一周集萃-沪铝：低库存叠加节前补库效应，铝价维持高位震荡

一周集萃-沪铝 研究中心2023年9月17日 要点：低库存叠加节前补库效应，铝价维持高位震荡 行情回顾 截至9月15日收盘，沪铝主力2310合约收盘为19,335元/吨,周环比下跌1.95%，长江有色A00铝锭现货价格19,540元/吨，周环比下跌0.83%，长江有色现货升水205元/吨。 逻辑观点 宏观面：宏观情绪多空交织。美国通胀回升，美国经济表现仍有韧性，美元接连强势，联储加息仍有空间，欧洲经济表现偏弱，海外经济风险仍存，对有色价格形成压制，国内社融数据走强，年内降息降准释放市场流动性，多项政策落地修复市场交投情绪。 基本面：整体维持供强需弱，低库存现实支撑价格。国内电解铝产量推高，进口利润刺激原铝进口持续补充国内市场，供应增量持续投放，国内交易所库存及社库出现累库信号，但低库存现状仍未明显脱离，叠加即将进入中秋国庆假期，假期前厂家主动补库行为挺立价格。进入金九银十传统消费旺季，但下游加工企业开工表现不及预期，部分铝棒厂因利润亏损及需求较弱有减产，整体需求面未出现明显改善。 行情展望及投资建议 国庆前因补库需求及低库存因素铝价或保持相对高位，市场现货流通紧张，但目前现货升水情况改善，未来在供应走强的背景之下，铝价有较大概率回落至18500附近区间。 风险提示： 海外经济风险；进口补充；产量上升；低库存；金九银十；需求不及预期 行情回顾01 供需面02 库存与基差03 行业/产业动态04 第一部分行情回顾 行情回顾：铝价在17000-19500箱体区间上沿震荡运行 微软雅黑，Times New Roman，加粗14号字体白截至9月15日收盘，沪铝主力2310合约收盘为19,335元/吨,周环比下跌1.95%，长江有色A00铝锭现货价格19,540元/吨，周环比下跌0.83%，长江有色现货升水205元/吨。 微软雅黑，Times New Roman，加粗14号字体白美国通胀回升，美国经济表现仍有韧性，美元接连强势，联储加息仍有空间，欧洲经济表现偏弱，海外经济风险仍存，对有色价格形成压制，国内社融数据走强，年内降息降准释放市场流动性，多项政策落地修复市场交投情绪。国内电解铝产量推高，进口利润刺激原铝进口持续补充国内市场，供应增量持续投放，国内交易所库存及社库出现累库信号，但低库存现状仍未明显脱离，叠加即将进入中秋国庆假期，假期前厂家主动补库行为挺立价格。进入金九银十传统消费旺季，但下游加工企业开工表现不及预期，部分铝棒厂因利润亏损及需求较弱有减产，整体需求面未出现明显改善。 第二部分供需面 电解铝：国内电解铝产量水平持续推高，库存进入初步累库阶段 进口：进口盈利窗口逐步打开，进口量环比走升 出口：出口环境改善但不及去年同期水平 下游需求:8月铝材加工下游表现不及预期 第三部分库存与基差 库存：出现累库拐点，但短期低库存现状难以改变 库存：铝棒加工费价格回升，铝棒周度库存低位累库 基差：沪铝现货贴水，跨期价差收缩 第四部分行业/产业动态 海外动态 【美国CPI数据回升，核心通胀表现符合预期】美国劳工统计局9月13日发布数据显示，8月美国CPI同比增长3.7%，略高于市场预期的3.6%，前值为3.2%，季调后CPI环比0.6%；核心CPI同比增长4.3%，预期4.3%，前值为4.7%，季调后核心CPI环比由0.2%提至0.3%。 【欧洲经济表现疲弱，下调GDP增速预期】欧盟委员会下调欧元区2023年和2024年GDP增速预期。欧元区第二季度GDP季率终值0.1%，预期0.3%，前值0.3%。 国内动态 【国内社融增速持续上行】央行2023年8月金融数据报告出炉，M2、M1、社会融资规模增量和新增人民币贷款等多项金融数据好于预期。其中，8月社融规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元；8月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元。 【国内二次降准，释放市场流动性】中国人民银行14日宣布降准0.25个百分点，这是年内第二次降准，预计释放中长期流动性超过5000亿元。 【国内铝材出口同比进一步走弱】2023年8月国内未锻轧铝及铝材出口49.0万吨，同比下降9.3%，环比增加0.09%；2023年1-8月份国内未锻轧铝及铝材出口总量达378.7万吨，同比减少20.7%。1-8月份累计出口总金额达13,007.0百万美元，累计同比减少31.6%。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元F3022666 Z0013612电话: 020-22836081邮箱: xuky@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 欢 迎 交 流 ！