农业行业周报：生猪位置低、去产能超预期机会再现

2023.09.18 股票研究 细分行业评级 钟凯锋(分析师)021-38674876 沈嘉妍(分析师)021-38038261 �艳君(分析师)021-38674633 zhongkaifeng@gtjas.com shenjiayan@gtjas.com wangyanjun022998@gtjas.co 证书编号S0880517030005 S0880521020004 S0880520100002 生猪位置低、去产能超预期机会再现 行 业周 报 农业 评级：增持 上次评级:增持 本报告导读： 生猪：“位置低+去产能超预期”机会再现；种植：北京种业大会上周开幕，生物育种进程愈走愈近，知识产权保护更进一步，关注政策催化。 摘要： 生猪：“位置低+去产能超预期”机会再现。 上周猪价、出栏体重均有所下降。根据涌益咨询数据，上周生猪价格 为16.49元/kg（上上周16.76元/kg）；出栏均重继续上升，上周生 猪出栏均重在122.81公斤（上上周122.83公斤）。 “位置低+去产能超预期”机会再现，8月份官方能繁母猪数据超预期，源于南方雨水和猪病因素或数据存在一定滞后，其中8月协会能繁母猪存栏环比-1.0%（7月为+0.8%），其次三方数据如涌益咨询环 证比+0.04%（7月为-0.22%），我的钢铁网环比+0.29%（7月为+0.01%） 相关报告 《销量营收同增，市占率继续提高》 2023.09.15 《现金流紧张，产能持续去化》 2023.09.13 《旺季不旺，情绪走弱，产能有望持续去化》2023.09.10 《经营性指标向好，转基因试点迎来催化 ——》2023.09.07 《二育疲软，产能周期仍是主要矛盾》 2023.09.04 券等。主要矛盾没解决背景下，基于产能去化的超预期机会仍是主基调。 研二育及补栏没有相对集中，价格情绪性上涨不可持续，产能去化仍是究大势所趋；目前来看，二育出栏与补栏均没有形成大面积操作，上周报行业出栏均重窄幅下降，行业平均育肥场栏舍利用率较上周变化不告大；故我们坚持认为：产能周期是主要矛盾，2022年4月到10月是 产能收缩背景下的价格上涨，情绪是顺势而为，上涨稳步且有力。但2023年7月下旬以来的上涨，是顶着产能扩张背景下的价格上涨，肥标正差带动下的情绪性上涨，上涨不可持续，行业资金压力仍然较大，产能去化仍是大势所趋。 种植：北京种业大会上周开幕，关注政策催化 上周，北京种业大会开幕，会上核心性状公司与主要玉米种业举行转基因玉米性状许可签约仪式，同时北京知识产权法院签署《加强种业知识产权保护合作协议》，生物育种进程愈走愈近，知识产权保护更进一步，构筑种业大保护格局。 2023年转基因产业化应用试点最后一年，我们看好转基因价格及渗透率，转基因技术将使得行业格局有望大幅改善，龙头公司有望借此新技术快速抢占空白市场，市占率有望快速提升，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会。 投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份 等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 目录 1.重要行业数据一览3 2.生猪养殖板块——再去产能4 3.白羽肉鸡——定调反转5 4.黄羽肉鸡——周期向好6 5.饲料板块7 6.农产品——价格高位震荡8 7.重点覆盖公司盈利预测及估值8 8.风险提示9 1.重要行业数据一览 表1：主要产品数据一览 指标 价格/指数 周环比涨跌幅 月环比涨跌幅 年同比 农林牧渔板块指数 2863.04 0.60% -1.42% -17.73% 农产品批发价格200指数 120.74 -0.72% 0.45% -6.75% 生猪价格(元/千克） 16.6 0.18% -2.30% -28.45% 猪肉价格(元/千克） 22.28 2.39% 17.02% -27.17% 仔猪价格(元/千克） 31.93 -0.47% 4.72% -33.78% 生猪出栏均重（公斤） 122.83 0.28% 1.24% -3.58% 生猪宰后均重（公斤） 90.43 0.13% 0.25% -0.36% 二元母猪价格(元/公斤） 30.95 -0.16% 0.23% -13.55% 行业平均自繁自养盈利(元/头） 2.55 -88.35% -106.70% -99.62% 白羽肉毛鸡价格（元/千克） 8.11 -3.57% -8.26% -12.04% 白条鸡价格（元/千克） 14.7 -2.65% 0.00% -8.13% 商品代鸡苗价格（元/羽） 1.98 -16.81% -35.08% -35.08% 鸡肉综合售价（元/吨） 9,760.68 -0.31% 4.79% 6.00% 父母代鸡苗价格（元/羽） 71.23 4.66% 57.51% 147.62% 近24周父母代鸡苗销量（套） 1,923.80 1.73% -2.07% 6.99% 白鸡在产父母代鸡存栏（万套） 1,516.10 1.38% 3.20% -14.24% 白鸡后备父母代鸡存栏（万套） 963.87 -2.36% 0.81% -3.45% 白鸡在产祖代鸡存栏（万套） 78.90 -2.33% -0.37% -23.01% 白鸡后备祖代鸡存栏（万套） 53.09 7.89% 9.70% 57.51% 快速鸡价格（元/斤） 7.11 -3.92% -2.47% -20.20% 中速鸡价格（元/斤） 7.79 -1.39% -2.38% -16.51% 土鸡价格（元/斤） 8.9 -0.89% 6.21% -19.31% 在产父母代鸡存栏（万套） 1302.87 -1.06% -2.30% -7.68% 后备父母代鸡存栏（万套） 868.11 -0.12% 0.16% -5.44% 在产祖代鸡存栏（万套） 150.44 0.14% -0.37% 2.64% 后备祖代鸡存栏（万套） 109.38 -2.02% -1.32% -9.92% 柳州现货糖价（元/吨） 7730 -0.26% 4.18% 34.43% 天然橡胶价格：活跃合约（元/吨） 14425 0.87% 12.52% 11.61% 玉米价格（元/吨） 2920.75 -0.48% 0.47% 3.38% 豆粕价格（元/吨） 4789.71 -1.87% -1.19% -2.89% 小麦价格（元/吨） 3010 0.04% 3.35% -2.83% USDA全球玉米库存消费比 26.17% - 0.26% 0.37% USDA全球大豆库存消费比 31.17% - 0.07% 4.98% 月度大豆进口量（万吨） 936.2 - -3.78% 30.57% 猪饲料价格（元/千克） 3.96 0.51% 1.80% 1.28% 肉鸡饲料价格（元/千克） 4.06 0.25% 1.75% 3.31% 海参价格（元/千克） 170 0.00% 41.67% 21.43% 鲍鱼价格（元/千克） 120 0.00% 0.00% 13.21% 扇贝价格（元/千克） 10 0.00% 0.00% -16.67% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.生猪养殖板块——再去产能 图1：价格-生猪价格稳定（元/公斤）图2：短期-我国猪肉进口有所下降（万吨） 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：短期-全国冻品库容率高位回落图4：短期-生猪出栏均重小幅增长 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究 3.白羽肉鸡——定调反转 图5：价-鸡苗价格回落（元/羽）图6：价-毛鸡价格稳定（元/公斤） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：价-鸡肉综合售价上涨（元/吨）图8：量-白羽鸡祖代存栏稳定 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9：量-白鸡父母代存栏回升图10：淘汰鸡日龄有所上升（日） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.黄羽肉鸡——周期向好 图11：价-黄鸡价格周期向好（元/公斤）图12：量-黄鸡祖代存栏低位维持（套） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图13量-黄鸡父母代存栏低位维持（套） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 5.饲料板块 图14：饲料价格稳定（元/公斤）图15：玉米及豆粕价格高位维持（元/吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图16：大豆、玉米进口价平稳图17：1995-2023年月度大豆进口量变化（万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图18：全球玉米库存消费比基本稳定图19：全球大豆库存消费比上涨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 6.农产品——价格高位震荡 图20：棉花价格（元/吨）图21：金针菇价格（元/公斤） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图22：国内糖价维持相对高位图23：天然橡胶期货结算价（元/吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 7.重点覆盖公司盈利预测及估值 证券代码 证券简称 收盘价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2023/9/15 2023E 2024E 2023E 2024E 002385.SZ 大北农 6.54 0.41 0.49 15.95 13.35 增持 300761.SZ 立华股份 17.66 2.62 1.66 6.74 10.64 增持 002299.SZ 圣农发展 19.74 1.22 1.38 16.18 14.30 增持 603609.SH 禾丰股份 8.85 0.26 0.80 34.04 11.06 增持 000876.SZ 新希望 11.41 0.64 0.54 17.83 21.13 增持 000998.SZ 隆平高科 14.46 0.26 0.40 55.62 36.15 增持 002124.SZ 天邦食品 4.36 0.64 0.43 6.81 10.14 增持 300119.SZ 瑞普生物 18.44 0.88 1.04 20.95 17.73 增持 002982.SZ 湘佳股份 32.08 2.12 2.28 15.13 14.07 增持 300498.SZ 温氏股份 16.79 2.78 1.16 6.04 14.47 增持 002714.SZ 牧原股份 40.48 1.01 6.18 40.08 6.55 增持 300087.SZ 荃银高科 10.09 0.31 0.39 32.55 25.87 增持 表2：重点覆盖公司盈利预测及估值 300094.SZ 国联水产 5.36 0.12 0.19 44.67 28.21 增持 002100.SZ 天康生物 7.12 0.47 1.19 15.15 5.98 增持 002458.SZ 益生股份 11.23 0.30 0.34 37.43 33.03 增持 603668.SH 天马科技 16.15 1.11 1.35 14.55 11.96 增持 002311.SZ 海大集团 48.19 1.84 2.68 26.19 17.98 增持 600737.SH 中粮糖业 8.65 0.36 0.30 24.03 28.83 增持 603477.SH 巨星农牧 26.20 3.69 5.01 7.10 5.23 增持 688526.SH 科前生物 19.81