甲醇周报：港口库存压力新高，下游有待复工

策略摘要 研究院化工组 建议观望。内地方面，下游MTO宝丰三期逐步投产，提振内地甲醇需求，而煤制甲醇开工抬升，内地表现跟不上港口涨幅；上游方面煤价延续反弹，给予甲醇成本支撑。港口到港压力仍在，港口现实处于累库周期，市场左侧交易10-12月的季节性去库预期，10月到港压力能否如预期回落仍需跟踪，伊朗DiPolymerArian新装置试车成功，伊朗供应压力仍存；另外市场预期下游MTO长停装置兴兴有复工可能，具体进度待跟踪。建议暂观望。 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 卓创甲醇开工率73.16%（+0.23%），西北开工率82.41%（+1.15%）。国内甲醇开工率伴随煤头开工小幅提升。久泰准格尔100万吨/年其甲醇装置于9月10日开始检修，计划检修15-20天；神华榆林、榆林凯越甲醇装置于9月9日附近恢复运行，目前运行正常。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 隆众西北库存23.8万吨（-1.5），西北待发订单量12.4万吨（-2.9）。传统下游开工率41.8%（+0.23%），甲醛32.9%（0.09%），二甲醚8.3%（-0.92%），醋酸85.5%（+2.42%），MTBE62.1%（+0.5%）。 港口方面，海外开工率快速下降后缓慢提升，美国natagasoline德克萨斯175万吨/年甲醇装置9月8日开始停车检修中；伊朗Kaveh230万吨/年甲醇装置、sabalan165万吨/年甲醇装置正常运行，负荷约7成附近；伊朗新装置DiPolymerArianPetro（BCCO集团）165万吨/年甲醇装置试车成功。 卓创港口库存119.46万吨（+5.0），其中江苏65.3万吨（+1.1），浙江20万吨（+2.6）。预计2023年9月15日至2023年10月1日中国进口船货到港量在68.3万吨。 ■策略 建议观望。内地方面，下游MTO宝丰三期逐步投产，提振内地甲醇需求，而煤制甲醇开工抬升，内地表现跟不上港口涨幅；上游方面煤价延续反弹，给予甲醇成本支撑。港口到港压力仍在，港口现实处于累库周期，市场左侧交易10-12月的季节性去库预期，10月到港压力能否如预期回落仍需跟踪，伊朗DiPolymerArian新装置试车成功，伊朗供应压力仍存；另外市场预期下游MTO长停装置兴兴有复工可能，具体进度待跟踪。建议暂观望。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构......................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润............................................................................................................................................6甲醇港口库存及MTO开工率...........................................................................................................................................................7国产甲醇开工率、内地库存、内地订单..........................................................................................................................................8传统下游开工率................................................................................................................................................................................10地区价差............................................................................................................................................................................................11 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨.................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨......................................................................................................................................6图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨..................................................................................................6图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨....................................................................................................................................6图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨........................................................................................................................................6图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨....................................................................................................................................6图9:甲醇港口总库存|单位：万吨...................................................................................................................................................7图10:江苏港口库存|单位：万吨.....................................................................................................................................................7图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨.........................................................................................................................................7图12:太仓提货量|单位：吨/天........................................................................................................................................................7图13:浙江港口库存|单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:华南港口库存|单位：万吨.....................................................................................................................................................7图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%.................................................................................................................................8图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%........................................................