科技行业：苹果2023年秋季发布会：iPhone 15延续稳健升级路线

苹果2023年秋季发布会：iPhone15延续稳健升级路线 沈岱科技分析师tony_shen@spdbi.com(852) 2808 6435 2023年9月13日，苹果发布新一代iPhone15系列机型。 黄佳琦科技助理分析师sia_huang@spdbi.com(852) 2809 0355 iPhone15系列升级较为稳健，今年重点在于A系列芯片、潜望式摄像头以及钛合金中框。首先，苹果iPhone的A系列芯片依然今年的重点。今年iPhone15Pro上的A17Pro芯片，为业内首款采用3nm制成工艺的手机芯片，采用6核心配置，达到部分桌面级CPU性能。其次，iPhone15 ProMax升级潜望式摄像头，采用5倍光学变焦、4重反射棱镜设计，在控制镜头模组厚度的同时大幅提高远距离拍摄性能。潜望式摄像头的升级有望带动安卓阵营重回潜望摄像头的方式。再次，iPhone15 Pro系列采用钛合金中框代替不锈钢。这助力iPhone15 Pro系列减重10%左右，ProMax单机重量下降19克至221克，iPhone15 Pro单机重量下降19克至187克。 2023年9月14日 iPhone机型布局已经趋于稳定。经过近两年的迭代，苹果基本把官网在售机型的数量控制在25-26个。这就是苹果的主力机型，包括每年新发布的两款Pro及两款非Pro机型、前一年发布的两款非Pro机型、两年前的非Pro小屏以及SE系列。从美国官方售价来看，这些机型的价格分布已经可以较好地抓住相关用户群体。因此，我们认为虽然苹果持续提升份额空间有限，但也有一定的能力保持相对稳定的市占份额。 中国大陆iPhone15系列售价较去年iPhone14系列略有提升。这主要受到人民币兑美元汇率波动影响。中国大陆iPhone15 ProMax型号最高价格较去年上涨3.7%达13,999元，创历史新高，而iPhone15 Pro型号最高价格较去年上涨4%达12,999元。我们注意到苹果延续了过去的定价策略，对于存储容量较小的入门机型价格上涨幅度较小或保持持平，对于存储容量较大的高配置机型涨幅相对较大。 我们认为苹果在高端智能手机的地位比较巩固，苹果从底层芯片到操作系统的一体化架构以及优异的用户体验是目前iPhone产品的重要护城河和高端的基本保障。根据供应链等渠道调研，我们预期今年iPhone出货量有望与去年大体持平，达到2.2亿部左右。 华为Mate 60系列消费热度居高不下，我们认为出货量或有望大幅攀升。2023年9月3日，华为新一代Mate系列的Mate60Pro在未经过发布会的情况直接在线上开售。根据媒体测评，其搭载的自产芯片麒麟9000s网络速度已经超过4G，达到5G水平。此外，华为Mate60系列卫星通信技术依托于北斗卫星系统，打破地理环境及地面基站的限制，实现上网通信，较同类产品展现出明显的技术优势。 从部分的渠道和供应链调研情况看，华为Mate60系列需求维持较高位置，有望推动全年华为手机出货量提升。截至9月13日，华为官网旗舰店Mate60 Pro购买评价已超过3万条，远超去年9月上市的Mate50在华为官网旗舰店销量（截至9月13日购买评价不足2万条）。我们认为华为Mate60系列有望激活华为手机存量用户的换机需求，提供行业增量。同时，后续消费端的实际体验将会是需关注的重要指标，以判断华为手机出货量中期成长动能。 科技行业|行业追踪 华为vs苹果：短期来看，华为智能手机出货量有增长空间，而苹果则保持相对稳定。华为的增量主要来自于华为自身的留存用户换机以及安卓阵营。这个阶段华为对于苹果的影响会相对较小。中长期看，华为是否有能力在麒麟芯片持续迭代，并形成此前华为自身的软硬件一体化，这是再次从苹果抢夺份额的关键。 投资建议：华为的Mate60系列新机型销售有望成为今年消费电子供应链的增量。建议关注有望享受华为增量的供应链，包括比亚迪电子、瑞声科技、舜宇光学、韦尔股份、中芯国际等。苹果iPhone依然是手机供应链最大的稳定器。建议关注有望享受苹果增量的供应链，包括立讯精密、比亚迪电子、闻泰科技、舜宇光学等。 投资风险：智能手机行业需求复苏速度和程度不及预期；手机品牌增加对供应链议价权，影响供应链零部件、芯片等价格；行业竞争加剧，拖累玩家利润表现。 相关报告 智能手机观察：华为麒麟回归，苹果新品发布在即（2023-09-06）从苹果看消费电子：CY2Q23业绩超预期，CY3Q23毛利率指引超预期，中国市场换机率与可穿戴表现优异（2023-08-04）从华为AI存储新品发布看大模型时代的存储趋势（2023-07-17）科技行业调研：从华为看ICT产业趋势（2023-04-26）半导体行业供应链梳理：中国晶圆代工充分享受行业景气度上行与国产替代的旺盛需求（2022-06-15）苹果iPhone供应链梳理：中国制造商构建综合型组装平台，共享长期增量空间（2021-12-16）苹果2021年秋季发布会：iPhone13系列的升级之路（2021-09-16）华为：2020年年报及2021年分析师大会战略解读及行业投资建议：乱云飞渡仍从容（2020-04-14）智能手机光学公司11月刊：华为拖累10月出货，大选落地推动供应链普涨（2020-11-10）小米智能手机空间再分析：华为荣耀vs小米（2020-10-15）苹果2020年秋季发布会：iPhone12系列到底香不香？（2020-10-14）小米首次覆盖路演反馈：华为的空间和小米的估值再探讨（2020-09-17）苹果2020年秋季发布会：iPad和Apple Watch的性价比之路（2020-09-16）智能手机光学公司9月刊：摄像头模组受益海外复苏，关注苹果新机发售（2020-09-14）解读美商务部对华为出口限制禁令再次升级（2020-08-18） 华为2020年上半年经营业绩解读：上半年消费者业务优于预期，三季度手机需求走弱（2020-07-15） 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告（包括任何有关的附件），表示及保证其根据下述的条件下有权获得本报告，且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告是由从事证券及期货条例(香港法例第571章)中第一类(证券交易)及第四类(就证券提供意见)受规管活动之持牌法团–浦银国际证券有限公司（统称“浦银国际证券”）利用集团信息及其他公开信息编制而成。所有资料均搜集自被认为是可靠的来源，但并不保证数据之准确性、可信性及完整性，亦不会因资料引致的任何损失承担任何责任。报告中的资料来源除非另有说明，否则信息均来自本集团。本报告的内容涉及到保密数据，所以仅供阁下为其自身利益而使用。除了阁下以及受聘向阁下提供咨询意见的人士（其同意将本材料保密并受本免责声明中所述限制约束）之外，本报告分发给任何人均属未授权的行为。 任何人不得将本报告内任何信息用于其他目的。本报告仅是为提供信息而准备的，不得被解释为是一项关于购买或者出售任何证券或相关金融工具的要约邀请或者要约。阁下不应将本报告内容解释为法律、税务、会计或投资事项的专业意见或为任何推荐，阁下应当就本报告所述的任何交易涉及的法律及相关事项咨询其自己的法律顾问和财务顾问的意见。本报告内的信息及意见乃于文件注明日期作出，日后可作修改而不另通知，亦不一定会更新以反映文件日期之后发生的进展。本报告并未包含公司可能要求的所有信息，阁下不应仅仅依据本报告中的信息而作出投资、撤资或其他财务方面的任何决策或行动。除关于历史数据的陈述外，本报告可能包含前瞻性的陈述，牵涉多种风险和不确定性，该等前瞻性陈述可基于一些假设，受限于重大风险和不确定性。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映浦银国际证券的立场。浦银国际控股有限公司及其联属公司、关联公司（统称“浦银国际”）及/或其董事及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、并可能不时进行买卖。浦银国际或其任何董事及/或雇员对投资者因使用本报告或依赖其所载信息而引起的一切可能损失，概不承担任何法律责任。 浦银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。 美国 浦银国际不是美国注册经纪商和美国金融业监管局(FINRA)的注册会员。浦银国际证券的分析师不具有美国金融监管局(FINRA)分析师的注册资格。因此，浦银国际证券不受美国就有关研究报告准备和分析师独立性规则的约束。 本报告仅提供给美国1934年证券交易法规则15a-6定义的“主要机构投资者”，不得提供给其他任何个人。接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人。接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易，都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易。 英国 本报告并非由英国2000年金融服务与市场法(经修订)(「FSMA」)第21条所界定之认可人士发布,而本报告亦未经其批准。因此，本报告不会向英国公众人士派发，亦不得向公众人士传递。本报告仅提供给合资格投资者(按照金融服务及市场法的涵义)，即(i)按照2000年金融服务及市场法2005年(金融推广)命令(「命令」)第19(5)条定义在投资方面拥有专业经验之投资专业人士或(ii)属于命令第49(2)(a)至(d)条范围之高净值实体或(iii)其他可能合法与之沟通的人士(所有该等人士统称为「有关人士」)。不属于有关人士的任何机构和个人不得遵照或倚赖本报告或其任何内容行事。 本报告的版权仅为浦银国际证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用，浦银国际证券对任何第三方的该等行为保留追述权利，并且对第三方未经授权行为不承担任何责任。 权益披露 1)浦银国际并没有持有本报告所述公司逾1%的财务权益。2)浦银国际跟本报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系。3)浦银国际并没有跟本报告所述公司为其证券进行庄家活动。 评级定义 证券评级定义: “买入”：未来12个月，预期个股表现超过同期其所属的行业指数“持有”：未来12个月，预期个股表现与同期所属的行业指数持平“卖出”：未来12个月，预期个股表现逊于同期其所属的行业指数 行业评级定义（相对于MSCI中国指数）： “超配”：未来12个月优于MSCI中国10%或以上“标配”：未来12个月优于/劣于MSCI中国少于10%“低配”：未来12个月劣于MSCI中国超过10% 分析师证明 本报告作者谨此声明：（i）本报告发表的所有观点均正确地反映作者有关任何及所有提及的证券或发行人的个人观点，并以独立方式撰写；（ii）其报酬没有任何部分曾经，是或将会直接或间接与本报告发表的特定建议或观点有关；（iii）该等作者没有获得与所提及的证券或发行人相关且可能影响该等建议的内幕信息／非公开的价格敏感数据。 本报告作者进一步确定（i）他们或其各自的关联人士（定义见证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则）没有在本报告发行日期之前的30个历日内曾买卖或交易过本报告所提述的股票，或在本报告发布后3个工作日（定义见《证券及期货条例》（香港法例第571章））内将买卖或交易本文所提述的股票；（ii）他们或其各自的关联人士并非本报告提述的任何公司的雇员；及（iii）他们或其各自的关联人士没有拥有本报告提述的证券的任何金融利益。 浦银国际证券机构销售团队 浦银国际证券财富管理团队 陈岑angel_chen@spdbi.com852-2808 6475 周文颀tallan_zho