敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年9月18日 行业研究 韩国拟采购50.6亿美金F35战机，朝鲜、美国分别拟在黄海举行军事演习 ——国防军工行业周报2023年第38周(9.10-9.16) 国防军工 板块行情：20230911-20230915，国防军工板块（SW）下跌3.51%，在31个一级行业中，排在第30位。年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）下跌1.55%，在31个一级行业中，排在第15位。 行业估值：当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为52.17x，略低于3年历史估值均值-1x标准差，板块估值处于较低位置。细分来看，航空、舰船、新材料、信息化子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值-1x标准差附近；航天子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值附近；陆装子行业估值水平在3年历史子行业估值水平+1x标准差附近。 个股行情：本周涨幅靠前的个股为国光电气（+16.51%）、*ST炼石（+8.63%）、中航科工（+4.83%）、中船防务（+4.80%）、西部材料（+3.44%）。年初以来涨幅靠前的个股为中航电测（+314.56%）、华力创通（+305.07%）、华中数控（+83.05%）、航宇微（+76.88%）、奥普光电（+67.52%）。 行业动态：美国国务院已批准向韩国出售F-35战机及相关设备，交易估计价值约50.6亿美金；美国防部与雷神、洛马签署两项合同，用于升级和更换“毒刺”防空导弹，总额超过7.3亿美金；朝鲜、美国分别拟在黄海举行军事演习。 行业数据：造船方面本周波罗的海运费指数：干散货（BDI）上涨16.44%；波罗的海运费指数：原油（BDTI）本周上涨3.79%；波罗的海运费指数：成品油（BCTI）价格上涨11.13%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）本周下跌1.70%；造船钢材价格较上周价格持平；8月新造船价格指数在高位保持小幅上涨0.19%。军工原材料方面，本周海绵钛价格上涨4.90%，丙烯腈价格上涨0.54%，LME3个月镍价较上周下降0.65%。 行业周观点：本周军工板块表现跑输沪深300。我们认为，提升国防建设的需求长期存在，同时在国际军贸、军转民领域需求的牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。 投资建议：建议沿核心装备、国企改革、军贸及民用三条主线进行投资布局。（1）核心装备主线，推荐振华科技、中简科技、华秦科技、中航沈飞、钢研高纳；（2）国企改革主线：推荐中国船舶、中航西飞、中国船舶租赁，建议关注中船防务；（3）军贸及民用主线：推荐航宇科技、航天彩虹、广东宏大、苏试试验。 风险分析：国际政治形势变化对军工行业发展产生影响的风险；防务装备市场竞争加剧的风险；防务装备研制进度不及预期的风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E 600150.SH 中国船舶 27.42 0.04 0.61 1.64 714 45 17 买入 300416.SZ 苏试试验 16.94 0.53 0.73 0.94 32 23 18 买入 688239.SH 航宇科技 62.76 1.24 1.75 2.92 51 36 21 买入 000733.SZ 振华科技 89.35 4.58 5.84 7.16 20 15 12 买入 300034.SZ 钢研高纳 25.18 0.43 0.60 0.84 58 42 30 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-09-15； 增持（维持） 作者 分析师：刘宇辰 执业证书编号：S0930522090001 021-52523865 liuyuchen0@ebscn.com 分析师：王凯 执业证书编号：S0930522070003 021-52523852 wangkai8@ebscn.com 联系人：杨硕 yangshuo1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 “玲龙一号”核心模块吊装成功，海警船依法驱离菲律宾非法船只——国防军工行业周报2023年第34周(8.6-8.12) 23年以来乌克兰获超280亿美金援助，火箭军司令、政委晋升上将——国防军工行业周报2023年第33周(7.30-8.5) 板块震荡向上，估值底部尽显投资价值——国防军工行业周报2023年第32周(7.23-7.29) 北约各国2023年防务开支将达到1.3万亿美元，俄乌和谈或于秋季启动——国防军工行业周报2023年第29周(7.2-7.8) 俄罗斯宣布扩军计划，舰船板块持续走强——国防军工行业周报2023年第26周（6.11-6.17） 东部战区组织环岛演练，中法签订百亿美元大单——国 防 军 工 行 业 周 报 2023年第15周(4.2-4.8） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 国防军工 目 录 1、 板块及个股行情 ............................................................................................................... 5 1.1、 板块行情 ................................................................................................................................................ 5 1.2、 个股行情 ................................................................................................................................................ 9 2、 行业信息 ......................................................................................................................... 10 2.1、 国防军工相关新闻 ................................................................................................................................ 10 2.2、 上市公司公告 ....................................................................................................................................... 11 3、 行业数据 ......................................................................................................................... 12 3.1、 舰船 ...................................................................................................................................................... 12 3.2、 原材料 .................................................................................................................................................. 13 4、 行业周观点及投资建议 .................................................................................................... 14 5、 风险提示 ......................................................................................................................... 14 dUpNoN8ZrVoMrVtQpNtQaQdN7NmOoOmOtQeRmMzQkPmNwO7NnMmNxNmMoQxNnMnQ 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 国防军工 图目录 图1：各行业周度涨跌幅（20230911-20230915），国防军工涨幅排名30/31 ..................................................... 5 图2：各行业年初至今涨跌幅（20230101-20230915），国防军工涨幅排名15/31.............................................. 5 图3：年初至今（20230101-20230915），国防军工与沪深300的走势比较 ....................................................... 6 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值 ..................................................................................................... 6 图5：2020/1/3-2023/9/15航空子行业PE（TTM） ............................................................................................. 7 图6：2023年以来航空子行业累计下跌5.37% ................................................................................................... 7 图7：2020/1/3-2023/9/15航天子行业PE（TTM） ............................................................................................. 7 图8：2023年以来航天子行业累计上涨2.53% ................................................................................................... 7 图9：2020/1/3-2023/9/15陆装子行业PE（TTM） ........................................................................................