建筑材料行业非金属建材周报（23年第37周）：政策利好持续，关注旺季需求释放

专项债发行提速有望助力基建投资企稳，地产数据边际修复。1-8月广义基建投资同比增长9.0%，增幅环比1-7月下降0.5pct；房地产开发投资下降8.8%，降幅环比扩大0.3pct，商品房销售面积同比下降7.1%，降幅扩大0.6pct，降幅扩大速度均有所放缓，房屋新开工面积同比下降24.4%，降幅环比收窄0.1pct，房屋竣工面积同比增长19.2%，较上月回落1.3pct。整体来看，基建投资增速继续有所放缓，但近期专项债发行提速明显，并有望为后续投资提供资金支持，房地产投资、销售、新开工面积边际修复，叠加近期积极政策密集出台，提振市场信心，未来行业平稳健康运行仍值得期待。 8月金融数据回升，年内二次降准落地。根据最新金融数据，8月份社会融资规模增量为3.13万亿，同比多增0.66万亿元；人民币贷款增加1.36万亿，同比多增868亿元，其中住户贷款增加3922亿元，同比少增658亿元，环比7月份改善显著。15日，央行降准0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），释放流动性约1.2万亿元，年内第二次降准落地，继续释放稳增长信号，巩固经济回升向好基础。 重点板块数据跟踪：1）水泥：国内水泥需求继续缓慢恢复，重点地区企业出货率环比+0.7pct，全国P.O42.5高标水泥均价355.3元/吨，环比+0.5%，库容比75.8%，环比+0.4pct；2）玻璃：浮法玻璃价格偏稳运行，库存增加，现货主流均价2117.2元/吨，环比+0.5%，重点省份库存3933万重量箱，环比+0.59%；光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格27.7元/平米，环比持平，库存天数18.34天，环比降低4.63%；3）玻纤：截至9月14日，2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3520.5元/吨，环比上周（3554.6）下降1.0%，电子纱主流报价7800-9000元/吨，个别受成本影响报价提涨，电子布3.2-3.8元/米。 投资建议：近期政策力度及落地节奏超预期，有助于提振市场信心、改善地产销售预期，地产链相关建材有望持续受益。同时，从中报情况看，消费建材龙头企业整体表现出较强经营韧性，收入结构优化，经营质量提升，盈利改善趋势有望持续，叠加供给出清带来格局优化效果显现，市占率也有望加速提升，细分龙头中长期成长逻辑依旧，建议加大地产链配置，关注各细分领域龙头标的，推荐东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材、兔宝宝、科顺股份等；同时关注政策预期向好和淡旺季切换背景下，周期建材估值修复机会，推荐高股息支撑下具备有良好安全边际的海螺水泥、华新水泥，关注旗滨集团、南玻A、中国巨石；其他领域建议关注铝模板细分赛道头部企业志特新材。 市场表现一周回顾 2023.9.11-2023.9.17，本周沪深300指数下跌0.83%，建筑材料指数（申万）下跌1.91%，建材板块跑赢沪深300指数1.08 Ct ，位居所有行业中第25位。近三个月以来，沪深300指数下跌5.65%，建筑材料指数（申万）下跌1.44%，建材板块跑赢沪深300指数4.21pct。近半年以来，沪深300指数下跌5.85%，建筑材料指数（申万）下跌11.84%，建材板块跑输沪深300指数5.99pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：水泥（+0.30%）、耐火材料（-0.69%）、石膏板（-1.11%）；涨跌幅居后3位的板块为：防水材料（-6.27%）、涂料（-6.02%）、陶瓷、瓷砖（-5.16%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：西藏天路（+12.35%）、永和智控（+11.88%）、万里石（+7.98%）、华新水泥（+4.01%）、亚泰集团（+2.84%），居后5位的个股为：海南发展（-10.36%）、坚朗五金（-9.50%）、蒙娜丽莎（-9.31%）、菲林格尔（-8.69%）、亚士创能（-8.47%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比上涨0.52%，库容比环比上升0.4pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为355.3元/吨，环比上涨0.52%，同比下降16.49%。 本周全国水泥库容比为75.8%，环比上升0.4pct，同比上升7.5pct。 价格上涨地区主要在黑龙江、吉林、福建和浙江部分区域，幅度为15-30元/吨； 价格回落地区有山东和河南，幅度为10元/吨。九月上旬，国内水泥市场需求继续缓慢恢复，全国重点地区企业出货率环比提升0.7个百分点，华东地区企业出货率普遍恢复到8左右，个别区域达到9成；华南地区受雨水天气影响，需求尚未恢复；华北、华中、西南和西北地区企业出货率维持在5-7成水平。价格方面，受东北地区价格上涨带动，全国水泥价格有所提升，但考虑到局部区供需关系依旧较差，预计后期价格走势继续震荡调整为主。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格保持稳定。京津唐地区水泥价格平稳，尽管市场已进入传统旺季，但下游需求提升却十分有限，北京地区企业出货在5-6成；天津地区日发货在3-4成；唐山地区环保管控依旧严格，企业出货在5-6成，库存高位运行。河北石家庄、保定以及邯邢地区短期价格上调无望，受市场资金紧张影响，下游需求未见好转，企业出货仅在4-6成，库存高位或满库运行，且市场竞争激烈，各企业间难以达成共识，预计短期价格平稳为主。 东北地区水泥市场成功推涨。黑龙江和吉林地区水泥价格大幅推涨，实际上涨30元/吨，据市场反馈，价格上调后，下游接受度尚可，企业发货保持在4-5成，为稳定当前价格，后期企业将继续推涨价格。辽宁辽中地区水泥价格稳定，市场需求持续低迷，企业发货不足5成，部分企业虽有涨价意愿，但因无需求支撑，难度较大。本溪地区价格小幅下调5元/吨，受周边低价水泥影响，价格小幅回落。 大连地区水泥价格稳定，需求环比无变化，企业发货在5-6成，库存高位运行。 华东地区水泥价格涨跌互现。江苏南京地区水泥价格平稳，市场需求环比变化不大，企业发货在7-8成，库存在60%-70%。苏锡常地区水泥价格平稳，天气晴好，市场需求进入传统旺季，工程项目正常施工，企业发货在8成左右，库存偏高运行。南通、扬州地区水泥价格稳定，虽然晴好天气居多，但市场资金紧张，搅拌站回款较差，开工积极性不高，市场需求相比8月份无明显提升，企业发货多在6-7成，短期价格上涨难度较大。 中南地区水泥价格继续下调。广东珠三角和粤北地区水泥价格稳定，台风过后，雨水天气频繁，市场需求尚未恢复至前期水平，企业发货在6-7成，库存高位运行，受广西低价水泥影响，短期本地涨价可能性不大。粤东地区水泥企业公布散装价格上涨15元/吨，受资金紧张和雨水天气影响，虽然水泥需求表现一般，企业发货仅在5-6成水平，水泥库存在70%-80%，但市场进入传统旺季，为改善经营质量，企业涨价意愿增强，价格具体执行情况待跟踪。 西南地区水泥价格以稳为主。四川成都地区水泥价格稳定，受阶段性降雨影响，水泥需求略有减弱，企业发货在6-7成，库存高位运行，部分企业库满执行错峰生产。德绵地区水泥价格暂稳，下游需求表现一般，企业出货量仍维持在7成左右，库存在70%上下，由于重庆低价水泥仍有冲击，不排除价格回落可能。宜宾和泸州地区水泥价格下调30元/吨，受农忙和市场资金紧张影响，民用市场需求减弱，新开工程项目几乎没有，水泥需求表现惨淡，企业发货仅在5-6成，库存高位运行，企业为增加出货量，不断降价促销，不排除后期仍有继续回落可能。 西北地区水泥价格大稳小动。陕西关中地区水泥企业公布价格上调30元/吨，煤炭等原材料价格上涨，生产成本增加，另外前期价格不断下调，目前企业多处于亏损状态，复价意愿强烈；目前需求提升有限，企业出货仅5-6成，且尚无错峰安排，价格执行情况待观察。宝鸡地区价格下调30-40元/吨，需求持续疲软，进入9月旺季，企业出货也仅4-5成水平，库存高位承压，为刺激拿货，价格回落。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：价格环比上涨0.52%，生产线库存环比增加0.59% 本周玻璃现货价格环比上涨0.52%。截至9月14日，玻璃现货国内主流市场平均价2117.24元/吨，环比上涨0.52%；截至9月15日，玻璃期货活跃合约报收于1702元/吨，环比下跌1.85%。 玻璃生产线库存环比增加0.59%。根据卓创资讯数据，截至本周末，国内浮法玻璃重点省份库存为2903万重量箱，环比增加17万重量箱（+0.59%）。 分区域看，华北玻璃市场成交持续表现一般，价格稳中偏弱整理；华东浮法玻璃报价维稳为主，个别企业报价下调1元/重量箱，交投氛围一般；华中价格主流走稳，交投一般；华南浮法玻璃市场涨势放缓，仅少数厂报价小幅上调1-2元/重量箱，多数厂维持出货为主，调价意向不大；西南价格稳中有涨，四川、贵州少数厂报价上调1-2元/重量箱，市场观望氛围偏浓，部分成交偏灵活；西北浮法玻璃价格本平稳，交投氛围尚可；东北市场玻璃价格零星上调，成交良好。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比持平，库存天数环比降低 截至9月15日，3.2mm镀膜主流价格27.70元/平米，环比持平；截至9月14日，库存天数约18.34天，环比降低，同比降低21.64%；在产生产线日熔量91880万吨/天，环比增加1.10%。 本周国内光伏玻璃市场整体成交尚可，库存缓降。近期生产成本居高不下，部分成交重心松动，组件环节生产利润空间压缩，部分二三线厂家开工小幅下滑，一线厂家变动不大，整体来看，局部需求较前期稍有减量。目前玻璃厂家订单跟进情况尚可，其中2.0mm镀膜玻璃需求持续升温，局部供应稍紧，但库存降速较前期有所放缓。成本端来看，近期纯碱价格仍偏高，9月订单价格虽上涨，但玻璃厂家利润空间仍有限。供应端来看，在产产线生产稳定，部分前期点火产线临近达产，部分新产线补入，供应呈现连续增加趋势。综合来看，周内市场稳中偏强运行。下周来看，组件环节开工率变动不大，预计整体需求基本稳定。 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米） 图27：3.2mm光伏玻璃原片历史同期周度价格（元/平米） 图28：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米） 图29：3.2mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格（元/平米） 图30：光伏玻璃库存天数 图31：光伏玻璃在产生产线产能 4、玻纤：无碱粗纱价格稳中偏弱，电子纱价格稳中有涨 无碱纱市场：本周无碱池窑粗纱市场整体出货一般，多数厂报价稳定。现阶段供需矛盾仍较突出，终端市场需求表现淡稳，下游加工厂订单量暂无明显好转，提货意向偏谨慎，市场交投氛围平平。当前，全国无碱粗纱市场在产产能仍处高位，池窑厂厂库压力暂无明显减弱趋势，短期难改供应过剩格局。当前市场产量仍处高位，需求仍显疲态下，库存高位难消，预计短期价格或将延续平稳走势。 电子纱市场：本周国内电子纱市场交投氛围一般，个别厂受成本价格影响，报价提涨。需求