计算机23年三季报梳理：涨幅&持仓环比回落，业绩企稳复苏

敬请参阅最后一页特别声明 1  总量视角下：计算机涨幅、持仓Q3环比有所回落，年初以来板块涨幅位列第4。指数层面看，年初至今申万计算机指数跑赢沪深300幅度有所收窄，申万全行业年初以来涨幅排位，计算机名列第4，环比H1口径下滑1名。持仓层面看，23Q3板块基金配置比重仍处于近五年历史相对高位，基金持仓计算机占股票投资市值比例达6.1%，但环比Q2/Q1有所回落。业绩层面看，板块整体收入端企稳复苏，利润端有所承压。收入端，23Q1-3板块总营收达8,154亿元，同比增长0.3%；Q3单季总营收达3,011亿元，同比增长3.7%，龙头公司不及板块整体表现。利润端，23Q1-3板块总归母净利达318亿元，下降1.2%，Q3单季总归母净利达106亿元，下降5.4%；龙头公司优于板块整体表现。  结构视角下：赛道显著分化，智能驾驶与工业信息化景气度相对较好。人工智能赛道，23Q1-3收入端同比增长3.3%，利润端同比增长9.8%。金融IT赛道，23Q1-3收入端同比下降0.5%，利润端同比增长3.2%。信息安全赛道，23Q1-3收入端同比增长1.0%，利润端同比下降3.5%。智能驾驶赛道，23Q1-3收入端同比下降27.0%，利润端同比下降8.3%。工业信息化赛道，23Q1-3收入端同比增长18.3%，利润端同比增长10.4%。信创赛道，23Q1-3收入端同比下降10.2%，利润端同比下降184.9%。  微观视角下：基本面绩优择股，6家重点公司业绩表现出众。基于23Q1-3与23Q3计算机板块超过100亿元市值龙头公司的收入、利润端增速排名情况，同时位列双名单（收入、利润端增速前20名）中的公司包括恒生电子、柏楚电子、财富趋势、虹软科技、道通科技、万兴科技6家。万兴科技：内生外延构筑创意软件矩阵，志在“中国Adobe”。财富趋势：国内领先的证券行情交易系统供应商，ToB业务持续高增。柏楚电子：激光切割领域龙头，疫后业绩迅猛增长。  我们认为，收入端，存量视角，考虑到去年Q4业绩基数表现系统性回落，预计今年Q4基数压力小，表观增速相对可观；增量视角，国内推动经济修复的措施不断落地，对于以G和大B客户为主的计算机行业而言积极正面，叠加Q3以来政府采购招投标、工程建设项目竣工、化债方面的边际改善，预计后续体现在收入确认层面，表现应该强于今年前几个季度，再考虑去年下半年到今年多数计算机上市公司的人员精简，待收入增速回暖后，利润端弹性预计更大，目前在部分金融IT等上市公司开始有体现。技术端，海外和国内科技巨头对AI、机器人等持续投入和商业探索落地，带来变革。风险偏好维度看，10月财报披露结束，进入每年最长的一段业绩真空期，叠加中美双边关系改善预期，行业需求侧回暖，预计整体边际改善。推荐关注办公软件、金融IT、安防、教育、企业服务等为代表的AI应用落地，以工业软件、华为产业链、信创、网安等为代表的国产替代，及数据要素为代表的数字经济方向。基于23Q1-3与23Q3计算机板块超过100亿元市值龙头公司的收入、利润端增速排名情况，推荐关注23Q1-3基本面表现出众的万兴科技、恒生电子、财富趋势、虹软科技等。  行业竞争加剧的风险；技术研发进度及落地不及预期的风险；特定行业下游信息化支出周期性波动的风险。 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. 总量视角：计算机涨幅、持仓Q3环比有所回落，年初以来涨幅位列第四 ....................................................6 1.1 指数涨跌：跑赢沪深300幅度有所收窄，年初以来涨幅7.32%位居全行业第四...................................6 1.2 持仓变化：基金配置比重环比Q2/Q1有所回落，金山、海康、东财位居持仓前三 ..............................6 1.3 财务梳理：板块整体收入端企稳复苏，利润端有所承压 ......................................................................7 2. 结构视角：赛道显著分化，智能驾驶与工业信息化景气度相对较好 ..............................................................9 2.1 赛道表现：赛道分化显著，智能驾驶与工业信息化景气度较好 ............................................................9 2.2 人工智能：23Q1-3收入端同比增长3.3%，利润端同比增长9.8% ....................................................10 2.3 金融信息化：23Q1-3收入端同比下降0.5%，利润端同比增长3.2%................................................. 11 2.4 信息安全：23Q1-3收入端同比增长1.0%，利润端同比下降3.5% ....................................................12 2.5 智能驾驶：23Q1-3收入端同比下降27.0%，利润端同比下降8.3% ..................................................12 2.6 工业信息化：23Q1-3收入端同比增长18.3%，利润端同比增长10.4% .............................................13 2.7 信创：23Q1-3收入端同比下降10.2%，利润端同比下降184.9% .....................................................14 3. 微观视角：基本面绩优择股，6家公司业绩表现出众..................................................................................15 3.1 业绩择股：恒生电子/柏楚电子/财富趋势/虹软科技/道通科技/万兴科技业绩亮眼 ................................15 3.2 万兴科技：内生外延构筑创意软件矩阵，志在“中国Adobe” ..............................................................16 3.3 财富趋势：国内领先的证券行情交易系统供应商，ToB业务持续高增................................................18 3.4 柏楚电子：激光切割领域龙头，疫后业绩迅猛增长 ...........................................................................21 4. 投资建议 ...................................................................................................................................................23 5. 风险提示 ...................................................................................................................................................23 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表目录 图表1： 申万计算机指数跑赢沪深300幅度有所收窄 ......................................................................................6 图表2： 年初以来计算机涨幅7.32%，位居全行业第四...................................................................................6 图表3： 2023Q3计算机板块基金配置比重环比Q2/Q1有所回落 ....................................................................6 图表4： 2023Q3计算机板块前十大持仓标的有所波动....................................................................................7 图表5： 板块23Q1-3营业收入及同比增速（亿元） .......................................................................................7 图表6： 板块23Q3营业收入及同比增速（亿元） ..........................................................................................7 图表7： 龙头公司23Q1-3营业收入及同比增速（亿元） ................................................................................8 图表8： 龙头公司23Q3营业收入及同比增速（亿元） ...................................................................................8 图表9： 板块23Q1-3归母净利及同比增速（亿元） .......................................................................................8 图表10： 板块23Q3归母净利润及同比增速（亿元） .....................................................................................8 图表11： 龙头公司23Q1-3归母净利及同比（亿元） .....................................................................................8 图表12： 龙头公司23Q3归母净利及同比增速（亿元） .................................................................................8 图表13： 板块23Q1-3毛利率有所下降 ..........................................................................................................9 图表14： 板块23Q1-3销售费用率有所提升 ...................................................................................................9 图表15： 板块23Q1-3管理费用率有所提升 ..........