房地产行业8月观察：楼市修复，预期改善

8月数据边际改善，前端和中端数据同比降幅均收窄。单月销售金额/面积分别为7708亿元/7386万方，根据统计局披露同比数据进行2022年同期回溯调整后的单月同比分别为-16.4%/-12.2%，分别较上月改善2.9/3.4pct。同时，前端指标开发投资额/新开工面积同比下降11.0%/23.6%，分别较上月改善1.2/2.3pct。整体来看，行业运行同比表现见底，且呈现出改善态势。 拖累项依然是非住宅，住宅领域表现较好。以全年至今累积来看，住宅销售仅略微同比下降1.5%，但办公楼/商业用房销售同比下降16.6%/15.8%，降幅较大。同时从待售面积来看，住宅领域的占比并不高，因此，目前有压力主要是办公楼和商业用房，从业态来看，部分公寓性质的商业用房预计是主要拖累因素，这是过去几年中低能级城市综合体拿地的遗留问题。 统计局对同期基数调整幅度有所加大，考虑到去年10月后地产政策的出台，预计调整幅度将有所减小。8月单月统计局对各项数据的去年同期均有所调整，且单月幅度较上月有所加大，需要注意的是，即便不调整，8月的数据也是修复的。从累计来看，销售金额的调降金额在0.5万亿元。开发投资额的调降幅达到了0.6万亿元，考虑到开发投资主要为已售项目的后续施工，随着交付的进行，这部分金额也将再次投入，并非会销售，也即会转化为未来的开发投资额。 边际改善叠加信用政策的支持，预期将得到改善。关注一线城市本土企业，受益首开股份、京投发展等，中期推荐龙头如保利发展，全年继续推荐园区公司，中新集团、招商蛇口等。 风险提示：政府重新放开前融再走土地金融模式，市场需求加速下行。 4164803 表1:重点公司盈利预测 p2