建筑行业第318期周报：8月财政发力广义基建投资加速，政策刺激下地产好转

股票研究 2023.09.17 8月财政发力广义基建投资加速，政策刺激下地产好转 建筑工程业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——建筑行业第318期周报 业韩其成(分析师)郭浩然(研究助理)陈剑鑫(研究助理) 报 周021-38676162010-83939793021-38038262 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.comchenjianxin027974@gtjas.co 证书编号S0880516030004S0880122020030S0880123030056 本报告导读： 8月社融数据同环比改善，央行降准降息。央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中 国建筑等，一带一路推荐新疆交建/中材国际/北方国际/中钢国际/中工国际等。 摘要： 8月社融数据同环比改善，央行下调存款准备金率0.25个百分点。(1)8月 新增社融3.12万亿，同比多增6316亿，新增人民币贷款1.36万亿，同比 多增868亿，政府债券净融资1.18万亿元，同比多增8714亿。(2)9月15 日央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点；9月15日央行开展340 亿元14天期逆回购操作，为1月份来首次，利率下调至1.95%，此前为2.15%。(3)8月公共财政收入同比下降4.6%，环比7月下降6.5个百分点；公共财政支出增7.2%，环比7月加快8个百分点。 8月广义基建投资增6.2%环比加快0.9pct/狭义基建投资增3.9%环比下降 证0.6pct，电力等投资增32.7%环比加快17pct。(1)8月广义基建投资增6.2%， 相关报告 《已有90多个国家的代表确认参加一带一路峰会》2023.09.10 《国改深化提质增效行动，推动央企加大 并购重组力度》2023.09.08 《复盘历史六轮稳增长行情规律：上涨空间/时间/龙头选择》2023.09.06 《中特估一带一路央国企将见底反转加 速》2023.09.03 《一带一路将迎多重催化，新疆为首资产注入为基》2023.08.27 券增速同比2022年同期下降9.2个百分点、环比7月加快0.9个百分点；8 报 研月狭义基建投资增3.9%，增速同比2022年同期下降10.2个百分点、环比究7月下降0.6个百分点。(2)从细分行业看，8月水利投资同比下降15%，降幅环比7月扩大10.7个百分点；公共设施同比下降8.9%，降幅环比7月 扩大2.3个百分点；电力等投资同比增32.7%，增速环比7月加快17个百 告分点；交通运输等投资同比增8.9%，增速环比7月下降6.6个百分点。 8月地产投资/销售/开工降幅收窄，中国中铁权益销售增41.4%。(1)8月房地产投资同比下降11%，降幅环比7月收窄1.2个百分点；销售面积同比 下降12.2%，降幅环比7月收窄3.4个百分点；新开工面积同比下降23.6%，降幅环比7月收窄2.3个百分点；施工面积同比下降32.8%，降幅环比7月 扩大9.9个百分点；竣工面积同比增10.6%，增速环比7月下降22.6个百分点。(2)8月中海地产/中国中铁/中国铁建地产权益销售额分别为178.6/45.8/45.4亿(7月分别为127.1/43.5/53.6亿)，同比增速分别为- 21.6/41.4/-39.2%，增速环比7月分别提高10.0/74.3/-18.2个百分点。 央国企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国建筑/上海建工等，一带一路推荐新疆交建/中材国际/北方国际/中钢国际/中工国际等。(1)8月中国建筑新签2089亿增10%，增速环降20个百分点；中国中冶新签872亿降19%， 增速环降21个百分点；中国化学新签180亿降26%，增速环升22个百分点。(2)估值低：2017年第一届峰会PE中材国际最高25倍目前10倍，中钢国际最高37倍目前14倍，北方国际最高44倍目前15倍。(3)PB中国中铁0.62(中国中车1.1)/中国交建0.59(招商公路1.1)/中国铁建0.49(京沪高铁1.3)/中国建筑0.60(招商蛇口1.2)/中国中冶0.79倍，到融资PB1.25倍最大需约80%空间。(4)2014年一带一路PE中国中铁最高39倍目前4.6倍，中国铁建最高23倍目前3.9倍，中国交建最高20倍目前6.8倍。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 表1：主要基建行业相关数据 项目 累计(%) 单月(%) 年度(%) 2023 2022 2023 8月 9月 2022 10月 11月 12月 2021 2022 1-8月 1-8月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 工业增加值 3.9 3.6 3.9 5.6 3.5 4.4 3.7 4.5 4.2 6.3 5.0 2.2 1.3 9.6 3.6 失业率 5.2 5.3 5.3 5.2 5.2 5.2 5.3 5.2 5.3 5.5 5.5 5.7 5.5 5.1 5.6 社零 7.0 0.5 10.6 18.4 12.7 3.1 2.5 4.6 5.4 2.5 -0.5 -5.9 -1.8 12.5 -0.2 出口 0.8 13.7 19.7 15.6 -0.4 -8.4 -9.2 -3.2 11.1 9.8 6.3 -0.2 -2.2 21.0 10.4 投资 3.2 5.8 4.7 3.6 1.6 3.1 1.2 1.8 -9.0 105.1 5.0 0.7 3.1 4.9 5.1 广义基建投资 9.0 10.4 9.9 7.9 8.8 11.7 5.3 6.2 15.4 16.3 12.8 13.9 10.4 0.2 11.5 电力等领域 26.5 15.0 20.4 28.6 35.9 25.7 15.7 32.7 14.4 34.2 26.5 25.2 17.1 1.1 19.3 狭义基建投资 6.4 8.3 8.7 7.9 4.9 6.4 4.6 3.9 14.2 10.5 9.4 10.6 14.3 0.4 9.4 交通运输等 11.3 4.9 8.7 6.7 3.4 22.2 15.5 8.9 9.3 13.2 8.3 22.7 22.7 1.6 9.1 水利 4.8 15.0 15.5 11.5 13.5 4.7 -4.3 -15.0 18.8 19.4 8.9 8.1 8.7 1.3 13.6 生态环保 / 9.4 0.8 3.4 -9.5 -4.1 -7.5 36.8 42.5 -1.3 16.1 0.8 -7.3 -2.6 6.0 公共设施 -0.6 13.1 5.3 -0.9 2.0 -2.2 -6.6 -8.9 22.2 11.1 11.9 2.3 -3.0 -1.3 10.1 房地产投资 -8.8 -7.4 -5.9 -7.3 -10.5 -10.3 -12.2 -11.0 -21.7 -12.1 -16.0 -19.9 -12.2 4.4 -10.0 销售 -7.1 -23.0 0.1 5.5 -3.0 -18.2 -15.5 -12.2 -33.0 -16.2 -23.2 -33.3 -31.5 1.9 -24.3 新开工 -24.4 -37.2 -29.1 -27.3 -27.3 -30.3 -25.9 -23.6 -45.3 -44.4 -35.1 -50.8 -44.3 -11.4 -39.4 施工 -7.1 -4.5 -34.1 -36.3 -41.2 -26.8 -22.9 -32.8 -44.7 -43.2 -32.6 -52.6 -48.2 5.2 -7.2 竣工 19.2 -21.1 32.0 42.0 24.4 16.3 33.1 10.6 -2.9 -6.0 -9.4 -20.2 -6.6 11.2 -15.0 拿地 / -49.7 // // / / -56.6 -65.0 -53.0 -58.5 -51.6 -15.5 -53.4 制造业 5.9 10.0 6.2 5.3 5.1 6.0 4.3 7.1 10.6 10.7 6.9 6.2 7.4 13.5 9.1 化学 13.2 17.9 20.7 8.9 16.8 9.0 12.8 10.0 31.8 27.9 29.0 14.7 10.7 15.7 18.8 有色金属 8.5 12.6 6.4 5.1 2.5 32.6 -8.4 -0.7 21.5 19.3 32.0 5.8 30.3 4.6 15.7 黑色金属 / 0.9 -9.4 -6.4 16.8 1.6 8.6 / -3.0 7.9 -15.8 -27.7 13.3 14.6 -0.1 新开工计划投资 / 18.9 5.0 -11.5 -37.1 -12.6 -14.3 / 5.0 31.7 37.5 0.0 19.3 3.3 20.2 水泥 0.4 -14.2 10.4 1.4 -0.4 -1.5 -5.7 -2.0 -13.1 1.0 0.4 -4.7 -12.3 -1.2 -10.8 钢材 6.3 -4.3 8.1 5.0 -1.3 5.4 14.5 11.4 -1.5 12.5 11.3 7.1 -2.6 0.6 -0.8 挖掘机 / -22.4 3.7 36.7 -25.9 -15.3 -33.9 / 10.0 -18.5 -9.9 -15.3 -34.9 5.4 -21.7 建筑装潢材料 -7.8 -4.4 -4.7 -11.2 -14.6 -6.8 -11.2 -11.4 -9.1 -8.1 -8.7 -10.0 -8.9 20.4 -6.2 新增社融(万亿) 3.9 11.3 15.6 31.3 -45.3 -18.6 -31.2 26.4 -17.3 22.0 -43.5 -23.7 -44.6 -10.1 2.1 新增贷款(万 亿) 10.9 1.8 22.3 22.5 -33.0 6.1 -91.1 0.5 5.0 44.7 -42.8 -12.1 39.1 -0.5 4.9 专项债(万亿) / 31.5 43.8 43.5 -37.4 -57.1 50.0 / -55.3 -37.8 -22.3 -63.7 -71.2 45.8 5.9 财政收入 10.0 -8.0 5.5 70.0 32.7 5.6 1.9 -4.6 5.6 8.4 15.7 24.6 61.1 10.7 0.6 财政支出 3.8 6.3 6.5 6.7 1.5 -2.5 -0.8 7.2 5.6 5.4 8.7 4.8 3.0 0.3 6.1 国家预算资金 / 36.2 41.7 33.2 11.8 4.6 -0.8 / 30.1 44.6 42.5 26.7 223.6 -3.8 39.3 自筹资金 / 10.2 -0.9 -0.5 -2.8 -1.6 2.0 / 9.6 13.1 12.3 0.8 2.9 5.8 9.0 海外工程新签 / -5.9 12.7 13.6 -19.4 -1.4 28.2 / 2.5 -6.0 49.3 15.0 7.4 -5.4 2.1 海外工程营业额 / 2.3 28.7 -6.6 -0.1 4.0 1.9 / -9.4 -2.2 60.6 -5.9 4.2 -7.1 4.3 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 目录 1.盈利预测表4 2.资产注入预期4 2.1.政策背景：推动央企加大上市公司并购重组整合力度，将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司.4 2.2.资产注入预期：背靠实力雄厚央企大平台，上市公司参与业务整合空间大7 3.重点公司推荐8 3.1.2023年8月30日《中国中铁:Q2净利增11.1%环比加速，铜顺周期矿产资源待重估》8 3.2.2023年8月29日《中国交建:稳增长/中特估/国企改革共振，一带一路海外优先迎催化》10 3.3.2023年8月31日《中国铁建:下半年业绩将加速好转，稳增长/中特估/国企改革共振》11 3.4.2023年8月3