国防军工行业简评报告：美军计划采购375架F35战机，国内航空装备列装或提速

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 曲小溪 首席分析师 SAC执证编号：S0110521080001 quxiaoxi@sczq.com.cn 电话：010-8115 2676 郭祥祥 研究助理 guoxiangxiang1@sczq.com.cn 电话：010-8115 2675 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  原材料价格下降，航发产业链盈利将提升  多家公司发布业绩预增预告，国防军工板块延续高增长可期  镍价回落，高温合金产业链受益 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 美军未来3年内将采购375架F-35战机，中国战机数量和结构均落后美国。据路透社19日报道，当地时间18日，美国国防部和洛克希德•马丁公司表示，双方已达成批量采购口头协议，美国军方在未来3年内采购约375架F-35战机。根据World Air Forces 2022：截止2021年底，中国战机数量共有1571架，美国有2740架。从结构上看，中国军机以二、三代机为主，两者占比达到了99%，美国则完全淘汰了二代机，三代机占比84%、四代机占比16%。中国战机不论是数量还是结构，都远远落后美军。 ⚫ 国防现代化三步走战略下，航空装备列装或提速。习近平在中共十九大上报告：到2020年基本实现机械化，到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。为达成国防和军队现代化以及建设世界一流军队目标，我国将加速列装各型先进武器装备，以减少武器装备数量、代际与世界先进国家的差距。航空装备是我军装备的薄弱板块，以美国为代表的世界一流军事强国还在持续列装新式战机，中国航空工业或将提速列装新型战机以追赶与美军的差距。 ⚫ 军费支撑、生产交付稳定叠加企业效率提升，军工板块快速反弹逻辑清晰。国防军工板块在4月26日至7月22日区间涨幅39.13%，在申万31个一级行业中排名第三。从国防装备投入看，我国国防支出近年来不断增长，增速超过GDP增速。从生产、交付来看，军工行业的生产更有计划性，资源调动能力强，对于疫情等其他变动因素的抵御能力较强。从经营效率来看，军工行业持续推进“上市公司资产注入”和“股权激励”等改革措施，军工行业上市公司盈利能力不断提升；2021年，军工行业上市公司总营收、利润分别同比增长13.31%、25.66% ⚫ 把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高。1）主机厂合同负债+预收款项验证，业绩传导有效，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空锻件与零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达；金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份；复合材料关注中航高科、光威复材、中简科技。2）导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注中航光电、振华科技、航天电器、鸿远电子、雷电微力等。 ⚫ 风险提示：疫情反复影响宏观经济环境的风险；装备研发进展及采购进度不及预期的风险；军品采购价格下降的风险；行业竞争加剧的风险。 -0.4-0.200.20.426-Jul6-Oct17-Dec27-Feb10-May21-Jul国防军工沪深300 [Table_Title] 美军计划采购375架F35战机，国内航空装备列装或提速 [Table_ReportDate] 国防军工 | 行业简评报告 | 2022.07.24 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点：美军欲采购多架F35，国内航空装备列装或提速 美军未来3年内将采购375架F-35战机，中国战机数量和结构均落后美国。据路透社19日报道，当地时间18日，美国国防部和洛克希德•马丁公司表示，双方已达成批量采购口头协议，美国军方在未来3年内采购约375架F-35战机。根据World Air Forces 2022：中国战机数量共有1571架，美国有2740架。从结构上看，中国军机以二、三代机为主，两者占比达到了99%，美国则完全淘汰了二代机，三代机占比84%、四代机占比16%。中国战机不论是数量还是结构，都远远落后美军。 美国防现代化三步走战略下，航空装备列装或提速。习近平在中共十九大上报告：到2020年基本实现机械化，到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。为达成国防和军队现代化以及建设世界一流军队目标，我国将加速列装各型先进武器装备，以减少武器装备数量、代际与世界先进国家的差距。航空装备是我军装备的薄弱板块，以美国为代表的世界一流军事强国还在持续列装新式战机，中国航空工业或将提速列装新型战机以追赶与美军的差距。 军费支撑、生产交付稳定叠加企业效率提升，军工板块快速反弹逻辑清晰。国防军工板块在4月26日至7月22日区间涨幅39.13%，在申万31个一级行业中排名第三。从国防装备投入看，我国国防支出近年来不断增长，增速超过GDP增速。从生产、交付来看，军工行业的生产更有计划性，资源调动能力强，对于疫情等其他变动因素的抵御能力较强。从经营效率来看，军工行业持续推进“上市公司资产注入”和“股权激励”等改革措施，军工行业上市公司盈利能力不断提升；2021年，军工行业上市公司总营收、利润分别同比增长13.31%、25.66% 产业链景气扩张传导有序，板块配置价值凸显。军工板块2022年以来在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调，此轮反弹以后、中证军工指数今年以来累计下跌17.55%。行业景气扩张逻辑不变，下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游、中游有序传导，“十四五”期间配套企业需求放量确定性强。中证军工指数估值为58.0倍，处于历史PE的18.6%分位值，继续看好当前位置下板块配置价值。 图 1：中证军工指数点位与估值分位点 资料来源：Wind，首创证券 01020304050607080901000200040006000800010000120001400016000分位点指数点位 pRmMmMtR8O9R8OpNqQpNpNjMnNpQiNpNtO7NnMtNvPsPmPNZmPtM 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 2 市场表现回顾 2.1 板块表现：国防军工板块上涨3.39% 本周沪深300指数下跌0.24%，上证指数上涨1.30%，创业板指下跌0.84%。申万国防军工板块上涨3.39%，在全部申万一级行业中排名第8位，板块成交1561亿元。国防军工二级板块中，航海装备涨幅居前，上涨11.58%，航天装备、地面兵装、军工电子、航空装备分别上涨9.61%、3.77%、2.21%、1.51%。 图 2：国防军工板块上涨3.39%，位列行业第8位 资料来源：Wind，首创证券 图 3：国防军工板块成交额1561亿元 图 4：国防军工二级板块周涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%环保计算机传媒综合机械设备通信交通运输国防军工商贸零售美容护理纺织服饰汽车房地产非银金融电子轻工制造钢铁社会服务基础化工有色金属石油石化建筑装饰银行家用电器公用事业食品饮料医药生物煤炭建筑材料电力设备农林牧渔周涨跌幅 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 2.2 个股行情 本周申万国防军工板块涨幅前五的个股为：江龙船艇（26.6%）、亚星锚链（22.5%）、钺昌科技（19.9%）、中国船舶（19.1%）、航天动力（18.4%）。 本周申万国防军工板块跌幅前五的个股为：雷电威力（-8.5%）、爱乐达（-7.2%）、上海瀚讯（-3.9%）、宏达电子（-3.8%）、迈信林（-3.5%）。 表 1：本周国防军工板块涨跌幅前十个股 名称 所属板块 总市值 周涨幅 年涨幅 名称 所属板块 总市值 周涨幅 年涨幅 江龙船艇 航海装备II 57 26.6% 8.8% 雷电微力 军工电子II 162 -8.5% -31.2% 亚星锚链 航海装备II 101 22.5% 13.6% 爱乐达 航空装备II 106 -7.2% -15.9% 铖昌科技 军工电子II 122 19.9% 0.0% 上海瀚讯 军工电子II 84 -3.9% -21.3% 中国船舶 航海装备II 1,045 19.1% -5.8% 宏达电子 军工电子II 216 -3.8% -47.1% 航天动力 航天装备II 78 18.4% -11.2% 迈信林 航空装备II 29 -3.5% -6.1% 思科瑞 军工电子II 67 17.5% 0.0% 七一二 军工电子II 216 -2.7% -35.1% 奥普光电 军工电子II 48 17.2% -15.5% 派克新材 航空装备II 147 -2.5% -0.8% 中船防务 航海装备II 202 16.8% -12.4% 星网宇达 航天装备II 51 -2.0% -16.4% 中国卫星 航天装备II 262 16.0% -18.1% 中航重机 航空装备II 464 -1.9% -12.2% 国瑞科技 航海装备II 30 15.6% -7.8% 鸿远电子 军工电子II 269 -1.8% -35.2% 资料来源：Wind，首创证券 2.3 板块估值：国防军工板块整体市盈率为58.8倍 本周申万国防军工板块整体市盈率为58.8倍、市净率为3.5倍。细分板块来看，航海装备PE最高、为172.4倍；航空装备与航天装备PE分别为62.8倍和58.9倍；地面兵装和军工电子板块PE分别为57.3倍和44.2倍。 图 5：申万国防军工板块市盈率和市净率 图 6：国防军工二级板块市盈率 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 3 行业动态 3.1 国际军情 美国海军报告建议将战舰总数增至373艘。据美国海军学会新闻网站7月19日报道，本月早些时候，美国海军向国会提交了一份关于海军需要多少舰艇才能满足其全球行动需要的机密评估报告。报告建议，将海军战舰数量在现有基础上增加75艘，总数扩大至373艘。 美国军方未来3年内将采购375架F-35战机。据路透社19日报道，当地时间18日，美国国防部和洛克希德•马丁公司表示，双方已达成批量采购口头协议，美国军方在未来3年内采购约375架F-35战机。五角大楼武器采购主管威廉•拉普兰特称“根据美国国会会对于2023财政年度预算中做出的任何调整，以及国际伙伴的订单，该协议的最后采购量可能会发生变化。”。 捷克计划购买美国F-35“闪电”II 取代“鹰狮”。据美国《防务新闻》周刊网站7月20日报道，捷克政府已决定与美国启动谈判，为捷克空军购买24架F-35“闪电”II战斗机。报道称，这款飞机将取代捷克军方目前使用的14架JAS-39“鹰狮”战斗机。捷克国防部长亚娜·切尔诺霍娃在一份声明中说：“我授权组建一个跨部门谈判小组，并开始与美国政府谈判，采购24架F-35‘闪电’II型多用途战斗机，用以装备两个中队。”。 英日意联合研发第六代战机 计划5年内