计算机行业月报：Q2业绩企稳并逐步复苏

分析师：崔源（分析师）联系方式：0871-63577091邮箱地址：cuiyuan@hongtastock.com资格证书：S1200521100001 根据申万计算机行业共349家上市公司2023年中报统计情况，2023年上半年行业营业收入同比增速中位数为4.74%，归母净利润同比增速中位数为3.57%，其中市值前100的龙头公司业绩复苏相对较快，营收增速和归母净利润增速优于行业平均水平，分别为7.83%和11.27%。从单季度业绩情况看，今年Q2行业整体复苏情况相比Q1略有放缓，可见今年上半年计算机行业受宏观经济压力影响仍然较大，下游占比较高的政府部门财政预算紧张，部分企业信息化项目支出收缩或延后，去年积累的需求逐步消化等因素导致业绩增速相对一季度小幅降低，但整体来看行业基本面仍呈现企稳并逐步复苏的态势。2023-09-18 相关研究 风险提示国际政治形势恶化；相关支持政策落地不及预期；宏观经济情况不 及预期。 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 正文目录 1.市场表现..........................................................................................................................................................42.行业观点..........................................................................................................................................................52.1.计算机行业2023年中报业绩统计.........................................................................................................52.2.英伟达Q2业绩爆发，AI算力需求快速扩张.........................................................................................72.3.数据要素政策逐步落地..........................................................................................................................83.公司动态..........................................................................................................................................................94.风险提示........................................................................................................................................................10 图目录 图1.8月1日-8月31日申万一级行业指数涨跌幅............................................................................................4图2.近5年计算机行业估值水平.......................................................................................................................5图3.申万计算机行业公司2023年上半年业绩同比增速中位数.........................................................................6图4.申万计算机行业公司单季度业绩同比增速中位数.......................................................................................6图5.毛利率和净利率中位数...............................................................................................................................7图6.期间费用率中位数......................................................................................................................................7图7.行业现金流量表合计金额（亿元）............................................................................................................7图8.英伟达数据中心业务单季度收入（百万美元）..........................................................................................8 表目录 表1.8月1日-8月31日计算机行业个股涨跌幅榜............................................................................................5表2.申万计算机行业部分公司2023年中报业绩................................................................................................9 1.市场表现 本月受国内宏观经济疲弱影响，市场出现大幅调整。7月社会消费品零售总额同比增长2.5%，规模以上工业增加值同比增长3.7%，1-7月固定资产投资同比增长3.4%，各分项均低于市场预期，反映出国内需求偏弱，外需的过快回落，市场主体信心不足等问题。7月政治局会议后相关经济刺激政策陆续出台，降低印花税、规范减持等一系列政策措施落地，多重利好影响下月末市场情绪有所回暖。8月1日-8月31日上证指数累计下跌5.20%，沪深300指数下跌6.21%，中证500指数下跌5.73%，国证2000指数下跌5.19%，创业板指数下跌6.00%，科创50指数下跌2.72%。期间申万一级行业指数全线下跌，其中建筑装饰、商贸零售、电力设备跌幅最大，传媒、煤炭、石油石化跌幅较小。本月计算机行业指数下跌3.72%，跑赢沪深300指数2.49个百分点，在31个申万一级行业中排在第4位。 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 截至8月31日，申万计算机行业指数动态市盈率（剔除负值）为45.78倍，处于近5年估值历史分位的45.30%，经过8月份的调整后行业估值水平有所回落，目前仍保持在历史平均水平附近。 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 个股方面，8月1日-8月31日申万计算机行业348只股票中共有164只上涨，184只下跌，其中涨幅前五的股票分别为华是科技、慧博云通、盛邦安全、安硕信息、三维天地，跌幅前五的股票分别为曙光数创、广联达、梅安森、中国软件、纳思达。2023-09-18 2.行业观点2.1.计算机行业2023年中报业绩统计任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 申万计算机行业共349家上市公司2023年中报统计情况：2023年上半年行业营业收入同比增速中位数为4.74%，归母净利润同比增速中位数为 3.57%，按上市公司规模划分来看，行业中市值前100的公司业绩复苏相对较快，营收增速和归母净利润增速优于行业平均水平，分别为7.83%和11.27%。 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 从单季度业绩情况看，今年Q2行业整体业绩相比Q1复苏略有减缓，营业收入同比增速中位数为6.11%，归母净利润同比增速中位数为1.20%。可以看出，今年上半年计算机行业受宏观经济压力影响仍然较大，下游占比较高的政府部门财政预算紧张，部分企业信息化项目支出收缩或延后，去年积累的需求逐步消化，导致业绩增速相对一季度小幅降低。2023-09-18 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 2023年H1计算机行业盈利能力继续下滑，行业毛利率中位数较2022年H1降低了0.98个百分点至37.71%，净利率中位数较去年同期降低了1.17个百分点至2.14%。从期间费用率来看，今年上半年行业销售费用率中位数较去年同期增长1.48个百分点，一定程度说明行业正在通过积极加强销售来扩 大收入，管理费用率和研发费用率同去年基本持平，2023年H1上述三项费用率合计为34.78%，较去年同期增长1.47个百分点。 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 2023年H1申万计算机行业经营活动现金流净额合计为-443.75亿元，与去年同期相比增加266.97亿元，投资活动现金流净额合计为-315.81亿元，同比去年净流出提高了70.94亿元，筹资活动现金流净额合计为364.57亿元，与去年基本持平。行业整体现金流量表情况较2022年H1相比有所改善。经营活动现金流较去年同期开始回升，投资活动现金流开支也有所增长，一定程度反映了行业进入复苏阶段。 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 2.2.英伟达Q2业绩爆发，AI算力需求快速扩张 2023年8月24日，英伟达发布FY24 Q2业绩，全面超出市场预期，ChatGPT引爆的AI算力需求呈爆发式增长。2023年Q2英伟达实现营业总收入135.07亿美元，同比增长101.48%，环比增长87.81%，创历史新高。其中，与AI算力相关的数据中心业务实现收入103.2亿美元，环比增长140.97%， 同比增长171.23%。从英伟达业绩可以看出，AI在硬件算力端的需求爆发已经得到验证，现阶段在大模型训练环节英伟达市占率接近100%，未来随着下游芯片制造端产能的扩张以及新硬件产品和软件平台的快速迭代，需求有望继续保持快速增长。公司给出的Q3业绩指引中收入预计约为160亿美元，并且季度增长将主要由数据中心业务驱动。 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 我们认为，市场对通用人工智能AGI已经形成了较强的共识，业内普遍认为其作为一项颠覆性技术决定着下一代数据端口的归属权，大模型则是目前主流的技术路径，各大互联网厂商、IT企业即使对于实现时点和技术路径存在争议，对算力端的投资也是十分确定的，因为一旦错过AI带来的产业革命就意味着大概率将被淘汰。因此，相比于应用端市场竞争格局的不确定性，算力端相关产业近几年势必将保持快速增长。根据IDC数据，2022年中国加速服务器市场规模达到67亿美元，同比增长24%。其中GPU服务器依然是主导地位，占据89%的市场份额，达到60亿美元。同时NPU、ASIC和FPGA等非GPU加速服