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铜日报:下游采购积极性有限 铜价难破7万关口

2023-09-19陈思捷、师橙、穆浅若、王育武华泰期货梅***
铜日报:下游采购积极性有限 铜价难破7万关口

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 铜市场分析 期货行情: 9月18日,沪铜主力合约开于69,490元/吨,收于69,450元/吨,较前一交易日收盘下降0.29%。当日成交量为67,113手,持仓量为154,807手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于69,300元/吨,收于69,040元/吨,较昨日午后收盘下降0.46%。 现货情况: 据SMM讯,昨日日内为沪铜现货对沪期铜2310合约交易首日,现货升水高开低走、一路回落。早盘持货商报主流平水铜升水170~180元/吨,好铜升水200元/吨,湿法铜升水120~130元/吨附近。随着贸易商频繁下调价格,主流平水铜升水140~150元/吨陆续成交,好铜CCC-P/金川大板等升水190~200元/吨,但日内秘鲁大板货源宽松,现货报价较低,与平水铜相差无几,升水仅160元/吨。进入主流交易时段,现货升水进一步走跌,主因常州地区集中到货并且急于换线,中铝系在常州地区低价出货令市场成交困难,价格持续下行;上午十时附近,现货升水跌至100~120元/吨,进入第二交易时段后,主流平水铜低至升水80~100元/吨,秘鲁大板升水100元/吨亦可出货。 观点: 宏观方面,根据美国财政部发布的数据,美国国债总额于18日首次超过33万亿美元,中国7月份持有的美国国债为8218亿美元,环比减少136亿美元,为连续第四个月减持。日本7月份持有的美国国债为1.1125万亿美元,环比增加69亿美元。国内方面,国家发展改革委和国家能源局联合发布了《电力现货市场基本规则(试行)》,意味着首个电力现货市场基本规则发布。 矿端方面,据Mysteel讯,上周铜精矿现货TC维持偏弱局势,基本面变化不大。市场参与者普遍反馈市场较为清淡,冶炼厂的现货需求未完全启动,多观望为主,多等待CSPT季度会议结果。现货TC的支撑和打压因素交织,南美、非洲、亚洲供应端存在干扰及干扰预期,但是日本炼厂的运营也存在干扰。目前来看,10月船期货物TC预计暂时维稳,但对于11月-12月船期的货物仍需保持观望,并且继续关注矿山与港口的发运情况、冶炼厂的检修及项目进展。周内TC价格上涨0.62美元/吨至93.19美元/吨。 冶炼方面,上周国内电解铜产量24.10万吨,环比减少0.1万吨,产量小幅减少,9月有少部分冶炼厂正在检修中,不过对整体产量影响不大,其他冶炼企业维持正常高产。期货研究报告|铜日报2023-09-19 下游采购积极性有限 铜价难破7万关口 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号:F3080232 投资咨询号:Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号:F3046665 投资咨询号:Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 投资咨询号:Z00149517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号:F03114162 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 铜日报丨2023/9/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 因此周内铜产量小幅减少。而由于目前TC价格仍旧高企,即便临近国庆,但是多数炼厂仍维持正常生产,因此此后产量或仍维持相对偏高水。 消费方面,据Mysteel讯,周内铜价维持高位震荡走势,叠加交割临近,下游多数时间处于观望,日内入市采购仍以刚需接货为主。且部分加工企业反馈旺季新增订单表现并不理想,加之仍存看跌铜价情绪,此价位下备货情绪稍显谨慎,因此盘面回调下消费提振空间有限,并且临近国庆假期,由于铜下游终端行业较为分散,部分企业或逐步进入休假状态。因此预计国庆前后下游消费难有明显提振。 库存方面,上个交易日,LME库存收于14.75万吨,较前一交易日上涨0.42万吨,SHFE库存较前一交易日上涨0.34万至1.70万吨。SMM社会库存上涨1.57万吨至11.08万吨。 国际铜与伦铜方面,昨日比价为7.34,较上一交易日基本持平。 总体而言,目前传统旺季需求的体现并不十分明显,铜价此前未能成功站稳7万关口。不过在国内降准以及地产板块扶持政策持续出台的影响下,铜价仍然相对维稳,下周将会迎来美联储议息会议,不过目前市场对于未来加息路径的预期相对统一,因此预计对于铜价产生的影响相对有限。操作上,在宏观情绪持续改善情况下,铜品种仍建议以逢低买入套保为主。 ■ 策略 铜:谨慎偏多 套利:暂缓 期权:卖出看跌@66,000元/吨 ■ 风险 需求持续偏弱 美元持续走高 铜日报丨2023/9/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位:美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位:元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位:元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位:元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位:美元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位:点 .............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位:倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位:倍,元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位:张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位:手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球显性库存(含保税区)丨单位:万吨 .......................................................................................................................... 6 图 12: 全球注册仓单丨单位:吨,% ............................................................................................................................................... 6 图 13: LME铜库存丨单位:万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位:万吨 ................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位:万吨 ................................