聚酯开工高位常态，成本助推价格上行

PTA观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 行情研判：偏强震荡。操作建议：正套思路。 MEG观点策略 聚酯投资策略周报 行情研判：偏强震荡。操作建议：正套思路。 2023年9月15日 逻辑驱动 王扬扬（F303454，Z0014529） 1、PTA：预计下周国际油价震荡偏强为主，PTA成本支撑效应中性偏强；周内低工费下意外检修发生，月内供给增量或不明显。主要关注加工费的变化和企业实际检修情况。 wyy@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家嘴 环 路958号23楼(200120) 2、MEG：原油和煤炭价格双双上涨，预计MEG成本支撑依旧中性偏强。预计短期产量或下降，然制MEG利润持续下滑或抑制远端供应。远端来看，人民币贬值压力、下游需求弱化预期、上游利润挤压等因素下库存累库程度有限。 3、聚酯：下游需求稳健，然上游价格上涨聚酯利润呈进一步压缩态势拖累远端。短期来看聚酯低库终端需求稳定支撑企业高负荷运行；此外，预计亚运会对终端开工负荷影响有限。 2019. 1. 22风险提示 1、国际油价回调幅度。2、PX产业的供需情况。3、煤炭下游需求情况。4、装置检修重启情况。5、产业整体库存状况。6、下游补货实际变化。 重点关注 1、原油和煤炭价格的持续情况。2、MEG国内提负和进口货源到港情况。3、TA加工费的变化和企业实际检修情况。 一、PTA核心观点与策略推荐 行情研判：偏强震荡。操作建议：正套思路 核心逻辑：预计下周国际油价震荡偏强为主，PTA成本支撑效应中性偏强，低工费下抗跌因素仍然存在，月内远端供给增量或不明显。现阶段下游需求稳健，然上游价格上涨聚酯利润呈进一步压缩态势拖累远端。短期来看聚酯低库终端需求稳定支撑企业高负荷运行继续助推TA价格上行，远端供需矛盾需主要关注加工费的变化和企业实际检修情况，预计价格偏强震荡。 二、MEG核心观点与策略推荐 行情研判：偏强震荡。操作建议：正套思路 核心逻辑：原油和煤炭价格双双上涨，预计MEG成本支撑依旧中性偏强。预计短期产量或下降，然制MEG利润持续下滑或抑制远端供应。远端来看，人民币贬值压力、下游需求弱化预期、上游利润挤压等因素下库存累库程度有限。现阶段下游需求稳健，然上游价格上涨聚酯利润呈进一步压缩态势拖累远端。短期来看聚酯低库终端需求稳定支撑企业高负荷运行继续助推eg价格上行，预计短期价格延续震荡偏强态势。 三、PTA基本面 3.1 TA成本支撑效应中性偏强，工费维持低位 周内TA价格震荡上扬。市场预期原油供紧需求乐观，周内原油价格延续涨势；PX自身装置检修，PX跟涨；PTA成本支撑依旧强劲。本周基差方面：周内期现基差走弱，现货供应充足，买盘多是刚需或远期。PTA现货基差01合约升水30-48附近成交商谈。经测算的PTA加工费113元/吨，较前值+95元/吨，绝对水平处于低位。预计下周国际油价震荡偏强为主，PTA成本支撑效应中性偏强，低工费下抗跌因素仍然存在。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 3.2低工费下意外检修增加，预计产量供应中性偏下 周内2套装置停车，1套装置短停，2套装置降负，1套装置提负。其中，虹港石化2#、重庆蓬威停车，逸盛海南短停，逸盛宁波4#、嘉通能源1#降负，东营威联提负，已减停装置延续检修。周内国内PTA产量为128.73万吨，较上周-2.59万吨，较同期+33.023万吨。国内PTA周均产能利用率至79.30%，环比-1.22个百分点，同比+10.82个百分点。 下周，虹港石化2#重启，嘉通能源1#提负，四川能投或检修，已减停装置或延续检修。关注低工费下的意外检修情况，预计产量供应中性偏下。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 3.3下游刚需稳健聚酯工厂库存小幅下降 本周PTA社会库存量约在276.30万吨，环比+2.39万吨，环比+0.87%；PTA工厂库存在4.83天，较上周+0.89天，较同期+0.25天；聚酯工厂PTA原料库存6.36天，较上周-0.17天，较同期-0.37天。总体来看，下游聚酯刚需支撑稳健，合约较为稳定，聚酯工厂库存小幅下降，需求依旧偏强，但投机补货不足。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 四、MEG基本面 4.1原油和煤炭价格双双上涨，预计MEG成本支撑依旧中性偏强 周内MEG价格震荡走高。原油和煤炭价格保持高位偏强，但是下游电厂库存仍然偏高，抑制煤炭市场向上动力。预计下周MEG成本支撑依旧强劲。周内盘面坚挺现货跟涨意愿较弱，期现平均基差在-145.50元/吨，环比下跌1.50元/吨,跌幅1.04%。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 4.2短期供应存下滑预期，制MEG利润下滑或抑制远端供应 本周石油一体化装置三江石化1号线重启，负荷3成附近，扬子巴斯夫装置停车检修，预计20天左右，浙石化2号线提负；煤化工方面，本周阳煤寿阳装置负荷小幅提升，其余装置无明显变化。 本周，中国乙二醇企业装置周度产量在33.69万吨，较上周减少0.56万吨，环比减少1.62%;国内乙二醇总产能利用率58.30%，环比降0.96%。 下周，国产乙二醇装置检修增多，国产供应量或存减少预期。此外，近期国内制MEG利润均有所下滑或抑制远端供应。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 4.4主港发货好转，远端累库程度有限 截止9月14日，华东主港地区MEG港口库存总量106.08万吨，较上一统计周期减少1.61万吨。周内主港发货好转，整体卸货一般，库存总量有所回落。目前库存仍存累库预期，但远端来看，人民币贬值压力、下游需求弱化预期、上游利润挤压等因素下库存累库程度有限。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 五、短期聚酯低库终端需求稳定支撑企业高负荷运行 本周，中国聚酯行业周产量136.88万吨，较上期涨0.5万吨，环比涨0.37%。中国聚酯行业周度平均产能利用率90.27%，较上期跌0.13%。下周泉迪装置计划重启，但介于亚运会影响杭州萧山一带工程开工，预计新装置负荷提升缓慢。周内聚酯行业利润涨跌不一，前期聚酯利润呈进一步压缩态势拖累远端，短期来看下游需求稳健或将继续助推原料价格上行。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 目前，聚酯低库终端需求稳定支撑企业高负荷运行。终端来看，截至9月14日江浙地区化纤织造综合开工率为65.82%，较上周开工上升0.53%。纺织市场冬季面料带动下，开机率有所支撑，外贸订单稍有回暖，多为东南亚地区订单。 近期，纺织市场荷兰绒、法兰绒、氨超以及摇粒绒、罗马布秋冬面料走货偏好，市场需求度相对热销，内贸冬季纺服询单气氛升温，喷水织机冬季面料出货成交速度提升，原料备货积极性尚可。亚运会临近，局部物流运输或将受到影响，但预估整体影响较小，下游需求坚挺短期来看织造开工负荷稳定。然目前多数织造织造厂商反馈回收尾款时间较长以及成品库存压力所致，因此开工和生产情绪较为谨慎刚需采购。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 六、聚酯产业链价格变动汇总 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。