铜周报：节前关注下游备货和库存变化

铜周报2023/09/16 有 色 金 属 组吴 坤 金 交易咨询号：Z0015924wukj@wkqh.cn0755-23375135从业资格号：F3036210 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供应：铜精矿加工费下滑，粗铜加工费环比下滑，冷料供应偏紧。消息面，俄罗斯矿产商Udokan铜业公司旗下铜矿带的采矿和冶金厂加工设备已经投入使用，可生产铜精矿，达产后可年产铜15万吨。 ◆库存：三大交易所库存增加1.8万吨，其中上期所库存增加1.0至6.5万吨，LME库存增加0.9至14.3万吨，COMEX库存减少0.2至2.3万吨。上海保税区库存减少0.1万吨。现货方面，LME市场Cash/3M贴水55.1美元/吨，国内上海地区现货升水20元/吨。 ◆进出口：上周国内现货进口亏损缩窄，洋山铜小幅抬升。海关总署公布的数据显示，8月我国进口未锻造铜及铜材47.3万吨，环比增加2.2万吨，同比减少2.5万吨，1-8月累计进口量351.3万吨，同比下降10.0%. ◆需求：国内需求环比改善，上周精铜制杆企业开工率抬升，但盘面上扬后下游买盘受抑。废铜方面，上周国内精废价差小幅扩大，废铜替代优势提高，当周废铜杆开工率提高。 基本面评估 国内精铜供需平衡 产业链图示 2期现市场 期货价格 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 上周铜价震荡回落，沪铜周涨1.5%（截至周五收盘），伦铜周涨2.17%。 升贴水 资料来源：LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周铜价震荡上扬，期货月差环比走弱，现货基差先抑后扬，周五现货报升水20元/吨；上周LME库存继续增加，注销仓单比例维持低位，周五Cash/3M贴水扩至55.1美元/吨。当周国内现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价（提单）小幅抬升。 结构 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 上周沪铜期货Back结构小幅收缩，伦铜Contango结构扩大。 3利润和库存 冶炼利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 上周进口铜精矿现货粗炼费TC下滑，至93.2美元/吨。华东硫酸价格环比持平，冶炼收入环比下滑。 进出口比值 资料来源：上期所、LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、五矿期货研究中心 上周离岸人民币回升，沪伦比值有所走弱。 进出口盈亏 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 上周铜现货进口亏损缩窄，现货进口至盈亏平衡附近，3月期进口小幅亏损。 库存 资料来源：上期所、LME、COMEX、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周三大交易所库存加总23.2万吨，环比增加1.8万吨，其中上期所库存增加1.0至6.5万吨，LME库存增加0.9至14.3万吨，COMEX库存减少0.2至2.3万吨。上海保税区库存3.7万吨，环比减少0.1万吨。 库存 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 上周国内交易所库存中，广东、上海、江苏库存均增加；铜仓单数量增加6644至13601吨。 库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周LME库存继续增加，增量主要来自北美和欧洲仓库；注销仓单比例维持低位。 4供给端 电解铜月度产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 按照SMM调研数据，8月中国精炼铜产量98.9万吨，同比增长15.5%，环比增长6.8%，预计9月产量略微下滑。按照国统局数据，7月国内精炼铜103.4万吨，同比增长14.5%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 8月中国进口铜精矿269.7万吨，同比增加42.7万吨，环比增加172.2万吨，1-8月累计进口铜精矿1811.3万吨，同比增长8.7%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 8月我国进口未锻造铜及铜材47.3万吨，环比增加2.2万吨，同比减少2.5万吨，1-8月累计进口量351.3万吨，同比下降10.0%。7月阳极铜进口量8.6万吨，环比减少0.8万吨，同比下降11.3%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 7月精炼铜净进口量为27.5万吨，相比去年同期下降4.1%，环比微降。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 7月来自刚果（金）、哈萨克斯坦、中国大陆、波兰、菲律宾、巴基斯坦等国家的进口量增加，而来自智利、俄罗斯、秘鲁、韩国等国家的进口量减少。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 7月我国出口精炼铜2.7万吨，环比增加0.5万吨。上周国内现货铜进料加工出口亏损有所扩大。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 7月铜废碎料进口量为14.9万吨，较去年同期下滑3.8%。 5需求端 消费结构 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：ICSG、五矿期货研究中心 经济先导指标 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国8月官方制造业PMI回升，财新制造业PMI回升至荣枯线以上，制造业活动环比改善。8月欧元区、美国制造业PMI环比回升，制造业活动收缩幅度减轻，英国制造业PMI明显走弱，日本制造业活动维持小幅收缩。 下游行业产量数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 铜下游中，7月大部分行业产量延续同比增长，其中冷柜、空调增速提高，发电设备、洗衣机、冰箱增速下滑，当月交流电动机、彩电、汽车产量同比下降。1-7月累计产量同比增长的有发电设备、洗衣机、空调、冰箱、冷柜、汽车和彩电，累计产量下降的有交流电动机。 房地产数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1-8月国内竣工增速小幅提高，仍维持较高增速，而新开工、施工和销售跌幅进一步扩大。8月国房景气指数继续下滑。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 8月中国精铜杆企业开工率环比微降，同比下滑，预计9月开工率环比抬升，且略高于去年同期；8月废铜制杆企业开工率环比提升，预计9月开工率微升。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 8月漆包线企业开工率环比微幅下滑，同比延续增长。8月电线电缆开工率环比抬升，预计9月开工率环比微升,同比延续增长。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 8月铜管企业开工率环比下滑幅度较大，预计9月开工率延续下滑；8月黄铜棒企业开工率回升，预估9月开工率进一步改善。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 8月铜板带开工率回升且强于预期，预计9月开工率小幅提升；8月铜箔开工率回升，开工情况略弱于去年同期。 精废价差 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 上周国内精废价差小幅扩大，周五精废价差报1049元/吨，废铜替代优势小幅提高。 6资金端 沪铜持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周沪铜总持仓环比减少17322至815580手（双边），其中近月2309合约持仓4220手（双边），环比减少91830手。 外盘基金持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至9月12日，CFTC基金持仓维持净空，净空比例扩至6.2%；LME投资基金多头持仓占比回落（截至9月8日）。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw