晨会纪要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2023年09月19日 [Table_NewTitle] 晨会纪要20230919 [Table_Authors] 证券分析师：王鸿行 姓名 S0630522050001 whxing@longone.com.cn [Table_Report] [table_main] 重点推荐 1. 年内二次降准落地，沪金创历史新高——FICC&资产配置周观察(2023/09/11-2023/09/17) 2. 板块逆势上涨，重点关注创新药械和医疗服务——医药生物行业周报（2023/09/11-2023/09/15） 3. 康泰生物（300601）：重磅品种人二倍体狂苗正式上市，四针法接种优势显著——公司简评报告 4. N型放量正当时，光伏银浆紧随行——光伏银浆行业深度报告 5. 清华大学SSMB EUV光源技术引发市场关注，存储芯片价格持续上涨——电子行业周报（2023/09/11-2023/09/17） 财经要闻 1. 中证报报道，证监会近期拟对《上市公司监管指引第3号--上市公司现金分红》《上市公司章程指引》等一系列规则进行修改，交易所将同步修订规范运作指引。其中，对于主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露解释原因;对长期大额财务性投资但分红比例偏低公司，强化披露要求，督促加大分红力度;进一步便利中期分红程序；研究在交易所信息披露评价中进一步向高分红公司进一步倾斜；鼓励基金公司发行红利基金产品;加强对超出能力分红企业的约束。 2. 为进一步鼓励企业研发创新，财政部等四部门发布《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告》。集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销。 3. 中国人民银行、国家外汇管理局召开外资金融机构与外资企业座谈会。9月18日，中国人民银行党委书记、行长，国家外汇管理局党组书记、局长潘功胜主持召开外资金融机构和外资企业座谈会，听取有关意见建议，研究加大金融支持稳外贸稳外资力度，进一步优化外商投资环境有关工作。摩根大通银行、汇丰银行、德意志银行、法国巴黎银行、瑞银证券、三菱日联银行、特斯拉、巴斯夫、托克、施耐德等外资金融机构和外资企业参加座谈会。国家外汇管理局副局长陆磊及中国人民银行、国家外汇管理局有关司局负责同志参加座谈会。潘功胜表示，积极吸引和利用外商投资，是推进高水平对外开放、构建开放型经济新体制的重要内容。近年来，中国人民银行、国家外汇管理局在习近平新时代中国特色社会主义思想指引下，认真落实党中央、国务院决策部署，会同金融管理部门在扩大金融服务业市场准入、金融市场双向开放、外汇管理体制改革等领域取得了重要进展。下一步，将认真贯彻《国务院关于进一步优化外商投资环境 加大吸引外商投资力度的意见》要求，持续优化政策安排，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，不断提升金融服务质效，助力高水平对外开放。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 晨会纪要 正文目录 1. 重点推荐 ..................................................................................... 3 1.1. 年内二次降准落地，沪金创历史新高——FICC&资产配置周观察(2023/09/11-2023/09/17) ........................................................................................................ 3 1.2. 板块逆势上涨，重点关注创新药械和医疗服务——医药生物行业周报（2023/09/11-2023/09/15） ............................................................................... 4 1.3. 康泰生物（300601）：重磅品种人二倍体狂苗正式上市，四针法接种优势显著——公司简评报告 ............................................................................................... 5 1.4. N型放量正当时，光伏银浆紧随行——光伏银浆行业深度报告 .................... 6 1.5. 清华大学SSMB EUV光源技术引发市场关注，存储芯片价格持续上涨——电子行业周报（2023/09/11-2023/09/17）.............................................................. 7 2. 财经新闻 ..................................................................................... 8 3. A股市场评述 ............................................................................... 8 4. 市场数据 ................................................................................... 10 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 晨会纪要 1.重点推荐 1.1.年内二次降准落地，沪金创历史新高——FICC&资产配置周观察(2023/09/11-2023/09/17) 证券分析师：李沛，执业证书编号：S0630520070001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001； 联系方式：lp@longone.com.cn 降准落地，利率先降后升。9月中旬税期扰动、专项债三季度发行提速、9-12月MLF到期规模上升等角度考虑，资金流动性偏紧需“量”的呵护。周四晚间，央行超预期降准0.25个百分点，周五MLF超额平价续作5910亿元，14天OMO利率降20bp至1.95%。本次降准为年内第二次降准，预计将释放5000-6000亿元流动性，降低商业银行负债端压力，呵护银行净息差空间。但债市当前对利多反映相对充分，周五经济数据边际改善映射下，本周10年期国债收益率收于2.64%。展望而言，利多落地后，债市周五已出现一定调整迹象，后续观察政策落地情况。中期而言，宽货币周期下债市或仍有参与空间，但赔率空间可能收敛。 央行于宽货币与稳汇率之间寻求平衡。本周人民币汇率企稳回升。三季度央行连续启用汇率管理工具，从上调宏观审慎调节参数、外汇存款准备金率调降，到外汇自律专题会议召开，再到增发离岸央票回收人民币流动性，均指向政策稳定汇率的决心。2022年至今央行对外汇存款连续三次“降准”，且背景均伴随“内松外紧”，及内外经济基本面博弈下中美利差走扩。8月官方制造业PMI环比上行、价格企稳、地产及资本市场政策加码延续，8月美元计价出口同比降幅明显收窄，国内经济基本面积极因素增加后，汇率或逐步稳定。当前美元波动扰动仍存，但整体而言人民币当前处底部区间概率较大。 沪金续创历史新高，内外部价差走扩。本周SHFE黄金报收470.96元/克，年内涨幅达15.04%，而伦敦金现年内涨幅仅5.53%。按本周美元兑离岸人民币汇率7.28及伦敦金现1923.57美元/盎司折算，伦敦黄金现货价应为450.27元/克，故沪金对伦敦金现溢价近4.6%。沪金走高部分源于本币汇率波动，再则受黄金进口限制影响，国际金价以美元计价，与购汇额度限制类似，此举利于本币汇率稳定。而国际金价在美债利率高位约束下表现承压，主升动力或取决于美国利率高位持续时间。原油方面，中国经济预期向好，8月炼油厂加工量高位，叠加OPEC+减产期限延长，本周布油收于93美元/盎司上方。但随欧美炼厂进入检修季，考虑美国商业库存增加、原油产量及钻机数回升，预计油价上涨空间有限。 美国8月CPI超预期，主要源于油价回暖带动。美欧经济相对强弱、芯片法案带动制造业回流，超额储蓄前期支撑，油价回暖提振通胀预期等因素推动美债利率及美元的强势。美国劳工部发布8月CPI数据，环比增0.6%，同比增3.7%，PPI环比增0.7%，超市场预期，主要源于油价三季度大幅回升扰动。美国汽车制造业罢工活动支撑薪资水平，亦推动物价反弹。后续需关注油价对于交运等产业链的通胀传导滞后效应，叠加逐步脱离高基数保护，通胀回到2%仍需耐心。截至本周，CME FedWatch预期9月政策利率按兵不动概率为98%。虽美国经济年内有望实现软着陆，但2024年仍存不确定性。据经济周期规律，美国经济下行风险和降息的开启或终会“虽迟但到”。当前部分风险点：1）8月美国失业率上行0.3个百分点；2）美国消费信用卡违约比例延续上升。整体而言，但经济转弱的信号尚需更多确认，可能利率在高位持续的时间会相对较长，但美债收益率和美元已为强弩之末。 日央行释放鹰派信号，欧央行加息25bp落地。近期日本央行行长植田和男提到若2%通胀目标实现，存结束负利率可能性，市场对日央行货币正常化存在预期。日本7月CPI同比为3.3%，日本10年期国债收益率上行至0.7%上方，下周可关注9月22日央行的利率 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 晨会纪要 决议。欧洲央行9月加息25bp落地，再融资利率、隔夜贷款利率和隔夜存款利率三大关键利率分别上升至4.5%、4.75%和4.0%。欧央行实行单一目标制，主要观察通胀目标。8月欧元区CPI及核心CPI均为5.3%，后续政策利率路径主要关注通胀数据及经济转弱下的博弈。 风险提示：全球经济下行风险、供应链不稳定下商品价格波动风险、下游产能过剩风险与金融体系流动性风险。 1.2.板块逆势上涨，重点关注创新药械和医疗服务——医药生物行业周报（2023/09/11-2023/09/15） 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001；证券分析师：陈成，执业证书编号：S0630522080001；证券分析师：伍可心，执业证书编号：S0630522120001；dyh@longone.com.cn 市场表现： 上周（9.11-9.15）医药生物板块整体上涨4.25%，在申万31个行业中排第2位，跑赢沪深300指数5.08个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌9.75%，在申万31个行业中排第23位，跑输沪深300指数5.54个百分点。当前，医药生物板块PE估值为25.1倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为128%。上周子板块均上涨，涨幅前三为化学制药、医疗器械、医药商业，分别上涨6.95%、4.72%和3.16%。个股方面，上周上涨的个股为442只（占比93.4%），涨幅前五的个股分别为通化金马（61.2%），常山药业（51.6%），莱美药业（24.4%），*ST太安（22.7%），*ST吉药（21.6%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.70万亿元，在全部A股市值占比为7.38%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2902亿元，占全部A股成交额的7.97%，板块单周成交额环比上升42.87%。主力资金方面