开源晨会0919：晨会纪要

2023年09月19日 开源晨会0919 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 16% 8% 0% -8% -16% -24% 2022-092023-012023-05 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)汽车2.512 商贸零售2.329 社会服务1.549 食品饮料1.528 电力设备1.185 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)通信-1.129 房地产-1.006 国防军工-0.638 石油石化-0.563 电子-0.416 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】政策持续落地，关注化债、地产等增量政策——宏观周报-20230917 行业公司 【地产建筑】投资销售持续承压，竣工面积表现靓眼——行业点评报告-20230918 【机械】2023传感器大会顺利召开，国产厂商大有可为——行业点评报告 -20230918 【食品饮料】8月社零数据增速回升，消费需求复苏在途——行业点评报告 -20230918 【商贸零售】黄金珠宝：供需衍变、要素更迭，把握大众消费本质，期冀品牌蝶变成长——行业深度报告-20230918 【机械】工博会召开在即，关注机器人及顺周期板块——行业周报-20230917 【传媒】关注微短剧产业链，继续布局电影和AIGC应用——行业周报-20230917 【煤炭开采】煤价突破900元且超过夏季高点，煤炭股投资可期——行业周报 -20230917 【传媒：飞天云动(06610.HK)】硬件创新叠加政策助力，“元宇宙”建造师再起航 ——港股公司首次覆盖报告-20230918 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】政策持续落地，关注化债、地产等增量政策——宏观周报-20230917 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002国内宏观政策：加强逆周期调节 近两周（9月3日-9月17日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 中共中央国务院发布《关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路建设两岸融合发展示范区的意见》，其中内容包括制定促进闽台融合放宽市场准入特别措施的意见；鼓励福建自由贸易试验区扩大对台先行先试，支持对台小额贸易创新发展；扩大台湾居民居住证身份核验应用范围等。 基建及产业政策方面，政策重点聚焦电力装备、电子信息制造等产业稳增长工作方案，产业方面围绕智能光伏、元宇宙、工业互联网等产业出台了一系列创新发展行动计划，以及金融支持构建高质量充电基础设施体系等。 货币政策方面，近两周注重总量调控，包括年内第二次降准、14天逆回购降息。央行降准体现了对当前或未来银行净息差的呵护、保持流动性合理充裕以及释放稳增长信号。降准背景来看，降政策利率、降增量和存量房贷利率、化债等政策或对银行净息差带来压力，同时释放稳增长积极信号的必要性较强；信贷回升、地方债大量发行和MLF到期高峰，央行此时降准可呵护银行间流动性。 地产政策方面，一揽子地产政策进入因城施策落地阶段。首先，国有大中型银行发布存量房贷利率下调细则；其次，郑州、合肥等地取消限购限售；广州首套房贷突破LPR下限、杭州银行即将开展存量首套住房贷款利率调整工作。 贸易政策方面，近两周政策聚焦中国-东盟领导人会议讨论深化与东盟国家合作、中韩贸易谈话、李强总理出席二十国集团领导人峰会、中欧贸易对话、欧盟对中国汽车进口进行反补贴调查等。 9月11日，国务院总理李强出席二十国集团领导人第十八次峰会第三阶段会议。李强指出，应把发展问题置于宏观政策协调的中心位置，建立更务实的合作机制，拿出实打实的行动，支持发展中国家更好应对减贫、筹资、气候变化、粮食和能源安全等发展挑战。 金融监管政策方面，近两周政策聚焦降低融资保证金最低比例、优化保险公司偿付能力监管标准等。《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》有望为权益市场带来增量的长线资金。 海外宏观政策：欧央行加息已至尾声 过去两周，海外宏观主要聚焦海外宏观主要聚焦欧央行9月加息、美日央行官员表态、俄罗斯原油继续减产等。欧洲央行在声明中表示，关键利率已达到一定水平，如果维持足够长的时间，将为通胀恢复到目标做出重大贡献。欧洲官员发言也显示，9月大概率为最后一次加息，将目前的利率维持在这个水平一段时间足以控制物价。美联储近期态度仍不明确，加息或也接近尾声。部分官员认为可能非常接近或已达到利率峰值，但需要更多数据来说明美联储已经结束加息。日央行行长植田和男表示，日本央行年底前可能会有足够信息判断薪资是否会继续上升，这是决定是否结束超宽松政策的关键因素。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 行业公司 【地产建筑】投资销售持续承压，竣工面积表现靓眼——行业点评报告-20230918 齐东（分析师）证书编号：S0790522010002 销售累计降幅扩大，东部区域市场表现较优 国家统计局发布2023年1-8月商品房投资和销售数据。2023年1-8月，全国商品房销售面积7.39亿方，同比下降7.1%（1-7月-6.5%），其中商品住宅销售面积同比下降5.5%；1-8月商品房销售额7.82万亿元，同比下降3.2%（1-7月-1.5%），其中商品住宅销售额同比下降1.5%。8月单月商品房销售面积和金额分别同比下降12.2%和 16.4%（7月单月分别-15.5%和-19.3%），单月销售数据降幅有所收窄。分区域看，1-8月东部、中部、西部、东北区域商品房销售额同比增速分别为-0.7%、-8.9%、-4.5%、-8.5%。据我们跟踪的64城数据，9月前两周新房销售面积同比降幅仍超20%，销售市场或将持续承压。 新开工意愿不足，竣工数据保持增长 2023年1-8月，全国房屋新开工面积6.39亿方，同比下降24.4%（1-7月-24.5%）；其中住宅新开工面积4.66亿方，同比下降24.7%（1-7月-25.0%），在销售表现低迷预期下房企开工意愿仍不及预期。2023年1-8月，房屋竣工面积4.37亿方，同比增长19.2%（1-7月+20.5%），其中住宅竣工面积3.18亿平，同比增长19.5%（1-7月+20.8%），竣工数据较为靓眼。在受疫情影响延期的项目陆续交付和保交楼政策持续推进预期下，预计全年竣工数据有望保持增长。 开发投资降幅扩大，房企资金压力犹存 2023年1-8月，房地产开发投资额7.69万亿元，同比下降8.8%（1-7月-8.5%），其中住宅开发投资额同比下降8.0%，开发投资降幅持续扩大主要源于销售市场持续低迷，回款压力增大，房企投资拿地和开工动力下降。2023年1-8月，房地产开发企业到位资金8.71万亿元，累计同比下降12.9%（1-7月-11.2%），其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-12.8%、-22.9%、-7.3%、-4.3%（1-7月分别为-11.5%、-23.0%、 -3.8%、-1.0%），仅自筹资金边际改善，销售回款资金持续承压，企业资金压力犹存。投资建议 自7月下旬政治局会议定调以来，地产需求端政策宽松，一线城市认房不认贷政策落地，南京、青岛、郑州等二线城市取消限购，政策边际持续改善。我们认为地产板块当前估值水平、配置比例、市场预期和行业基本面都处于较低水平，2023下半年的政策窗口期值得关注。我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。受益标的：（1）保利发展、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产等优质央国企；（2）万科A、金地集团、新城控股、美的置业等财务稳健的民企和混合所有制企业。 风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。 【机械】2023传感器大会顺利召开，国产厂商大有可为——行业点评报告-20230918 孟鹏飞（分析师）证书编号：S0790522060001|熊亚威（分析师）证书编号：S0790522080004|张健（联系人）证书编号：S0790123040050 2023上海传感器展顺利举办，传感器行业持续受关注 2023年9月13日-15日，中国（上海）国际传感器技术与应用展览会顺利举办，此次传感器大会参展厂商400多家，参展的上市公司包括康斯特、汉威科技、敏芯股份、纳芯微、四方光电、高华科技、柯力传感等。本次参展的传感器类型包括压力/力传感器、气体传感器、温度传感器、磁传感器等。除上述类型传感器厂商外，产业链上下游企业也纷纷参展，包括MEMS晶圆、功能陶瓷等原材料厂商，芯片制造代工、封装、测试与校准等服务商，传感器系统集成软件、算法等生态链企业。 国际传感器公司仍占据较大市场份额，我国企业尚处于起步阶段 华经产业研究院数据显示，预计2018-2023年全球传感器市场规模将从1393.3亿美元增长至2032.2亿美元，年均复合增速达到8%。其中，美国、日本、德国等少数发达国家厂商占据较大市场份额，盈利能力较强，国内企业正逐步加快替代步伐，特别是在消费电子、汽车等领域，国产传感器由于具备较强性价比，渗透率较高，但在医疗、化工等对传感器稳定性要求较高行业，海外厂商仍占据较大市场份额。 人形机器人产业化持续推进，传感器行业有望迎来发展机遇期 传感器是数据采集的重要入口，已广泛应用于汽车、工业、消费、通信等领域。华经产业研究院数据显示，2020年国内市场汽车电子/工业制造/网络通信/消费电子/医疗电子的占比分别为24.2%/21.1%/21.0%/14.7%/7.2%，汽车电子是最大的应用领域，工业、网络通信次之，上述行业的蓬勃发展推动了传感器市场实现快速扩容。此外，人形机器人等新兴行业的发展也预计将为传感器产业发展带来较大增益。传感器是实现人形机器人自动控制的首要环节，人形机器人上所用的传感器数量较多、种类也较广，包括力/力矩传感器、惯性传感器、视觉传感器、嗅觉传感器等。其中，多维力矩传感器技术壁垒较高，国内可量产企业较少，相关公司正加速布局；惯性传感器对芯片设计和晶圆制造要求较高，国内正加速技术升级，相关厂商均将有望获得快速发展机遇。 受益标的 综合以上分析，建议重点关注力学传感器、IMU等相关厂商。受益标的：奥普光电（国内光栅编码器领军者，市场扩容叠加国产替代打开成长空间）；柯力传感（国内应变式力传感器龙头）；康斯特（高精度MEMS压力传感器打破海外垄断，量产在即，成长可期）；昊志机电（高度稀缺的机床高端主轴、机器人关节模组供应商）；汉威科技（国内领先的气体传感器龙头企业、智能仪器仪表提供商）；敏芯股份（国内MEMS传感器龙头，布局惯性、压力、声学传感器）；芯动联科（高性能MEMS惯性传感器龙头，产品包括MEMS陀螺仪和加速度计）。 风险提示：经济复苏不及预期；国产化替代进程不及预期；市场竞争恶化风险。 【食品饮料】8月社零数据增速回升，消费需求复苏在途——行业点评报告-20230918 张宇光（分析师）证书编号：S0790520030003|张恒玮（联系人）证书编号：S0790122020008投资建议：经济政策边际改善，节日旺季释放消费需求，建议关注头部企业 8月暑期消费带动下需求有所好转，社零数据增速上行，餐饮消费延续较好增长，粮油食品、烟酒类增速平稳。下半年随着稳增长经济政策持续出台，消费需求有望持续提振。细分板块看，白酒行业经营稳健，中秋国庆旺季来临下经销商信心和积极性有所好转，同时礼赠、宴席需求释放下，看好白酒旺季表现，推荐布局高端白酒与头部地产酒企。休闲零食板块中零食量贩渠道延续高景气度，预计甘源食品年内业绩弹性较大。啤酒板块高端化趋势延续，结构升级下将带来较好利润成长性，关注头部啤酒企业。调味品建议关注管理改善的中炬高新。餐饮行业持续恢复下，速冻食品、预制菜在BC端仍有较大提升空间，安井食品可能受益。 月度观察：8月社零数据增