贵金属策略日报：美联储议息会议显示用时间换空间，单边价格具支撑

美联储议息会议显示用时间换空间，单边价格具支撑 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 今晨联储议息会议对贵金属表现中性偏空。美国政府用宽松财政的方式保证经济稳定，用延长而非进一步加息的模式抑制通胀，尽管这导致债务问题进一步凸显，但是在其“历史惯性”的护航下，债务暴雷短期很难出现，此时贵金属难于立刻向上，但现货短缺将支撑内盘价格。 摘要： 宏观与大宗商品策略研究团队 今晨美联储9月议息会议结果公布，维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变，美联储同时发布最新一期经济前景预期，预计2023年美国经济将增长2.1%，较今年6月预测大幅上调1个百分点，但明年增长预计为1.5%，仍显示货币政策抑制增长。同时调降了核心通胀预期至3.7%，下降0.2%，显示美国劳动力市场调控有效。不排除今年剩余两次议息会加息可能，主要原因或来自于油价的大幅反弹。 研究员： 张文从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 此时信息对贵金属表现中性偏空，原因是高利率环境持续延缓了降息的时间。美国政府用宽松财政的方式保证经济稳定，用延长而非进一步加息的模式抑制通胀，尽管这导致债务问题进一步凸显，但是在其“历史惯性”的护航下，债务暴雷短期很难出现，而用时间换空间的模式，也使其有时间调控劳动力供给，实现进一步的优化。 屈涛从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 而对于内盘而言，短期预计贵金属内外价差高位震荡，黄金内外价差18附近，白银392，这对内盘价格带来了支撑。近期价差平复主要原因或是为了规避企业风险和潜在挤仓风险，监管层发挥了合理的作用。但10年期美中利差倒挂仍然高位。 目前看，内外价差价格当前难以进一步扩张：（1）美联储9月加息大概率观望，除原油供给变数外，需求和核心通胀走弱；（2）国内除地产外指标显示企稳复苏；（3）监管持续关注。此时内盘价格相对承压，外盘价格反而获得支撑，因 此内外回归套利具有安全边际。但当前好转主要受到监管影响，并非完全受到（1）（2）因素自然发酵，因此仍需中美利差回归情况方考虑入场。 价格趋势看，我们始终遵循贵金属的必经路径驱动——需求走弱，加息中止，之后降息的路径。近期数据变化使得路径延后，但最终仍需回归主线，因此贵金属始终值得关注。此时长线可围绕支撑位买入，但短期内外价差大幅扩张，暂且观望。 操作策略：黄金支撑位移至1900美元/盎司，白银支撑位至22-23美元/盎司，价格具备支撑。内外价差回归此时具有安全边际，但形成回归仍需等待，当前内盘多空均建议观望。 风险提示：1.美国货币政策变化2.原油价格波动 二、当周经济日历 三、重要资讯跟踪 1.美联储宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变，美联储20日发布最新一期经济前景预期，预计2023年美国经济将增长2.1%，较今年6月预测大幅上调1.1个百分点。 美联储当天结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间。当天，美联储发布经济前景预期，对今明两年美国经济前景作出最新预测。 根据预测，今明两年美国经济将分别增长2.1%和1.5%，较6月预测分别上调1.1个百分点和0.4个百分点。今年美国失业率将来到3.8%，较此前预测下调了0.3个百分点。明年失业率升至4.1%，较此前预测下调0.4个百分点。 物价方面，美联储预计今年以个人消费支出（PCE）计算的通胀率或升至3.3%，上调了0.1个百分点；剔除食品和能源价格后的核心通胀率为3.7%，较此前下调0.2个百分点，但仍远高于2%通胀目标。明年，美国通胀率将降至2.5%，核心通胀率则为2.6%，均较此前预测持平。 根据经济前景预期，18名联邦公开市场委员成员中有11名认为，今年联邦基金利率水平或升至5.5%至5.75%。7名成员预计年内利率稳定在目前水平。这意味着，在今年剩下的两次货币政策会议上，美联储或最多再加息一次。 与此同时，多数成员预计美联储将在2024年降息，仅有6名成员预计明年基准利率将稳定或高于目前水平。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 中信期货贵金属日报 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826