传媒行业深度报告：电竞行业处于爆发期，亚运会有望助力产能释放

强于大市(维持) ——传媒行业深度报告 ⚫电竞的定义：电子竞技，是电子游戏比赛达到“竞技”层面的体育项目。 ⚫发展历程：行业处于爆发期，陆续颁发政策引导发展。中国电子竞技产业经历了探索期、发展期、增长期和爆发期四个主要阶段，随着2018年电竞作为表演赛进入雅加达亚运会，中国队夺得金牌，促使国内电竞产业发展加速，开始进入爆发期，在2021年我国EDG战队在英雄联盟S11获得首个国内冠军，更是提高了我国电竞行业的国际竞争力，2023年电竞发展迈出新步伐，将作为杭州亚运会正式项目登场。在其发展过程中，国家陆续颁发支持性政策，推动行业发展。 ⚫市场构成：业务产能有望于Q4释放，用户规模有望实现一定增长。电竞市场主要由两部分构成，分别是电竞游戏及电竞产业内容，产业内容包括内容直播、赛事活动、俱乐部经营及其他。从收入来看，受2022年宏观经济影响，游戏整体市场表现低迷，用户付费能力及意愿有所下降，线下出行受限，电竞赛事及相关线下活动开展相对保守，收入不及预期。2023年上半年电子竞技产业收入环比增长11.74%，回暖趋势显著，预计随着国内社会生产生活的有序恢复和消费复苏步伐加快，亚运会热点注入，业务产能有望于核心赛事与重点赛事集中举办的第四季度释放，用户规模也有望实现一定增长。 8月腾讯系新游数、质齐升，《冒险岛》IP发挥亮眼 三部门发布关于进一步加强车载音视频管理的通知，引导行业实现可持续发展Unity2024年起将向开发者收取安装费，杭州亚运会发布总赛程3.0版 ⚫产业链：电竞行业产业链分为上中下游，分别是上游的内容授权、中游的赛事内容及内容提供及下游的内容传播。3616 ⚫1）上游：厂商加大电竞赛事投入，电竞入选亚运会逐步加深行业国际影响力。游戏厂商们通过加强竞技类游戏产品运营，逐渐加大对电竞赛事的投入，吸引游戏用户注意，从中发掘电竞粉丝群体，将对产品本身的消费延伸至衍生产品中，打造线上、线下一体化的盈利模式，以延长游戏的生命周期、增加收入产能。亚运会确立七个项目包括《王者荣耀·亚运版》、《和平精英·亚运版》、《英雄联盟》、《FIFA Online 4》、《DOTA2》、《梦三国2》和《街头霸王5》，其中在其开发商及运营商中，腾讯占据主导地位。其中《王者荣耀》及《和平精英》推出亚运版，《梦三国2》主打中国传统文化，此次入选亚运会将助力国产游戏迈入国际市场，提升品牌国际影响力。 研究助理:李中港电话：17863087671邮箱：lizg@wlzq.com.cn ⚫2）中游：赛事带动经济效益、文化效益双增，俱乐部商业化步骤加快。此次的亚运会电竞赛事属于国际性的全球化第三方赛事，规模庞大，用户圈覆盖面广，共计175家企业签约成为赞助商，除去提供赞助资金，还直接参与到赛事的服务支持工作中，门票及直播平台这部分收入预期可观，整体收入来源呈现饱满态势，赛事举办也能赋能文旅，打响举办城市名片。赛事需求提升也带动产业链中赛事参与的俱乐部与选手产业蓬勃发展，国内上市公司投资俱乐部涉及亚运会《王者荣耀》、《和平精 英》以及《英雄联盟》项目。 ⚫3）下游：直播平台实现与电竞赛事双辅双成。电竞游戏行业的高速发展提供了大量优质直播内容，直接驱动了电竞游戏直播市场逐渐繁荣，是电子竞技运动推广和产业运营的重要组成部分，打通了电竞赛事内容和用户的传播渠道。快手成为亚运会官方指定短视频分享平台，虎牙为唯一一家全程转播直播平台。 ⚫投资建议：随着亚运会电竞项目的正常进行，将带动市场对于电竞行业的关注程度，有利于催化电竞产业链蓬勃发展，带动产业规模实现加速扩张。建议关注产业链上游版号储备丰富、布局精品竞技类的游戏头部公司，中游投资俱乐部运营的公司、制作电竞比赛相关公司及广告赞助方，下游赛事内容版权丰富的头部直播平台。 ⚫风险因素：政策监管风险、消费者消费意愿下降、代理游戏版权风险、电竞俱乐部违规风险、直播平台违规风险等。 正文目录 1电竞市场：行业处于爆发期，亚运会官宣助力其发展...............................................4 1.1定义........................................................................................................................41.2发展历程：行业处于爆发期，陆续颁发政策引导发展....................................41.3市场构成：业务产能有望于Q4释放，用户规模有望实现一定增长.............61.4产业链：产业链趋于成熟，亚运会官宣电竞项目，助力行业发展................72上游：厂商加大电竞赛事投入，电竞入选亚运会逐步加深行业国际影响力.........103中游：赛事带动经济效益、文化效益双增，俱乐部商业化步骤加快.....................133.1主要赛事及内容提供：赛事举办带动经济效益、文化效益双增..................133.2电竞俱乐部：电子竞技内容生产者，业务持续拓展，商业化步骤加快......154下游：直播平台实现与电竞赛事双辅双成.................................................................165投资建议.........................................................................................................................176风险因素.........................................................................................................................18 图表1:中国电子竞技产业发展阶段...............................................................................4图表2:近年来中国电子竞技行业相关政策...................................................................5图表3:2017-2023H1电竞市场收入规模........................................................................6图表4:2019-2023H1电竞用户规模................................................................................7图表5:2023H1电竞产业收入构成.................................................................................7图表6:2023H1中国电子竞技主要产品分类（平台）.................................................7图表7:中国电竞产业链...................................................................................................8图表8:中国电竞产业图谱...............................................................................................8图表9:杭州亚运会电竞比赛项目...................................................................................9图表10:游戏产业和电竞产业的关系...........................................................................10图表11:电竞与竞技体育的四大共通点.......................................................................11图表12:杭州亚运会电竞项目开发商及运营商...........................................................11图表13:《和平精英》亚运版靶向射击示例...............................................................12图表14:《梦三国2》赵云角色宣传图........................................................................12图表15:《王者荣耀》国际服.......................................................................................12图表16:电竞赛事分类...................................................................................................13图表17:第三方赛事承办业务模式...............................................................................14图表18:亚运会部分赞助商...........................................................................................14图表19:2023LPL夏季赛总决赛宣传片.......................................................................14图表20:第十八届英雄联盟城市英雄争霸赛夏季总决赛现场...................................14图表21:俱乐部运营模式...............................................................................................15图表22:电竞综艺《战至巅峰》...................................................................................15图表23:《英雄联盟》电竞剧.......................................................................................15图表24:国内上市公司俱乐部布局...............................................................................16图表25:国内头部直播平台介绍...................................................................................16图表26:快手成为亚运会官方短视频分享平台..............................................