生猪研究周报：双节提振仍有预期 猪价或将震荡整理

双节提振仍有预期猪价或将震荡整理——生猪研究周报（20230911-20230915）投研中心：黄科、刘锦濠（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03100971投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liujinhao@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页供应1、本周猪价继续窄幅下跌，月中旬大型养殖企业出栏逐渐增量；2、散户认价出栏情况减少，情绪有所缓和，多观望为主。偏强需求1、屠宰开工率略有回暖，但无明显利好支撑，主动入库操作减少，多为鲜销；2、贸易商接货比较谨慎，二次育肥入场较为有限；3、部分企业出冻品，回收现金流。偏弱利润及饲料成本1、本周玉米、豆粕均有小幅下滑，但整体仍处高位，饲料端对猪价有一定支撑；2、自繁自养与外购仔猪养殖利润随着猪价下跌继续回落，行业整体利润偏弱调整，仔猪价格本周继续下跌。偏弱出栏均重与标肥价差1、天气转凉，猪肉消费转好，部分区域大猪购销逐渐活跃，双节即将来临，备货行情将提振市场，标肥价差有走阔迹象；2、大场调控体重延续，压栏及二育继续出栏，出栏均重继续缓增。偏强市场热点1、二次育肥参与情况；2、冻品出库情况；3、双节消费情况。偏强观点短期猪价或将震荡整理供应端来看，进入月中大型养殖企业出栏量按部就班，略有增量，散养户出栏情况增多，二育也有部分出栏，整体出栏体重增加，供应量比较充足。需求方面，月底临近中秋及国庆双节，终端消费或有所提振，屠宰厂收购量有所增加，但考虑目前屠宰企业维持高鲜销率以及较高的冻品库容，预计提振空间有限。整体来看，当前生猪产能去化缓慢，供应量偏多仍是市场主逻辑，短期猪价或将继续震荡整理。策略11合约短期或将震荡整理，关注16870-17360一线变化，波段操作为宜。 一周要闻研究创造价值，服务铸就品牌第3页9月11日，据发改委数据，截至9月6日，全国生猪出场价格为17.04元/公斤，较8月30日下跌1.33%；主要批发市场玉米价格为2.94元/公斤，较8月30日持平；猪粮比价为5.80，较8月30日下跌1.19%。9月12日，华统股份：2023年8月份，公司生猪销售数量164585头（其中仔猪销售8414头），环比变动-13.51%，同比变动27.12%；公司生猪销售收入36030.15万元，环比变动15.75%，同比变动12.13%，商品猪销售均价16.95元/公斤。9月13日，据农业农村部监测，2023年9月4日—10日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为17.61元/公斤，较前一周下降0.9%，较去年同期下降25.7%；白条肉平均出厂价格为22.87元/公斤，较前一周下降1.0%，较去年同期下降24.7%。9月15日，牧原股份：2023年以来，公司生猪养殖完全成本整体呈下降趋势，个别月份成本有所波动属于正常情况。从目前来看，公司生猪养殖完全成本仍有进一步下降空间，公司将在育种、营养、兽医、智能化管理等方面坚持技术创新，将创新成果逐步应用到养猪的各个生产环节，提升现有资源的生产转化效率。同时，公司将加强一线人员的培训及现场管理，提高执行力，提升整体生产成绩，降低生猪养殖成本。 现货价格研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年9月15日，全国生猪出栏均价16.55元/公斤，周环比-0.11元/公斤；白条猪全国均价22.39元/公斤，周环比-0.18元/公斤。全国与河南生猪出栏均价0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00出栏均价：生猪：河南出栏均价：生猪：全国元/公斤白条猪全国均价01020304050601月1日1月14日1月27日2月8日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月26日5月8日5月21日6月3日6月16日6月28日7月10日7月23日8月5日8月18日8月30日9月11日9月25日10月11日10月28日11月12日11月27日12月13日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年元/公斤 存出栏量&进口研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年7月，能繁母猪存栏量4271万头，月环比-25万头；据国家统计局数据，7月猪肉进口量约12.11万吨，月环比-0.68万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，8月生猪出栏量825.16万头，月环比-6.5万头。能繁母猪存栏量0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002009-122010-082011-042011-122012-082013-042013-122014-082015-042015-122016-082017-042017-122018-082019-042019-122020-082021-042021-122022-082023-04万头生猪出栏量01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年猪肉进口量050,000,000100,000,000150,000,000200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000500,000,0002016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-03千克 存栏结构研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年9月15日，标肥价差为-0.35元/公斤，周环比+0.01元/公斤。生猪存栏结构0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%7-49kg生猪存栏占比50-89kg生猪存栏占比90-140kg生猪存栏占比140kg以上生猪存栏占比标肥价差、现货和期货走势-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60500010000150002000025000300002022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/272022/11/272022/12/272023/1/272023/2/272023/3/272023/4/272023/5/272023/6/272023/7/272023/8/27标肥价差标猪价格主力合约价格二三元能繁母猪存栏结构05101520253035400%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020-02-072021-02-072022-02-072023-02-07二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比生猪出栏价 补栏&压栏研究创造价值，服务铸就品牌第7页截止到2023年9月15日，7kg仔猪出栏均价273.57元/头，周环比-20.48元/头；50kg二元母猪出栏价1493.33元/头，周环比-19.05元/头。出栏均重121.46kg/头，周环比+0.13公斤/头。资料来源：Wind、大有期货投研中心仔猪和后备母猪均价05001000150020002500010002000300040005000600050kg二元母猪出栏均价7kg仔猪出栏均价元/头出栏均重与出栏均价0510152025303540451121141161181201221241261281301321342020-04-272020-06-272020-08-272020-10-272020-12-272021-02-272021-04-272021-06-272021-08-272021-10-272021-12-272022-02-272022-04-272022-06-272022-08-272022-10-272022-12-272023-02-272023-04-272023-06-272023-08-27生猪出栏均重生猪出栏均价 屠宰端研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止2023年9月15日，样本屠企开工率为29.28%，周环比+0.96%；样本屠企冷冻猪肉库容率为24.43%，周环比-0.07%；样本屠企屠宰毛利润为-7.11元/头，周环比-5.37元/头。样本点日度屠宰量0500001000001500002000002500003000001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年重点屠宰企业冷冻猪肉库容率01020304050601月1日1月14日1月27日2月8日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月24日5月7日5月20日6月2日6月14日6月26日7月9日7月22日8月4日8月16日8月28日9月10日9月24日10月9日10月25日11月11日11月26日12月11日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年屠宰企业开工率01020304050601月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月6日6月19日7月2日7月15日7月28日8月10日8月23日9月5日9月18日10月1日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月18日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年屠宰毛利润-350-300-250-200-150-100-500501001502001月1日1月14日1月27日2月8日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月24日5月7日5月20日6月2日6月14日6月26日7月9日7月22日8月4日8月16日8月28日9月10日9月24日10月9日10月25日11月11日11月26日12月11日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年 成本&利润研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年9月8日，自繁自养和外购仔猪利润分别为+2.55元/头、-48.47元/头，周环比分别为-19.34元/头、-19.59元/头；猪粮比为5.82，周环比-0.14；截止到2023年9月15日，大豆饼粕价格4670元/吨，周环比-80元/吨，玉米（国标二等）价格2840元/吨，周环比-20元/吨。自繁自养和外购仔猪养殖利润-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.00养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪元/头猪粮比0.005.0010.0015.0020.0025.002018-11-302019-11-302020-11-302021-11-302022-11-30猪粮比价:全国过度下跌三级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警玉米（国标二等）市场价24002500260027002800290030002021-12-032022-01-032022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-0