国债策略周报

国 债 策 略 周 报 国债：降准推动收益率曲线变陡 摘要 策略观点：降准已经重启14天期逆回购缓解市场资金面担忧，对短端债券利好较为确定。8月起一系列稳增长组合拳加速落地，数据层面同样显示出经济回暖迹象，债市8月下旬期连续调整。当前处于基本面回暖观察期但宽货币持续发力的阶段，国债期货继续回调动力不足，近期国债期货高位回落是回调而非反转。 目录 1、债市表现：国债期货止跌震荡，基差重新回落 2、政策动态：央行降准同时投放14天期逆回购 3、债券供给：政府债发行维持高位 4、策略观点：国债期货有望重新走陡 1.1市场表现：降准推动收益率曲线变陡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 8月金融及经济数据超预期，央行周四降准但周五市场降息预期落空，全周债券市场呈现震荡走势，短端强势长端承压。全周来看，二年期国债收益率下行1.16BP至2.24%，十年期国债收益率上行0.25P至2.64%。国债期货涨跌不一，截至9月15日收盘，TS2312、TF2312、T2312、TL2312周环比+0.03%、+0.09%、+0.12%、-0.09%。 1.2市场表现：国债期货成交、持仓保持平稳 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.3市场表现：国债期货基差反弹回落 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.4市场表现：十年期国债期货基差反弹回落 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5市场表现：跨期价差低位反弹 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6市场表现：十年期国债期货跨期价差反弹回落 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.1政策动态：央行加大逆回购投放力度 资料来源：iFinD,光大期货研究所 周五央行进行340亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%，此前为2.15%，维稳资金面的意图明显。周一至周五，央行分别开展了2150亿元、2090亿元、650亿元、1100亿元和1390亿元逆回购操作，全周逆回购累计净回笼70亿元。下周有7040亿元逆回购到期。 2.2政策动态：9月MLF超量平价续作 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 9月有4000亿元MLF到期，央行进行5910亿元一年期MLF操作，净投放1910亿元。操作利率2.5%，与8月持平。在MLF利率不变的情况下，预计9月LPR报价维持不变。 2.3流动性：资金利率偏紧，DR007利率均值周环比上行12BP至1.94% 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.4流动性：资金利率偏紧，DR007利率均值周环比上行12BP至1.94% 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.5流动性：9月票据利率低位反弹，信贷需求或开始回暖 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.1债券发行：本周政府债净融资3254亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.2债券发行：政策要求专项债9月发行完毕 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.3债券发行：政府债配置热情较高 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.4现券市场：降准缓解资金面担忧，收益率曲线走陡 资料来源：iFinD,CME,光大期货研究所 3.5现券市场：美债窄幅震荡 3.6现券市场：企业债信用利差高位回落 资料来源：iFinD,光大期货研究所 研究员简介 •朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货国债分析师。期货从业资格号：F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。