8 6 4 2 0 -2 2021-09-24 2021-10-24 2021-11-24 中游-光伏设备中游-电网设备 2021-12-24 中游-光伏设备中游-电池设备中游-储能设备 2022-01-24 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 中游-风电设备中游-储能设备 2022-06-24 2022-07-24 中游-风电设备中游-电网设备上游-能源金属 2022-08-24 2022-09-24 2022-10-24 2022-11-24 中游-电池设备上游-能源金属 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 行业周报 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 8月份，全社会用电量8,861亿千瓦时，同比上升4.0%，环比下降0.3%。分一/二/三产看，第一产业用电量142亿千瓦时，同比上升7.6%；第二产业用电量5458亿千瓦时，同比上升6.9%；第三产业用电量1711亿千瓦时，同比上升6.1%。城乡居民用电量1550亿千瓦时，同比下降7.1%。宏观经济逐步复苏，低基数下用电需求增速稳定。 图表12：全社会用电需求情况（亿千瓦时，%） 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 用电需求（亿千瓦时）同比（%）环比（%） 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 21M4 21M5 21M6 21M7 21M8 21M9 21M10 21M11 21M12 22M1 22M2 22M3 22M4 22M5 22M6 22M7 22M8 22M9 22M10 22