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本文分析了人民币贬值的原因和可能的持续时间。作者指出,人民币汇率与全球贸易周期和中美货币政策密切相关。当前,全球贸易周期尚未迎来拐点,人民币汇率拐点尚待明确。历史经验显示,中美货币政策背离越久,人民币贬值持续时间越长。当前中美货币政策背离较深,中美资产收益率倒挂现象较严重。若金融账户持续逆差,本轮人民币汇率贬值幅度或超以往。最后,作者提出了风险提示。