铜周报：铜价回落，下游买兴有所恢复

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 现货情况： 据SMM讯，9月22日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于68,200元/吨至69,490元/吨，周中呈现震荡走低格局。平均升贴水报价运行于65至140元/吨，周内呈现先低后高。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 库存方面，9月22日当周，LME库存上涨1.95万吨至16.29万吨。上期所仓单下降1.10万吨至5.41万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.62万吨至9.47万吨，保税区库存下降0.12万吨至4.86万吨。 观点： 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 宏观方面，9月间，美联储虽然未对利率水平进行调整，但却向市场透露出了相对偏鹰派的态度，致使美元以及美债收益率均呈现较为明显的上升，这也使得铜价在一定程度上受抑，但由于欧元区货币政策同样较为偏鹰，并且当下美元走势与欧美利差有所背离，因此预计此后美元涨势或将有所放缓。中国方面，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均与上月持平，但中国央行在9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，而随着降准，国内宏观情绪或持续好转。 联系人 矿端方面，据Mysteel讯，CSPT召开季度会议，敲定2023年第四季度铜精矿现货TC指导价为95美元/干吨，较第三季度持平。铜精矿现货TC维持偏弱局势，基本面维持稳定，现货TC的支撑和打压因素交织。10月船期货物TC也略有下行，谨慎观望11月-12月船期的货物。继续关注南美、非洲矿山与港口的发运情况、冶炼厂的检修及项目进展。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 冶炼方面，本周国内电解铜产量24.10万吨，环比减少0.1万吨，周内产量小幅减少，9月有少部分冶炼厂正在检修中，影响产量不大，其他冶炼企业维持正常高产。因此本周铜产量小幅减少。 消费方面，据Mysteel讯，周初铜价延续偏弱震荡，但仍未触及下游企业备货心理价位，加之市场存看跌情绪，因此周内采购情绪仍受盘面走势引导明显，备货相对谨慎，随着周尾铜价大幅跳空走低于68000元/吨下方，下游集中备货情绪高涨，需求有所释放。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 总体而言，目前临近国庆假期，下游消费相对有所走弱，不过在国内降准以及地产板块扶持政策持续出台的影响下，叠加旺季需求的余温，因此总体而言，目前实体企业仍建议以逢低买入套保为主。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■策略 铜：谨慎看多套利：暂缓期权：卖出看跌@65000元/吨 ■风险 旺季需求大幅不及预期 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨......................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨.........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点.............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍..................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨.............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨.........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%.............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨............................................................................................................................................7 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM Wind华泰期货研究院 数据来源：上期所wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独