贵金属周报：内外价差将缩小，关注美联储会议

2023年9月18日 内外价差将缩小，关注美联储会议 核心观点及策略 ⚫上周贵金属价格延续外弱内强走势。因美元指数和美债收益率维持强势，压制国际贵金属价格走弱。虽然近期人民币兑美元汇率扭转贬值态势，但在央行收紧黄金进口配额传闻下，国内金价持续在走强，并不断创出历史新高。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫受油价上涨提振，美国8月通胀再度加速。美国8月CPI同环比再度反弹；核心CPI尽管同比下行，但环比表现小幅超出市场预期，继续体现出较强的韧性。由于油价抬升已被市场充分预期，投资者对于加息预期的变化不大，联邦基金期货利率隐含的加息预期仍为9月不加息，11月份加息的可能性将至40%以下，预计明年二季度开始降息。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫鉴于美国经济和通胀的韧性很强，美联储维持高利率的时间将会比市场预期的更长，我们依然认为当前贵金属的阶段性调整尚未结束。近期金银价格走势外弱内强，内外盘价差持续走阔创历史新高。上周五国内金银价格冲高回调，外盘金银出现一定反弹，内外盘价差有回归的迹象，预计本周内外盘价差可能会继续缩小。因黄金存在进口限制问题，不确定因素依然存在，而白银内外价差回归的可能性更大。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫策略建议：白银跨市正套，或逢高沽空国内白银期货⚫风险因素：美联储议息会议释放偏鸽派信息 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周贵金属价格延续外弱内强走势。因美元指数和美债收益率维持强势，压制国际贵金属价格走弱。虽然上周人民币兑美元汇率扭转贬值态势而升值，但在央行收紧黄金进口配额传闻下，国内金价持续在走强，并不断创出历史新高，沪期金主力2312合约在上周五达到480元/克的高位后冲高回落。弹性大的沪期银价走势跟随沪期金，也在上周五冲高至6030元/千克的回调。 受油价上涨提振，美国8月通胀再度加速。上周公布的美国8月CPI同环比再度反弹，不过整体基本符合市场预期；核心CPI尽管同比下行，但环比表现小幅超出市场预期，继续体现出较强的韧性。由于油价抬升已被市场充分预期，数据公布后资产价格反应不大。 有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报撰文表示，8月CPI同比加快增长源于汽油涨价，但剔除能源的核心通胀可能足以让美联储9月保持利率不变，11月或12月是否加息主要取决于未来几个月公布的通胀是否上升。美联储对于加息的立场正在发生“重要转变”，可能会在9月暂停加息，且将更加仔细审视未来的加息路径。 投资者对于加息预期的变化不大，联邦基金期货利率隐含的加息预期仍为9月不加息，11月份加息的可能性将至40%以下，预计明年二季度开始降息。 上周欧洲央行将三大利率均上调25个基点，主要再融资利率达4.5%，创2001年7月以来新高；存款机制利率达4%，创历史新高；边际贷款利率达4.75%。拉加德称“利率并非已达到峰值”，未来将确保在必要的时间内，利率将被设定在足够限制的水平上。但市场仍预期欧央行将至此结束加息，欧元对美元汇率创半年新低。 鉴于美国经济和通胀的韧性很强，美联储维持高利率的时间将会比市场预期的更长，我们依然认为当前贵金属的阶段性调整尚未结束。近期金银价格走势外弱内强，内外盘价差持续走阔创历史新高。上周五国内金银价格冲高回调，外盘金银出现一定反弹，内外盘价差有回归的迹象，预计本周内外盘价差可能会继续缩小。因黄金存在进口限制问题，不确定因素 较大，而白银内外价差回归的可能性更大，可进行白银跨市正套，或逢高沽空国内白银期货。 本周重点关注：美国截至9月16日当周初请失业金人数，欧元区、日本8月CPI数据。事件方面，“超级央行周”来袭，美联储、英国央行、瑞士央行、日本央行都将公布议息决议。 操作建议：白银跨市正套，或逢高沽空国内白银期货 风险因素：美联储议息会议释放偏鸽派信息 三、重要数据信息 1、美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%，为连续第二个月同比增速反弹，超过预期的3.6%。8月CPI环比增速也由7月的0.2%加快至0.6%，符合预期，为14个月来最大的环比涨幅。其中，汽油价格环比上涨10.5%，成了重要推手。核心CPI环比涨幅较上月的0.2%小幅至0.3%，超预期的0.2%。核心CPI同比增速继续放缓，但环比涨幅6个月来首次加速，增速高于预期，凸显了物价压力。 2、美国8月PPI同比增长1.6%，超市场预期，环比上升0.7%，创近一年以来最大涨幅。剔除波动较大的食品和能源，8月核心PPI同比增长2.2%符合预期，低于前值2.4%。核心PPI环比增长0.2%，符合预期，低于前值0.3%。美国8月PPI环比月率录得0.7%，创下一年多来最大涨幅，高于预期的0.4%，前值为0.3%，汽油价格飙升20%是上升的主要原因。 3、美国8月零售销售月率录得0.6%，超过预期的0.2%，前值从0.70%下修至0.5%。 4、美国至9月9日当周初请失业金人数录得22万人，继续低于预期的22.5万人，前值21.6万人。初请失业金人数四周均值减少5000人，至22.45万，为2月下旬以来的最低水平。截至9月2日当周续请失业金人数为168.8万，比前一周增加了约4,000人。 5、美国9月密歇根大学消费者信心指数有所回落，且不及预期。美国9月密歇根大学消费者信心指数初值67.7，不及预期的69，8月前值为69.5。其中，现况指数初值69.8，预期为74.8，8月前值为75.7；预期指数初值66.3，预期为65，8月前值为65.5。市场备受关注的通胀预期方面，长短期通胀预期均大幅走低，其中1年通胀预期初值3.1%，创2021年前期以来新低，预期3.5%，8月前值为3.5%；5年通胀预期初值2.7%，预期3%，8月前值为3%。 6、欧盟委员会最新数据显示，欧元区2023年GDP增长预期从此前的1.1%下调至0.8%，2024年的增长预期也从1.7%下调至1.3%，主要原因是欧洲最大经济体德国的增长预期大幅下滑。预计2023年德国经济将萎缩0.4%，为欧盟主要经济体中唯一一个出现衰退的国家；预计2023年欧元区通胀率为5.6%，2024年为2.9%。“欧洲发动机”濒临熄火，欧元区饱受 “滞胀之苦”。 7、欧元区9月ZEW经济景气指数-8.9，前值-5.5；ZEW经济现况指数-42.6，前值-42。德国9月ZEW经济景气指数-11.4，预期-15，前值-12.3；ZEW经济现况指数-79.4，预期-75，前值-71.3。 8、OPEC预计四季度全球原油供应短缺超300万桶/日，为十多年来最大缺口，原油价格大涨推升通胀预期。美国2022年经通胀调整的家庭收入同比下降2.3%，凸显出美国家庭生活成本上升带来的影响。 9、2023年9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开，坚决防范汇率超调风险，人民币兑美元汇率扭转跌势大幅升值。 四、相关数据图表 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。