生猪研究周报：收储提振不及预期，猪价震荡趋势难改

收储提振不及预期猪价震荡趋势难改——生猪研究周报（20230703-20230707）投研中心：黄科、刘锦濠（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03100971投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liujinhao@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页供应1、本周猪价先涨后跌，大型养殖企业月初出栏压力不大，出栏节奏较为缓慢，散户对于稳价或降价出栏存在抵触，压栏惜售情绪仍在，整体出栏比较稳定；2、猪价仍处于底部区间，养殖端整体亏损，减亏减重意愿增强，出栏均重进一步下降。偏弱需求1、批发市场白条走货不佳，气温偏高抑制需求，屠宰开工继续回落，主动入库操作减少，库容多为被动入库，库容继续升高；2、终端消费乏力，屠宰持续亏损，降价采购仍存在。偏弱利润及饲料成本1、本周饲料成本价格上涨，对猪价有一定支撑；2、自繁自养养殖利润随着猪价上涨有所回升，外购仔猪养殖利润因为饲料涨幅更高继续下探，行业整体利润仍处于亏损，仔猪价格本周继续下降。偏弱出栏均重与标肥价差1、部分散户因惜售情绪暂缓大猪出栏，出现肥猪价格高于标猪情况；2、气温升高后，大猪白条肉需求有限，屠企对大猪收购需求减少，收购均重亦略有下滑。部分地区仍然存在常规疫情，小体重猪源出栏仍偏多。偏弱市场热点1、南方猪瘟、猪病情况对出栏的影响；2、年内第二次收储。偏强观点短期猪价或窄幅震荡整理供应端来看，大型养殖企业月内正常出栏，部分地区受非瘟影响，出栏相对积极。二次育肥参与比较谨慎，散户对于稳价或降价出栏仍有抵触，整体供应端变化相对稳定。需求方面，当前仍处于消费淡季，屠宰企业走货欠佳，收购积极性不高，屠宰量呈现小幅缩减趋势。上周受收储利好消息刺激，猪价短期出现止跌，但持续性不强，整体来看，当前猪价仍受消费主导，但饲料价格持续坚挺，对猪价仍有支撑，短期维持猪价震荡观点。策略09合约短期或将震荡整理，关注15360-15970一线变化，建议降低仓位，观望为主。 一周要闻研究创造价值，服务铸就品牌第3页7月3日，据国家发展改革委监测，6月26日~30日当周，全国平均猪粮比价低于5：1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。为推动生猪价格尽快回归至合理区间，国家发展改革委将会同有关方面启动年内第二批中央猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。国家高度关注生猪市场价格变化，将持续加强生猪产能和价格调控，促进生猪市场平稳运行。7月5日，牧原股份：6月份，公司销售生猪531.4万头，销售收入86.89亿元。6月份，公司商品猪价格相比2023年5月份呈现下降趋势，商品猪销售均价13.82元/公斤，比2023年5月份下降2.54%。7月5日，华储网发布关于2023年7月7日中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易有关事项的通知：本次出库竞价交易挂牌2.875万吨。7月6日，唐人神：6月生猪销量31.20万头，同比上升91.06%，环比上升5.66%；销售收入合计48,238万元，同比上升70.60%，环比上升3.79%。7月6日，温氏股份：2023年6月销售肉猪199.04万头（含毛猪和鲜品），收入34.65亿元，毛猪销售均价14.27元/公斤，环比变动分别为-4.93%、-5.43%、-0.42%，同比变动分别为61.56%、37.50%、-16.55%。7月6日，大北农：2023年6月控股公司生猪销售数量为25.87万头，销售收入4.00亿元。其中销售数量环比增长-4.92%，同比增长23.78%；销售收入环比增长-9.09%，同比增长8.11%；商品肥猪出栏均重119.00公斤，销售均价14.00元/公斤。 现货价格研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年7月7日，全国生猪出栏均价14.06元/公斤，周环比+0.35元/公斤；白条猪全国均价18.95元/公斤，周环比-0.07元/公斤。全国与河南生猪出栏均价0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00出栏均价：生猪：河南出栏均价：生猪：全国元/公斤白条猪全国均价01020304050601月1日1月14日1月27日2月8日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月26日5月8日5月21日6月3日6月16日6月28日7月10日7月26日8月12日8月27日9月11日9月27日10月14日10月29日11月13日11月29日12月16日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年元/公斤 存出栏量&进口研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年5月，能繁母猪存栏量4258万头，月环比-26万头；据国家统计局数据，5月猪肉进口量约14.19万吨，月环比+0.73万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，6月生猪出栏量815.76万头，月环比-36.09万头。能繁母猪存栏量0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002009-102010-062011-022011-102012-062013-022013-102014-062015-022015-102016-062017-022017-102018-062019-022019-102020-062021-022021-102022-062023-02万头生猪出栏量01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年猪肉进口量050,000,000100,000,000150,000,000200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000500,000,0002016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01千克 存栏结构研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年7月7日，标肥价差为-0.03元/公斤，周环比-0.06元/公斤。生猪存栏结构0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%7-49kg生猪存栏占比50-89kg生猪存栏占比90-140kg生猪存栏占比140kg以上生猪存栏占比标肥价差、现货和期货走势-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60500010000150002000025000300002022/2/162022/3/162022/4/162022/5/162022/6/162022/7/162022/8/162022/9/162022/10/162022/11/162022/12/162023/1/162023/2/162023/3/162023/4/162023/5/162023/6/16标肥价差标猪价格主力合约价格二三元能繁母猪存栏结构0510152025303540450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019-11-082020-11-082021-11-082022-11-08二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比生猪出栏价 补栏&压栏研究创造价值，服务铸就品牌第7页截止到2023年7月7日，7kg仔猪出栏均价390元/头，周环比-2.88元/头；50kg二元母猪出栏价1506.67元/头，周环比-3.81元/头。出栏均重120.87kg/头，周环比+0.1公斤/头。资料来源：Wind、大有期货投研中心仔猪和后备母猪均价05001000150020002500010002000300040005000600050kg二元母猪出栏均价7kg仔猪出栏均价元/头出栏均重与出栏均价0510152025303540451141161181201221241261281301321342020-01-092021-01-092022-01-092023-01-09生猪出栏均重生猪出栏均价 屠宰端研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止2023年7月7日，样本屠企开工率为28.48%，周环比+0.86%；样本屠企冷冻猪肉库容率为25.9%，周环比+0.11%；样本屠企屠宰毛利润为-14.66元/头，周环比-0.2元/头。屠宰毛利润-150-100-500501001502002020-05-222020-07-222020-09-222020-11-222021-01-222021-03-222021-05-222021-07-222021-09-222021-11-222022-01-222022-03-222022-05-222022-07-222022-09-222022-11-222023-01-222023-03-222023-05-22元/头重点屠宰企业冷冻猪肉库容率01020304050602019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-04样本点日度屠宰量0500001000001500002000002500003000002021-12-072022-01-072022-02-072022-03-072022-04-072022-05-072022-06-072022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-11-072022-12-072023-01-072023-02-072023-03-072023-04-072023-05-072023-06-072023-07-07头/日屠宰企业开工率01020304050601月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月6日6月19日7月2日7月15日7月28日8月10日8月23日9月5日9月18日10月1日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月18日12月31日2021年2022年2023年 成本&利润研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年7月7日，自繁自养和外购仔猪利润分别为-337.94元/头、-407.89元/头，周环比分别为+8.22元/头、-45.61元/头；猪粮比为4.97，周环比-0.06；大豆饼粕价格4200元/吨，周环比+210元/吨，玉米（国标二等）价格2850元/吨，周环比+30元/吨。自繁自养和外购仔猪养殖利润-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.00养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪元/头猪粮比0.005.0010.0015.0020.0025.002018-09-282019-09-282020-09-282021-09-282022-09-28猪粮比价:全国过度下跌三级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警玉米（国标二等）市场价2200230024002500260027002800290030002021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-182023-04-182023-05-182023-06-18元/吨大豆饼粕（43%蛋白）市场价20