非银金融行业跟踪周报：总量数据改善，逆周期政策持续加码，看好非银板块

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报20230911-20230917 总量数据改善，逆周期政策持续加码，看好非银板块 2023年09月17日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《释放入市资金，优化偿付能力，保险股迎双击——《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》点评》 2023-09-11 《北交所：重磅改革，站上高质量发展新起点》 2023-09-09 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 7月末政治局会议以来，逆周期政策持续发力。从发布时点来看，从此前偏好的周五晚间逐步转向于周末和周中，从此前担心市场反应过度到当前“活跃资本市场，提振投资信心”的意图跃然纸上，看好非银板块充分受益于政策红利期。 ◼ 周一（9.11）中午，央行披露社融数据。2023年前8个月，社会融资规模增量累计为25.21万亿元，比上年同期多8420亿元。8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。2023年8月末社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%。整体总量好于预期，但结构尚待优化。7月末政治局会议以来，需求端政策持续发力，带动居民贷款明显环比改善。但需求端向供给端的传导仍需时间，企业贷款需求修复稍显滞后。房贷政策大幅宽松叠加新房销售的低基数效应减弱，带动商品房销售边际回暖。从社融增速来看，表内信贷和政府债转变为支撑项，非标融资是主要拖累项。我们预计，未来政策或进一步逆周期加力，筑牢经济企稳向好基础。 ◼ 周四（9.14）央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，预计将释放中长期流动性超过5000亿元。根据央行公告，本次降准的主要目的是“打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕”。我们认为本次降准将直接降低金融机构资金成本，有助于改善银行综合负债成本，并为银行支持实体经济创造适宜的货币金融环境。 ◼ 上周末（9.10），金管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，预计将进一步释放入市资金，优化险企偿付能力。《通知》从差异化调节最低资本要求、引导保险公司回归保障本源、引导保险公司支持资本市场平稳健康发展和引导保险公司支持科技创新四个方面展开。经过测算，我们预计，若释放最低资本全部增配沪深300股票，对应资金为1,953亿元；若以1Q23全行业平均偿付能力充足率190.3%为样本，预计可以提升15.2个百分点。 ◼ 投资建议：券商：1）投资端改革深化背景下，财富管理市场受益，首推【东方财富】。2）行业整体杠杆率抬升预期下，推荐【中信证券】、【中金公司】，建议关注【华泰证券】。3）交易端优化、资本市场提振预期及AI大趋势下，推荐【同花顺】、【指南针】，建议关注【财富趋势】、【顶点软件】。保险：当前应优选资产端具备弹性潜力的标的，推荐【新华保险】和【中国人寿】。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 ◼ 流动性及行业高频数据监测： 高频数据监测 本周 上周环比 2022同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 8,381 -6.41% -4.08% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 734 -19.58% -13.66% 两融余额（亿元） 16,063 +2.28% +0.05% 基金申购赎回比 0.71 0.96 1.06 开户平均变化率 5.57% 5.13% 10.71% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2022同期比为2023年初至今日均相较2022年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2022年同期比分别为上周与2022年同期（年初至截止日）的真实数据（比率） -11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%22%2022/9/192023/1/172023/5/172023/9/14非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 13 内容目录 1. 一周数据回顾 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 市场数据 .................................................................................................................................... 4 1.2. 行业数据 .................................................................................................................................... 4 2. 重点事件点评 ...................................................................................................................................... 7 2.1. 优化偿付能力监管标准点评：释放入市资金，优化偿付能力，保险股迎双击 ................ 7 2.2. 证监会优化公募基金管理人证券交易模式 ............................................................................ 8 3. 公司公告及新闻 .................................................................................................................................. 9 3.1. 证监会有关部门负责人答记者问：不存在IPO“关闸”情况 ................................................ 9 3.2. 北交所信用债市场建设正式起步 .......................................................................................... 10 3.3. 央行决定降准0.25个百分点，释放中长期流动性超5000亿元 ....................................... 11 3.4. 上市公司公告 .......................................................................................................................... 11 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 13 图表目录 图1：市场主要指数涨跌幅 .................................................................................................................... 4 图2：2021/01~2023/08月度股基日均成交额（亿元） ....................................................................... 5 图3：2021/03~2023/09日均股基成交额（亿元） ............................................................................... 5 图4：2019.01.02~2023.09.15沪深两市前一交易日两融余额（单位：亿元） ................................. 5 图5：2021.01.04~2023.09.15基金申购赎回情况 ................................................................................. 6 图6：2021.01.04~2023.09.15预估新开户变化趋势 ............................................................................. 6 图7：2021.01.08~2023.09.15证监会核发家数与募集金额 ................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 13 1. 一周数据回顾 1.1. 市场数据 截至2023年09月15日，本周（09.11-09.15）上证指数上涨0.03%，金融指数下跌1.11%。非银金融板块下跌1.27%，其中券商板块下跌0.89%，保险板块下跌2.26%。 沪深300指数期货基差：截至2023年09月15日收盘，IF2204.CFE贴水0点；IF2205.CFE贴水0点；IF2206.CFE贴水0点；IF2209.CFE贴水0点。 图1：市场主要指数涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2. 行业数据 截至2023年09月08日，本周股基日均成交额8380.78亿元，环比-6.41%。年初至今股基日均成交额10174.24亿元，较去年同期同比-4.08%。2023年08月中国内地股基日均同比-13.51%。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 5 / 13 图2：2021/01~2023/08月度股基日均成交额（亿元） 图3：2021/03~2023/09日均股基成交额（亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：数据为中国内地股基日均成交额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 截至09月15日，两沪深两市前一交易日融余额/融资余额/融券余额分别为16063/15149/914亿元，较月初分别+2.57%/+2.88%/-2.26%，较年初分别+3.96%/+4.51%/-4.42%，同比分别+0.05%/+1.06%/-14.22%。 图4：2019.01.02~2023.09.15沪深两市前一交易日两融余额（单位：亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 截至2023年0