甲醇期货及期权周报：库存持续累积 甲醇上行驱动不足

库存持续累积甲醇上行驱动不足 作者：煤化工研究组夏聪聪执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年9月15日星期五 摘要： 甲醇期货呈现横盘整理态势，走势略显僵持。国内甲醇现货市场气氛有所降温，价格偏弱运行，区间整体下移，区域走势分化，沿海市场表现略强，市场低价货源有所增加。与期货相比，甲醇现货市场处于小幅贴水状态，基差波动有限，期现套利操作机会不明显。上游煤炭市场表现平稳，价格重心上移。当前产地安全检查力度依旧严格，主流大矿多按照核定产能组织生产，供应相对稳定，产量增加有限。在产煤矿库库存水平偏低，矿方存在挺价意愿，坑口价格稳中上调。下游电厂日耗回落，但非电行业开工多保持在高位水平，耗煤刚需稳定。终端用煤企业采购成本增加，对高价存在一定抵触心理。由于供应端仍存在收紧预期，煤价短期偏强运行。成本端小幅抬升，甲醇企业生产利润被挤压，面临成本压力逐步显现。西北主产区企业报价弱势松动，厂家库存低位回升，保证出货为主，整体签单情况平稳，内蒙古北线地区商谈参考2130-2150元/吨，南线地区商谈参考2130元/吨。市场买气不足，甲醇厂家挺价意向逐步消退。随着产能利用率不断提升，甲醇货源供应呈现增加态势。虽然华北地区装置运行负荷下降，但西北地区装置开工回升，甲醇开工水平继续走高，达到73.16%，较去年同期上涨6.07个百分点，西北地区开工负荷为82.41%，较去年同期上涨6.20个百分点。后期重启装置数量增加，而企业检修计划寥寥无几，甲醇整体开工较为稳定。持货商出货意愿增强，存在降价让利现象。下游市场节前备货不积极，维持刚需采购，逢低适量接货，实际商谈价格走低。业者心态偏谨慎，偏高报价交投遇阻，放量难以打开。虽然步入金九传统旺季，但下游需求端无明显改善。青海、陕西一体化装置开车，煤制烯烃装置平均开工负荷明显提升，大幅增加至82.77%，对甲醇消耗略有提升。传统需求行业表现略显一般，甲醛、MTBE和醋酸开工窄幅回升，而甲醛则有所下滑。国际甲醇市场货源供应充裕，虽然进口利润有所收窄，但进口量仍处于高位。沿海地区库存继续回升，增加至119.46万吨，大幅高于去年同期水平35.01%。甲醇基本面缺乏驱动，供应预期增加，需求无明显改善，加之进口货源冲击，市场步入持续累库阶段，面临压力增加，期价上方2600关口附近承压，短期或维持震荡走势。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、期货行情回顾.......................................................................... 1二、现货市场动态.......................................................................... 1三、港口库存跟踪.......................................................................... 2四、装置运行负荷.......................................................................... 3五、下游市场需求.......................................................................... 4六、价差基差走势.......................................................................... 5七、仓单信息.............................................................................. 5八、行业相关股票.......................................................................... 7九、后期走势预测.......................................................................... 7十、甲醇期权市场.......................................................................... 7 甲醇期货呈现横盘整理态势，走势略显僵持，盘面涨跌交互运行，重心反复考验2530一线支撑，未能向下突破，而上方2600关口附近承压，市场资金博弈，期价震荡洗盘，周度涨幅为1.63%。 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项第1页国内甲醇现货市场气氛平稳，价格弱势调整，内地市场价格整体下行，沿海市场整理运行。甲醇生产厂家存排库需求，积极降价出货。部分下游企业库存水平偏高，需求跟进一般，因原料库存中高位而采购积极性欠佳。同时近期运费维持低位，市场接货成本不高，部分生产企业及中间商出货意愿增强后，商谈 价格整体下滑。沿海甲醇市场震荡偏弱，重心走低，现货市场氛围同步走弱，持货商高价出货遇阻，主动调低报盘，让利排货，下游虽然有节前备货刚需，但拿货较为谨慎，部分下游担忧市场价格下跌，逢低按需补货为主，均价窄幅下跌。 内蒙古地区：报价上调，幅度为25元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购，市场商谈平稳，北线地区商谈参考2130-2150元/吨，南线地区商谈参考2130元/吨。 陕西地区：报价稳中走高，上涨25元/吨，生产企业出货为主，下游刚需采购为主，关中商谈2160-2250元/吨，陕北2120元/吨。 山西地区：报价小幅松动15元/吨，下游按需采购，商谈气氛一般，成交波动空间有，市场价格参考2200-2270元/吨。 鲁南地区：价格窄幅波动，周边市场价格松动，厂家库存中位偏高，下游采购积极性一般，按需采购为主，市场氛围一般，商谈暂参考2370元/吨。 河南地区：报价小幅上涨10元/吨，期货上涨提振下，接货气氛略有好转，但追高心态谨慎，成交上涨空间有限，局部高位商谈仍表现僵持，商谈暂参考2325-2335元/吨。 江苏地区：区间整理，商谈波动不大，下游表示按需采买，商谈意向在2550-2590元/吨。 华南地区：商谈偏弱，成交不足，加之盘面下行，报价有下跌，下游表示观望为主，对后市心态谨慎，意向接货价格在2510-2540元/吨。 三、港口库存跟踪 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 截至9月14日，江苏甲醇库存为65.3万吨，环比上涨1.1万吨，同比上涨21.83%。进口船货到港增多，江苏库存稳中上行，可流通货源在27万吨附近。浙江甲醇库存为20万吨，环比上涨2.6万吨，同比上涨20.48%，可流通货源在1万吨附近。广东地区甲醇库存为16.7万吨，环比减少0.35万吨，较去年同期增加56.37%，可流通甲醇货12.7万吨附近。福建地区甲醇库存在15.46万吨附近，环比增加1.61万吨，较去年同比增加186.30%，可流通货源在12万吨。广西地区库存为2.04万吨，略增加，低于去年同期水平。 沿海地区库存继续回升，增加至119.46万吨，环比上涨4.96万吨，大幅高于去年同期水平35.01%，整体可流通货源预估54.7万吨附近。据不完全统计，预计9月下半月至10月初中国进口船货到港量68.3-69万吨，预估内地仍有4.2-5万吨进口船货到港。后期重要下游工厂到港船货增多，甲醇港口库存将继续累积，市场面临压力增加。 截至9月14日，甲醇生产装置整体开工负荷为73.16%，较前期上涨0.23个百分点，较去年同期上涨6.07个百分点；西北地区开工负荷为82.41%，较前期上涨1.15个百分点，较去年同期上涨6.20个百分点。虽然华北地区装置运行负荷下降，但西北地区开工回升，甲醇开工水平继续走高。后期重启装置增加，而检修计划寥寥无几，甲醇开工率较为稳定，产量呈现增加态势。 下游需求端无明显改善，延续刚需接货节奏。青海、陕西一体化装置开车，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷明显提升，大幅增加至82.77%，对甲醇消耗略有提升。丙烯市场价格止跌反弹，均价小幅回落。国际油价继续上移，丙烯成本支撑力度继续提升，对于价格支撑力度较强。部分装置开停车情况皆存，供应变动不大，主要下游聚丙烯价格重心上移，对于丙烯价格接受度提升。化工类下游维持稳定采购，对于丙烯刚需不减。多重因素支撑下，丙烯价格重心再度回升至高位。随着下游成本压力增大以及供应增加，丙烯市场存在高位逐渐转弱运行的可能。 下游传统需求行业旺季略显一般，甲醛、MTBE和醋酸开工窄幅回升，而二甲醚而有所下滑。甲醛市场价格区域走势不一,原料成本下行，成本端提振作用有所减弱，市场观望心态存在，下游择低采购，卖方仍意向积极出货维持合理产销。主力装置运行平稳，行业整体开工窄幅波动,甲醛市场价格稳中存偏弱可能。MTBE价格先跌后涨，MTBE厂家出货不畅多有降价促销举动。随着国际油价走势偏强，支撑国内市场业者心态，地炼汽油成交氛围好转下中间商对于汽油原料的采购需求也随之提升，MTBE厂家出货顺畅，市场现货供应偏紧支撑下价格短期内明显上涨。醋酸市场延续涨势，行业整体负荷较高。醋酸生产企业一直库位较低，现货供应偏紧情况仍存，挺价意愿使得报盘价格不断上涨。业者仍多持看涨心态，下游用户刚需接货相对稳健，醋酸企业库存累积速度不快。下游部分装置存在开停波动预期，刚需或变化不大，不过面临一定成本压力，对醋酸继续涨价的接受程度有限，现货市场商谈气氛有转淡可能。二甲醚市场价格区间震荡，原料价格部分松动，成本端压力稍有缓解，但行业开工低位，下游延续刚需为主，交投气氛僵持。部分卖方试探性推高报盘刺激出货，收效一般，下游追高谨慎。虽然行业开工仍低，但卖方库存充裕，短时二甲醚市场区间震荡，不排除小幅松动可能。 六、价差基差走势 截至上周五收盘，2401与2405合约跨期价差为102，甲醇远月合约表现略弱。期货横盘整理，现货与甲醇主力合约2401相比处于小幅贴水状态，基差为-19。 七、仓单信息 图7-1注册仓单 图7-2有效预报资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 八、行业相关股票 九、后期走势预测 甲醇市场步入持续累库阶段，面临压力增加，期价上方2600关口附近承压，短期或维持震荡走势。 十、甲醇期权市场 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 甲醇期价上方2600关口附近承压，可考虑卖出行权价在2650以上的虚值看涨期权。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研