高成本和低开工支撑 瓶片价格维持高位震荡

一、行情回顾 瓶片期货本周明显上涨，价格突破前期震荡区间，主要受原油及上游原料（PX、乙二醇）推动，PTA和瓶片跟随成本抬升。瓶片自身减产幅度扩大，供应收缩对盘面形成支撑，但需求端偏弱。短期价格受高成本和低开工支撑，但饮料消费旺季结束，新增采购不足，预计更多跟随原料高位震荡。

表1：产业链价格及利润周度变化（原文未提供具体数据）

二、PTA供应修复 本周PTA价格受原油和PX上涨支撑，检修装置重启导致供应回升，库存仍低，对现货有支撑，但后续供应增加将减弱其上涨动力。乙二醇表现强于PTA和瓶片，进口减少、库存下降及航运风险推动价格快速抬升，成为瓶片成本上涨的主要来源之一。下周进口和国产供应预计增加，但当前库存低位，短期支撑仍强。

三、减产继续，利润仍承压 本周瓶片供应进一步收缩，澄高一套装置意外停车，叠加前期检修和降负，开工和产量下降。工厂库存回落，供应压力缓解，但部分装置存在恢复预期，同时仍有新增检修计划，整体供应预计维持低位。利润端仍承压，瓶片价格涨幅不足以覆盖成本增加，加工利润继续亏损，后续需观察供应收缩能否提高成本承接能力。

四、下游旺季转弱，采购刚需为主 本周瓶片下游需求变化不大，软饮料行业维持较高开工，基本需求稳定；食用油包装需求有所恢复但未形成明显增量。下游采购以刚需补货为主，对高价原料接受程度有限，部分PET片材领域采购意愿下降，中低端产品存在替代使用，对瓶片需求形成拖累。整体需求端暂未出现明显增强。

五、后市展望 本周瓶片上涨以原油和原料推动为主，中东局势紧张支撑原油，乙二醇现实供应偏紧，成本端短期难回落；但PTA供应恢复，乙二醇后续有供应增加预期，原料快速上涨动力减弱。瓶片绝对价格有成本支撑，继续上行更多取决于原油走势。减产是主要支撑，开工已降至低位，库存下降，下周供应预计小幅回升但仍处低位。需求端未同步改善，新增采购偏弱。后续基本面变化取决于低开工能否抵消需求季节性走弱。

策略上暂时观望。当前瓶片减产、库存下降，而PTA供应恢复，有利于瓶片相对PTA走强；但加工利润恶化说明供应收缩尚未形成稳定利润修复，乙二醇价格偏强，多瓶片空PTA仍存原料敞口。后续若瓶片维持低开工，PTA和乙二醇供应同时改善，再考虑瓶片加工利润修复的交易机会。