山东地区国产铁矿调研：安监扰动，供应偏紧

铁矿石：震荡2023年09月18日 报告日期： 铁矿石供需年中以来持续偏紧，而作为基石计划的国产矿产量表现如何，是否能缓解外矿紧张现状。9月份中旬，我们跟随资讯团队走访调研了山东地区国内铁矿矿山和贸易企业。统计局数据显示，2023年1-7月，全国原矿产量累计增长6.5%，山东地区产量累计增加12%。但从走访企业来看，山东原矿并未看到明显增量，且山西、河北安监停产后，国内精粉年中以来持续偏紧。 内矿供需，走访企业表示，导致今年铁精粉供应紧张的原因有两点1）继山西代县停产后、河北部分内矿年中也开始停产。2）外矿价格持续高位带动内矿。另外部分企业也表示，由于今年尾矿、砂石难以处理，可能倒逼精粉产量释放。由于山东本地原矿不足，选厂/贸易商今年加大了非主流外矿采购。走访内矿矿山普遍没有太多库存，且由于价格高位，内矿贸易商低于常备库存。随着价格上涨至120美金，市场情绪非常谨慎。下游钢厂已经开始十一备货，但由于价格过高抵触情绪增加。 产能方面，山东省内矿矿山规模出现明显分化，除前三大内矿企业储备产能充裕，仍有扩产计划（未来3-5年预计有大几百万吨增产）。其他走访的大部分内矿均面临资源逐渐衰竭的现状。与黑色产业链其他环节一样，内矿贸易也呈现明显的去贸易商化，钢厂与矿山直供比例增加。单一内矿贸易商操作空间减少，有资源的配矿选厂仍有贸易空间。这一点与钢材、煤炭等行业非常相似。 总结：数据跟踪角度，考虑内矿样本问题，采用港口疏港/铁水，或外矿表需倒算内矿使用量，跟踪内矿更为准确。考虑内矿安监扰动，年度内矿增量由500万吨调降为不增。下半年铁矿不累库对应铁水平衡约240万吨。价格维度，市场对当前原料紧张，但价格往下传导不畅具备共识。原料端中长期趋势偏强，但节奏或跟随库存转移而波动。9月份钢厂已有少量补库，警惕补库放缓+铁水小跌后的回调风险。 ★风险提示： 国内安监政策、国内需求、海外铁水变化。 1、调研背景 铁矿石供需年中以来持续偏紧，而作为基石计划的国产矿产量表现如何，是否能缓解外矿紧张现状。9月份中旬，我们跟随资讯团队走访调研了山东地区国内铁矿矿山和贸易企业。2022年，山东地区内矿产能约4000万吨（原矿），占全国比重4%。统计局数据显示，2023年1-7月，全国原矿产量累计增长6.5%，山东地区产量累计增加12%。 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 2、主要结论 内矿供需，走访企业表示，导致今年铁精粉供应紧张的原因有两点1）继山西代县停产后、河北部分内矿年中也开始停产。2）外矿价格持续高位。另外部分企业也表示，由于今年尾矿、砂石难以处理，可能倒逼精粉产量释放。 走访内矿生产企业普遍没有太多库存，且内矿贸易商低于常备库存。但随着价格上涨至120美金，市场情绪非常谨慎。下游钢厂8月份短暂库存回补后继续高位接货抵触情绪增加；产能方面，山东省内矿矿山规模出现明显分化，除前三大内矿企业储备产能充裕，仍有扩产计划（未来3-5年预计有大几百万吨增产）。其他走访的大部分内矿均面临资源逐渐衰竭的现状；内矿贸易模式，也呈现明显的去贸易商化，钢厂与矿山直供比例增加。单一内矿贸易商操作空间减少，有资源的配矿选厂仍有贸易空间。这一点与钢材、煤炭等行业去贸易商化非常相似。 总结：考虑内矿安监扰动，年度内矿增量由500万吨调降为不增。下半年铁矿不累库对应铁水平衡约240万吨。市场对当前原料紧张，但价格往下传导不畅具备共识。铁矿、双焦同步推涨，导致钢厂利润进一步压缩。 考虑现有成材需求结构更多集中板带和型钢，实际钢厂盈亏情况比盘面（螺纹、热卷）体现的更好。以唐宋样本显示，唐山地区螺纹已经连续亏损2个月，但其他冷轧、热卷、板带等利润依然尚可。终端订单量不缺，叠加直供比例增加，实际钢厂库存压力也一般。原料端中长期趋势偏强，但节奏或跟随库存转移而波动。9月份钢厂已有少量补库，警惕补库放缓+铁水小跌后的回调风险。 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 3、详细纪要 A：某地区内矿 2020年初期产能110万，整合收购后现有内矿总产能216万吨，仍有扩产计划，预计明年进一步增产几十万吨。现有铁9个矿区，部分停产，单个矿区产能20-30万吨，铁品位20%-40%。 山东地区产能：认为未来3-5年将处于扩产周期。未给到具体数值。7月份后，河北因为安监停产后，国内精粉持续偏紧（几大主产区，代县、河北（仅有唐山复产）大面积停产）。 成本：精粉成本行业平均800元含税（普氏62%约90-100美金） 销售模式：直供钢厂为主，贸易商少量。直供以长协/零售为主。零售一单一议。长协山东地区以鲁中每周六报价（普氏均价）为基价，在基价上面调整。 库存：无库存。 B：某国营内矿 产能：100万吨精粉，原矿受限。新建一个100万的矿，目前还在等许可证，投产要要4-5年周期。选比58%，算是优质矿产。日产1000-2000吨，现在略有库存。 销售：发武安钢厂。精粉价格高位，钢厂原料库存不多，谨慎。 C：某国营内矿 产能，原矿5家，年产能60万吨，日产1600-1700吨精粉，2天出一吨原矿（洗选率34%）。淄博本地原矿在减少。 球团产线：原有一条球团产线拆除了，球团产线右回转窑转向带式焙烧机内矿成本：普遍在900元/吨，这边铁精粉税后完全成本700元/吨。球团成本：造球成本竖炉60元/吨，回转窖80元/吨，加人工成本110元/吨。 D、某国营内矿 导致今年精粉紧张的原因：外矿高，鲁中，代县，河北安全事故 产能：60万球团，2500-2600日产，外采部分外矿补充，不外销。3万吨库存，球团效益不好，打算停，直接卖精粉。采购一些非主流矿一起选，秘鲁，智利。 成本：原矿品位21-22%，之前27-28%，品位下滑。原矿开采成本150-160元，选矿成本120-130元，5-6选1，配外矿后能达到4:1。700元含税全成本，目前有200-300元收益。 E：某国营内矿 销售：周边钢厂长协为主 产能：原矿日产630-640吨，不够选厂吃。买些瑕疵品（墨西哥矿），S高之类的（配比上有限制)。日产日销。无扩产计划。去年产量56万吨，其中自有矿40万，加外矿10（提品，保产量)。 成本：转井下开采，远比高，到6。不含税800元。破碎石头，尾矿，以前给水泥厂供。 F、某国营内矿 产能：70万吨，产量在衰竭，无扩产计划。 销售：周边钢厂。80%长协，20%贸易商。五一之前，长协价比现货价高。4月中下旬开始，现货开始比长协高。每年年底按照当周的均价作为长协基准。 产量：日产2000吨原矿。春节之前怕春节限产/或者节后复产手续有问题，会提前采几十万吨原矿每个月检修一天。春节前检修半个月（11月份减量减半）。国企无法调节产量。雨水多影响生产：顶板容易有影响，降雨50㎜以上，也需要停产。 库存：目前1万吨，大棚最大库容量3W精粉。 成本：之前完全含税成本600元，新投资成本提高到670-680元。周边内矿成本80-90元，90美金周边内矿开始干不动。 下游采购：上个月补的多。这个月，钢厂补库节奏缓了缓。7月份当时最低只有2天的量，8月份回补至正常库存。 G、某民营内矿 产能：产量，3条，满产产能日产8500-9000吨，目前6500-700吨，没有满产。总产能年产220铁精粉，今年实际170-180万吨。储备产能很多，11个矿，才开了4个，提升井口，下半年预计能增产。有个新矿预计今年下半年投产，从新的矿井到实际能投产要2年（手续已经办好的前提下） 成本：井下400-500米，原矿比5.1，成本500元含税（当地最低）。14-15年都没有停产 销售：江苏、武安钢厂。库存1万吨，堆存能力大，最高10万吨。目前也反馈，当前价格下，只有钢厂拿，贸易商拿不动货。 钢厂冬储：春节前半个月，选矿一般不停产。钢厂普遍自有球团，烧结限产的时候外采 H、国内矿贸易商： 今年贸易现状：货源紧张，但钢厂压价。内矿供应不足，国内贸易商和洗选厂更多采性价比更高的外矿，并进行配矿。 在河北有配矿中心，年产能100万吨50%外矿（港口，船货都买)，50%内矿，外矿黄骅港。混矿成本15左右。外矿卡拉拉，伊朗，马来粉，美国（精粉，低灰)。内矿安徽，河北，山西各种小的抓。 钢厂持续亏损后，降低了品质。S要求放宽，按照钢厂要求配。另外反应，今年副产品难以销售，尾矿，砂石处理难。也限制了开采。 洗选变化：独立球团企业处于淘汰置换后期。原有独立球团厂以规模小、原料磁铁矿的回转窑为主，逐渐关停，置换为规模大，原料多样的带式焙烧。由于钢厂利润持续稀薄，球团总需求量萎缩。 4、风险提示 国内安监政策、国内需求变化、海外需求。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品