铅日报：社会库存累积 铅价维持高位

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 铅：随着再生铅新投放产能不断落地，废电池产需缺口愈发显著，预计废电池价格高位难跌，抬升再生铅成本上移。但近期铅市场资金博弈较为严重且下游接货偏差，市场观望情绪浓厚，建议中性思路对待。 核心观点 ■ 铅市场分析 现货方面：LME铅现货升水为38.25美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨175元/吨至16750元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-25元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至-220元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至-220 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-195元/吨。铅精废价差较前一交易日下降75元/吨至-325元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至9725元/吨，废白壳较前一交易日持平为8900元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9525元/吨。 期货方面：9月18日沪铅主力合约开于17005元/吨，收于17255元/吨，较前一交易日涨255元/吨，全天交易日成交70533手，较前一交易日减少4445手，全天交易日持仓87581手，较前一交易日减少3283手，日内偏强震荡，最高点达到17285元/吨，最低点达到17000元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17150元/吨，收于17220元/吨，较昨日午后收盘跌35元/吨，夜间震荡。 最新铅锭社会库存累积，主因交仓货源陆续抵达仓库，关注库存后续变动情况。供应方面，近期原生铅与再生铅炼厂复产与检修均有发生，再生铅新增产能预计将进一步释放，但受废铅蓄电池等废料回收量紧张因素影响，原料端供应偏紧，而随着废电池价格的抬升，再生铅生产成本也逐步攀升，对铅价存一定支撑。需求方面，消费整体改善情况有限，高铅价导致下游部分蓄电池生产企业采购原料意向不足。 库存方面：截至9月18日，SMM铅锭库存总量为8.43万吨，较上周同期增加1.92万吨。截止9月18日，LME铅库存为60975吨，较上一交易日增加6875吨。 ■ 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧期货研究报告|铅日报2023-09-19 社会库存累积 铅价维持高位 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铅日报丨2023/9/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 6 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: SHFE铅升贴水丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 3 图 2: LME铅升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 3: 上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 3 图 4: LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 ................................................................................................................................. 3 图 5: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 .............................................................................................................. 3 图 6: 再生铅综合成本丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 7: 原生铅冶炼开工率丨单位：% ............................................................................................................................................... 4 图 8: 再生铅冶炼开工率丨单位：% ............................................................................................................................................... 4 图 9: 国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨 ......................................................................................................................... 4 图 10: LME铅季节性库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................ 4 图 11: 上期所铅库存丨单位：吨..................................................................................................................................................... 4 图 12: 铅锭社会库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 4 图 13: 铅精废价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 14: 废电池价格丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 15: 铅蓄电池开工率丨单位：% ................................................................................................................................................. 5 图 16: 铅进口盈亏丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 铅日报丨2023/9/19 图 1: SHFE铅升贴水丨单位：元/吨 图 2: LME铅升贴水丨单位：美元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 3: 上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨 图 4: LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 5: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 图 6: 再生铅综合成本丨单位：元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 -200-150-100-50050100050001000015000200002021/1/22022/1/22023/1/2铅:主力合约:10点15收盘价（左轴）上海铅现货升贴水（右轴）-60-40-200204060801000500100015002000250030002021/1/22022/1/22023/1/2LME铅收盘价（左轴）LME铅0-3月升贴水（右轴）-300-200-10001002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023-500501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202301020304050607080900200400600800100012001400160018002