2023台湾私人暨家族企业调查
擘劃轉型傳承 締造永續價值 我們很高興首次發佈《台灣私人暨家族企業調查報告》，分享Deloitte Private針對台灣家族企業在未來投資規劃、家 族 辦 公室 及家 族 轉型的觀察。這次的報告是由台灣Deloitte Private團隊所完成，憑藉著龐大的客戶基礎，提供在地的私人暨家族企業研究成果。 ·台灣家族企業未來五年在台灣市場的傳統投資規劃，其中存款/定存及股票增持的比率分別為26.8%及27.8%，而減持國內基金及債券之比率均為33.3%。·台灣家族企業未來五年在海外市場的傳統投資規劃，以存款/定存及股票增持的比率最高，分別為40.7%及37.0%，而減持海外基金及債券之比率分別為24.1%及25.9%。 引言 根據瑞銀2022年發佈的億萬富豪研究報告，就總財富而言，亞太地區排名第二，雖然亞太地區的億萬富豪人數仍然最多，但有下滑的趨勢，顯示地緣政治及通貨膨脹效應仍持續影響亞太地區家族企業的發展。我們持續關注對私人暨家族企業發展產生影響的重大議題，盼此研究分析投資趨勢能協助私人暨家族企業在詭譎多變的時代中永續發展、屹立不搖。 ·台灣家族企業未來五年在另類投資規劃以創投為主，其占比達20.4%，未來五年增加創投投資的比率為25.9%；現階段綠能投資之占比雖僅為1.4%，未來五年增加綠能投資的比率高達31.5%；目前虛擬貨幣幾乎不在投資選項上，會增持的比率僅為1.9%而減持之比率高達55.6%。 勤業眾信聯合會計師事務所李紹平私人暨家族企業服務負責人資深執行副總經理 此數據與國外家族企業之投資偏好相近，顯示在高通貨膨脹且經濟景氣高度不確定的年代，資金快速流向具有抗通膨且保值的資產，投機或受利率、通膨影響較大的商品較不受到青睞。 根據本次針對台灣私人暨家族企業的調查，我們有以下發現事項： ·台灣家族企業的資產配置仍以傳統投資（現金、股票、債券）及不動產為主，其資產配置的占比超過五成。特別是在國際美元強勁的帶動下，未來五年預計增持外幣的占比亦高達40.7%。 ·台灣家族企業有訂定家族憲章的比率僅為15%，我們發現有設置家族辦公室及訂定家族憲章的家族企業中，家族成員間的意見溝通及對於企業策略整合上均有較高的效率，且上述家族治理工具對於建立完備的風險控管及家族傳承與接班規劃均有所助益。 俗語常說“富不過三代”，根據日本經濟大學教授後藤俊夫研究統計，日本擁有25,321家超百年歷史的家族企業，位居全球第一；而台灣雖也有超過500家的百年企業，但這一數字還不及鄰國日本的2%。富不過三代的原因包括缺乏對下一代企業領導人的培養與規劃、缺少家族企業的治理架構、未能因時制宜制定出家族和企業的管理模式等。我們希望透過本次《台灣私人暨家族企業調查報告》能夠提醒所有的家族企業重新檢視家族資產配置與運用家族治理工具，確保家族基業永續長青。 在此我們特別感謝協助本報告的所有家族、高階主管和合作夥伴們。如果您對本次的調查報告有任何意見，歡迎您隨時與我們聯絡並提供想法。 目錄 1Deloitte Private家族企業的資產配置規劃與未來策略藍圖調查P.5 2財富管理專家觀點家族企業資產配置規劃與未來策略展望P.12 3稅務觀點家族治理與永續傳承的下一步P.16 法律諮詢觀點台灣家族企業財富傳承與治理的兩大關鍵P.19 5數位轉型觀點數據治理與家族企業傳承 P.23 6Deloitte Private勤業眾信家族企業診斷室框架 P.26 關於本次調查 三、調查對象 五、成功樣本分布（資本額） 一、調查目的 本次調查旨在探討台灣家族企業如何從多元角度進行策略布局並創造永續經營，提出2023年影響家族企業的關鍵議題，以及相應的建議方向，提供予各企業及相關單位作為後續策略參考。 成功樣本中，家族企業的資本額為1億至5.99億元的占39%，6億至9.99億元占15%，10億至49億元占13%，50億至99億元占5%，100億元以上占2%，其餘26%為資本額少於1億元的家族企業。 台灣家族企業之企業主/主要決策之家族核心成員。 四、成功樣本分布（行業類別） 成功樣本中，以餐旅服務產業及證券/投信產業各占16%，零售通路產業以及科技業則各為13%，9%為醫療照護產業，工程營建業與製造業分別占其中之6%，生命科技產業、汽車交通產業與創投則分別占比3%，其餘12%則為其他非涵蓋於上述類別之產業。 二、調查執行期間與調查方法 調查執行期間為2023年3月2日至4月26日。調查方法為量化問卷調查，進行紙本和網路問卷蒐集。 致謝 謹此向協助本項調查的所有受訪家族之企業主表示感謝 家族企業的資產配置現況與未來規劃 本次接受調查台灣家族企業的資產配置現況 台灣家族企業的資產配置仍以傳統投資為最大宗，另類投資部分則以房地產投資與創業投資最受家族企業領導人青睞 本次接受調查的家族企業未來五年在台灣市場的傳統投資規劃 台灣家族企業的傳統投資以股票與現金為主且多數企業主預維持此二類別的資產比例，但亦分別逾25%的企業主表示未來五年將增持此二資產配置之占比 債券與基金為傳統投資類別中較不受青睞的資產種類，且逾4成之家族企業主表示未來五年將減低債券之持有比例 本次接受調查的家族企業未來五年在海外市場的傳統投資規劃 台灣家族企業在海外市場的傳統投資除股票外皆有40%左右的企業主表示有意增持 台灣的家族企業在未來五年對於海外市場的投資興趣整體而言優於本土市場 在未來五年內的海外股票投資規劃上，欲增持、減持或維持現有比例的台灣家族企業領導人比例不相上下，皆落在30%左右 本次接受調查的家族企業未來五年的另類投資規劃 虛擬貨幣在台灣家族企業領導人的投資標的考慮中尚未被優先考慮 台灣的家族企業在未來五年對於另類投資除以房地產為基礎，最顯著的目標在於綠能投資領域 家族企業的治理布局 台灣家族企業在策略發展、溝通與傳承，及外部挑戰的因應與家族辦公室設置的關聯 有設置家族辦公室之家族企業在家族成員間的意見及企業策略整合的溝通上皆有比較高的效率 家族辦公室等治理工具對於建立完備的風險管控流程與家族傳承與接班架構有所助益 台灣家族企業對於家族治理工具與制度的態度仍趨保守 財富管理專家觀點 家族企業資產配置規劃與未來策略展望 家族企業資產配置規劃與未來策略展望 從家族資產的綿延傳承，到一般人的儲蓄增長，財富永續始終是備受重視的課題，亦是不分族群所追求的終極目標。在富蘭克林全球化資產管理服務過程中所累積的諸多實例，惟有客戶為本作為出發，殷實以對，因應時空環境的變遷，協助靈活調整策略，方能成為贏得客戶長期信賴託付的關鍵。 富蘭克林證券投顧股份有限公司研究部資深副總經理羅尤美 家族企業投資海外資產配置停看聽 對家族企業擘劃財富版圖而言，戰略性的佈局思惟舉足輕重，也因此透過客觀且專業的管理團隊全天候掌握世界投資風向已是大勢所趨，國內外政經政策發展、產業循環起落、全球化趨勢發展，牽一髮而動全身，立在置高點、縱覽全局是家族資產規劃的重要依據。 因應時局變化，家族資產海外資產佈局把握四大原則的同時，也應同步確立兩個方向，首先是「預期目標與成果」，例如想解決的具體目標或結果為何？資產配置如何影響與實現這些目標的機率；以及「投資期限」，像是給予多少時間？是短期或長期目標，一旦確立上述兩大方向，將有助於進一步釐清何種配置最能符合所需、能否顧及到流動性平衡和投資期限、相關費用等。 市場消息瞬息萬變，廣納全球多元資產是趨吉避凶的基礎，綜觀今年全球經濟局勢，受到通膨降、升息止、景氣弱的牽制，可觀察到利率上揚的衝擊顯現，舉凡信用事件、金融情勢震盪加大、經濟衰退風險升高，均大幅影響金融市場表現。 綜合考量後，如果方針是定調於追求財富長期穩健增長、財富永續傳承為目標的資金，部分委託予資產管理團隊不啻為一大解決方案，藉由透明度高的海外上市國際級基金公司、投資核准在台銷售且受金管會管轄的金融商品，更具保障。其中，只要資產規模達一定金額、符合專業投資人資格，即可參與私募基金等更多另類投資的商品選擇。 對於家族企業資產配置前進海外，建議把握四大原則，包括降低因頭條風險所帶來的波動、善用能對抗通膨的實質資產、兼顧股息與債息的穩定收益來源、在景氣落底前依循股債平衡策略。 資產管理趨勢vs家族企業海外投資 因應家族辦公室的興起，資產管理公司也因應新富豪與財富傳承的需求，持續推出各類基金產品。大致涵蓋有以下項目：另類資產、ETF、多元資產解決方案、退休規劃、長期穩定收息及主題式，特別是另類資產，在資產之間連動性升高的現況刺激下，因能應對系統性危機發生時像是放空策略的需求，市場反應熱烈，而較為人熟悉的另類資產還有私募股權、私募信貸、實質資產、對沖基金，我們也觀察到，基於穩健考量，納入相關性低的資產已是大勢所趨，政府機構投資者正逐步增加其投資比重，根據調查，在未來一年裡，基礎建設躍居機構投資人最想加碼的另類資產，比重有46%，另外私募債和房地產也各有42%、39%的支持度（註1）。 提供較高收益，同時能藉由對成本進行深入的盡職調查和持續監測利息覆蓋率，來管理通膨風險，有助於解決現階段通膨偏高、股市受升息影響所帶來的諸多考驗，並盡可能最大程度地降低利率敏感性。因此若是家族投資配置部分比重透過私人信貸型基金，可借助其精選各種信用範圍的多元化投資與多重策略，有機會獲得更高收益，並淡化當前的市場挑戰。 特別是疫情過後的高通膨隱憂讓人意識到資產在對抗通膨能力上的重要性，因此基礎建設產業，與其他實質資產相比，因受監管或特許經營權保障而擁有定價機制，在市場結構上屬獨占或寡占，而需求或數量的波動性方面亦是相對較低而大受青睞。 另外，居次的私人信貸則因利率走揚而水漲船高，該類型資產主要屬浮動利率，在利率走升時提供天然對沖，相對於傳統固定收益投資，歷來能 迎接永續投資熱潮、債市重返行情擘劃財富大計的必要拼圖 可長可久的投資計劃。特別是策劃海外投資時應通盤考量納入相關性低的債券與另類資產、佈局可對抗通貨膨脹的基礎建設等實質資產、關注AI科技與氣候變遷等趨勢商機和把握政策受惠題材等。此外，盤點資產配置與擬定未來的投資規劃的同時，也應關注環境、社會、企業治理等ESG議題的發展與走向，並綜合考量「目標與成果、投資期限、配置、流動性、費用」等五大面向，以財富長期穩健增長為目的，建構確保家族基業長青的投資藍圖。 家族企業的海外資產也應具有前瞻性，特別是近三年來，新冠疫情造成全球供應鏈失衡、各主要政府挹注大筆預算，把永續議題的熱度推向高峰。此外，永續投資資產的大幅成長不再只是單一區域的現象，截至2022年底，全球永續基金規模將近2.5兆美元，論爆發力，自2016到2022年間，在亞洲締造指標性的717%成長，歐洲與北美也分別增長了326%與257%（註2），迎合2050全球淨零排放目標的永續投資題材，包括全球氣候變遷型基金、綠色債券或ETF等是必備的一塊拼圖，而這股趨勢仍處在進行式。 此外，2022年走過股債齊跌的窘況，哪些資產可望撥雲見日再現曙光？從幾項指標觀察到債市將重返榮光，包括通膨高點出現後，債市表現可期；經過去年度的大幅升息後，殖利率已來到甜蜜點；而波動風險納入考量後，債券有望提供比股票更高的風險調整後報酬，建議基於債券資產多元，把握廣納各類債券的原則以利順應市場趨勢靈活調配，同時不妨將佈局觸角延伸至獨特債券題材，例如美國政府房地產抵押債GNMA、波灣債、伊斯蘭債等範疇。 總結來說，基於追求財富規劃的穩健成長及永續性，個人乃至家族企業的資產配置應深入了解趨勢處於不同時空環境下善用其特質，方能打造 稅務專家觀點 家族治理與永續傳承的下一步 賴永發資深會計師勤業眾信私人暨家族企業服務家族企業及高淨值資產客戶負責人（南區） 分離的制度文化有關，有關家族事業之營運管理全權委託或搭配專業經理人的共治，回歸公司治理，至於家族治理則仰賴家族成員間的一套公平遊戲規則，遊戲規則下只要大部分家族成員願意遵守，其他不遵守的少數成員自然起不了
