铝周报

2023/9/18 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 行情回顾：上周01 截至上周五，沪铝主力报收19335元/吨，周内上涨1.95%。 02周度观点 欧洲央行超预期加息，美国通胀顽固但核心CPI如预期回落。基本面上，周内氧化铝盘面跟随有色板块上行，一度拉涨至3167元/吨的高位，随后快速回落。广西某氧化铝厂因矿石供应不足而减产，山西某氧化铝厂设备故障生产线减产一条，山东和重庆主流氧化铝厂例行焙烧炉检修，周内氧化铝运行产能下降。月内仍有烧碱企业检修，国庆之后部分企业也有检修计划，供应端支撑烧碱价格上涨。目前氧化铝基本面及基差下，操作上建议区间交易为主。四川、云南、内蒙古、贵州少量电解铝产能有望投复产，目前来看云南水电压力不大，国内电解铝运行产能以稳中有增为主。需求方面，建筑型材板块仍然低迷，山东、广东等地建筑型材厂订单尚未有好转趋势；工业型材中光伏型材增势放缓。汽车市场有所回暖，但整体来看金九旺季表现不及预期。库存方面，铝锭铝棒社库整体累库，上期所仓单有较大幅度增长。国内政策传导至实际需求仍待观察，而软逼仓风险仍存，短期铝价预计震荡运行，关注美联储即将公布的9月利率决议。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存51.9万吨，周度环比增加0.2万吨。 上期所铝锭库存：铝库存10.47万吨，周度环比增加1.62万吨；铝仓单4.1万吨，周度环比增加1.54万吨。 LME铝锭库存：周度环比减少0.41万吨至49.54万吨。 Mysteel铝棒社会库存：周度环比增加0.5万吨至10.5万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议区间交易，主力10合约参考运行区间18500-19300。 氧化铝：建议区间交易，主力11合约参考运行区间2950-3150。 宏观经济指标03 宏观热点：当周宏观重要经济数据04 8月社融数据大幅好转，央行下调存款准备金率05 ⚫全国外汇市场自律机制专题会议召开 2023年9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开。会议讨论了近期外汇市场形势和人民币汇率问题。会议认为，近期人民币对美元虽然有所贬值，但对一篮子货币保持基本稳定，对非美主要货币保持相对强势，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。 ⚫8月我国新增社融、新增人民币贷款较上月均大幅增加，M2-M1剪刀差持平上月 9月11日，中国人民银行公布的数据显示：8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，前值5282亿元，比上年同期多6316亿元。8月份人民币存款增加1.26万亿元，同比少增132亿元。8月份人民币贷款增加1.36万亿元，前值为3459亿元，同比多增868亿元。分部门看，住户贷款增加3922亿元，其中，短期贷款增加2320亿元，中长期贷款增加1602亿元。8月货币供应量M2同比增长10.6%，M1同比增长2.2%，M2-M1剪刀差为8.4%，较上月持平。央行有关部门负责人表示，一是基础货币投放增加，流动性合理充裕。央行综合运用再贷款再贴现、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具实现了基础货币有效投放。二是信贷总量继续增加，结构持续优化。金融体系继续加大对制造业、普惠金融、科技创新等重点领域和薄弱环节的支持力度。三是M2保持较高增速，住户存款增长较快。金融支持实体经济的效果体现为实体经济部门的存款增长和流动性改善。四是存贷款市场利率降低，提升有效需求。 ⚫央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点 9月14日周四，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。经济回升关键时刻，降准重磅接力，释放中长期流动性超5000亿元，及时为银行补血。后续融资成本有望稳中有降，信贷有望平稳较快增长。 美国通胀数据喜忧参半，欧洲央行超预期加息06 ⚫美国8月核心CPI同比回落符合预期，但能源成本上涨、通胀仍然顽固 9月13日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%，为连续第二个月同比增速反弹，超过预期的3.6%。8月CPI环比增速也由7月的0.2%加快至0.6%，符合预期，为14个月来最大的环比涨幅。其中，汽油价格环比上涨10.5%，成了重要推手美联储更为关注的剔除能源食品后的核心CPI，同比增速从4.7%回落至4.3%，符合预期，为近两年来的最小涨幅。但核心CPI环比涨幅较上月的0.2%小幅至0.3%，超预期的0.2%。核心CPI降温可能会在一定程度上减轻美联储的压力，但油价的大幅波动，很可能使欧美各国需要在更长时间内保持高利率，今年四季度美联储依然存在加息的可能性。与此同时，核心CPI环比的重新加速，可能会迫使美联储进一步推高利率，并有可能致使经济低迷。需要注意的是，美联储密切关注的通胀指标——剔除了住房后的核心服务业通胀环比上涨0.53%，高于7月的0.2%，为2022年9月以来的最高水平，同比仍保持在4%以上。9月14日，美国劳工部数据显示，美国8月PPI同比增长1.6%，高于预期的1.3%，连续第二个月超预期上涨。环比上升0.7%，为2022年6月以来的最大涨幅，前值上修至0.4%。剔除波动较大的食品和能源，8月核心PPI同比增长2.2%符合预期，低于前值2.4%。核心PPI环比增长0.2%，符合预期，低于前值0.3%。 ⚫欧洲央行超预期加息，上调通胀预期、下调GDP增速预期 9月14日，欧洲央行公布最新利率决议，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率均上调25个基点，超出市场预期。货币市场预计欧洲央行9月加息25个基点的可能性为68%，而在9月初，这一可能性仅为20%。此次加息后，存款便利利率达到4%，为二十二年来的最高水平，再融资利率达到4.50%，边际贷款率达到4.75%。自去年7月结束长达八年的负利率时代以来，欧洲央行已连续10次加息，累计加息450个基点，为有史以来最快的紧缩步伐。因欧元区经济普遍疲软，欧洲央行下调GDP增速预期：预计2023年GDP增速为0.7%，此前预计为0.9%；预计2024年GDP增速为1%，此前预计为1.5%；预计2025年GDP增速为1.5%，此前预计为1.6%。与此同时，欧洲央行上调了通胀预期：预计2024年欧洲通胀率为3.2%，6月预期为3.0%。预计2025年通胀率为2.1%，6月预期为2.2%。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 国产矿和进口矿价格高位持稳，目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格600-620元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格560-580元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格520元/吨。几内亚45/3的铝土矿成交价格在68美元/干吨。 部分氧化铝厂有复产意愿，但是矿端偏紧的问题暂时无法解决。等待河南三门峡地区铝矿山复产及几内亚雨季结束，供应或将有所好转，支持国内氧化铝厂提高运行产能。 氧化铝09 截至上周五，氧化铝建成产能10342万吨，环比减少50万吨，运行产能8535万吨，环比减少115万吨，开工率82.5%。 截至上周五，氧化铝期货主力11合约下跌0.2%至3036元/吨。国产现货加权价格2963.9元/吨，较上周五上涨5.7元/吨（涨幅0.19%）。周内氧化铝盘面跟随有色板块上行，一度拉涨至3167元/吨的高位，随后快速回落。 广西某氧化铝厂因矿石供应不足而减产，山西某氧化铝厂设备故障生产线减产一条，山东和重庆主流氧化铝厂例行焙烧炉检修，周内氧化铝运行产能下降。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4461.1万吨，环比持平，运行产能4296.8万吨，环比增加5万吨，开工率96.03%。其中，云南电解铝运行产能增加5万吨。 四川、云南、内蒙古、贵州少量产能有望投复产，目前来看云南水电压力不大，运行产能以稳中有增为主。 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.1%至63.8%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比上升0.2%至63.6%。建筑型材板块仍然低迷，山东、广东等地建筑型材厂订单尚未有好转趋势。工业型材中光伏型材增势放缓，汽车型材板块整体持稳运行。下游观望情绪依旧存在，加工企业按需采购。整体而言，金九旺季表现不及预期。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率持稳于76%。金九旺季表现不及预期，行业对银十给予较高期望。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率持稳于61.4%。铝价上涨导致部分企业前期在手订单出现亏损，企业生产意愿不足，但是国网部分订单有提货需求，企业按订单交货为主。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率持稳于51.6%。传统旺季需求仍未较大幅度增长，行业盈利空间依然极低，合金企业增产动力不足。 再生铝合金：上周再生铝龙头企业开工率环比上升0.5%至51.1%。传统旺季仍未带来较大幅度的需求增长，订单较8月变动不大，汽车市场回暖带动订单小幅增加。废铝端成本高企，仍在制约企业开工上行。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存51.9万吨，周度环比增加0.2万吨。 上期所铝锭库存：铝库存10.47万吨，周度环比增加1.62万吨；铝仓单4.1万吨，周度环比增加1.54万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel/027-85861133 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add/上海市浦东新区世