黑金投研日报

4、总结展望： （1）宏观方面，美国8月CPI同比超预期反弹，且近期能源价格持续走强，欧洲央行超预期加息，市场对美联储年内再次加息预期有所升温，但美联储9月不加息“板上钉钉”。国内方面，8月社融数据超预期表现，主要经济数据均有改善，国内经济底部特征渐显。此外，央行超预期降准，近期地产刺激政策频发，多地落实“认房不认贷”政策，后续关注政策实际落地情况。 （2）基本面看，印尼镍矿供应担忧反复，原料镍铁价格坚挺，不锈钢成本支撑仍存。钢厂推出限价政策，但现货成交不佳，期货仓单库存仍维持增加。9月不锈钢排产仍在高位，近期有部分钢厂减产检修，整体供应压力仍较大，关注宏观政策变化及节前备货情况。近期不锈钢两地库存持稳，“金九”已过半，而下游表现一般，不锈钢需求仍面临考验，观察到货增加后两地库存的去化情况。 3.逻辑分析： 现货端，焦炭首轮提涨全面落地，产地安监环境严格，叠加海外炼焦煤大涨，内外联合作用下，市场看涨情绪浓厚，产地焦煤竞拍不断走强，港口贸易准一焦炭报价2250（+10），钢联炼焦煤价格指数1814.2（+24）；蒙煤方面，今日西北某大型钢厂招标蒙5#精煤，中标价到厂2050元/吨，下游企业对高价蒙煤接受能力有限，市场成交减少，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1500（-），蒙5精煤1850（+50），蒙3精煤1650（-）。期货端，黑链指数在昨日冲高回落后再次反抽，双焦继续领涨，盘面利润再次走低。宏观方面，商品市场则在汇率、流动性和低库存三重因素推动下，跟随大宗之母原油和煤炭不断走出新高，但是脱离基本面的溢价会让风险快速积累，部分品种价格也进入政策敏感区，谨防商品市场在高位出现多杀多式下跌。产业方面，材的基本面依然是不温不火，螺纹钢表需稳定在270-280之间，板材持续累库，旺季不旺特征初显，板块主要靠炉料推涨，节前炉料受补库支撑，基本面强势难以扭转，节后市场可能会转头开始关注材的压力；市场最担心的还是成材要带着高铁水、高板材库存进入四季度，届时冬储会很尴尬，因此预计四季度产业大概率还要有一波预期走弱打钢厂减产进而主动去库的下跌行情。双焦方面，国内煤矿安全事故频发，产地安监趋严，供给扰动是本轮煤炭大幅上涨的重要原因，同时海外炼焦煤价格大涨进一步助推了市场情绪，叠加节前下游补库，双焦期现联动上涨，短期内，盘面上涨过快，焦煤1900接近山西煤仓单成本，升水蒙5仓单100+，焦炭2550附近也计价了三轮提涨，今日首轮提涨落地，产业层面的上涨预期已经基本被反应，追多风险较大，建议暂时观望，贸易商抓住机会入场期现正套。4、策略方面：前期推荐的1-5正套可逐步止盈，期现正套择机入场。 二、重点数据监测 1、不锈钢 2、铁合金 3、铁矿石 4、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788