新疆氯碱调研报告

新疆氯碱调研报告 能源化工团队 2023-9-11 调研背景： 公司资质 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 烧碱期货计划9月在郑州商品交易所上市，新疆是国内重要的氯碱生产集中地之一，在行业有较大话语权。目前新疆PVC总产能431万吨，仅次于内蒙和山东；烧碱总产能358万吨，仅次于山东、江苏和内蒙。新疆拥有丰富的盐、煤、电等资源，氯碱生产成本低，产能集中度高，其中中泰和天业两大氯碱行业龙头的PVC产能和烧碱产能均分别位居全国第一和第二，其中PVC产能合计占疆内产能总和的87.5%，占全国产能总和的13.6%；烧碱产能合计占疆内产能总和的84.6%，占全国产能总和的6.3%。疆内还有新疆宜化、阿拉尔青松、伊利南岗等氯碱生产企业。此外，新疆也聚集了一批有实力的氯碱下游和中游贸易商。 研究员： 卢哲咨询电话：027-65261376从业编号：F3005317投资咨询编号：Z0012125 曹雪梅 咨询电话：027-65261547从业编号：F3051631投资咨询编号：Z0015756 助理研究员： 调研小结： 张英咨询电话：027-65261340从业编号：F03105021 本次调研共走访了三家氯碱生产企业、一家PVC贸易企业和一家烧碱贸易企业、两家型管材加工企业，均在行业内处头部地位，通过调研可以较清晰地了解新疆地区氯碱上中下游情况。 新疆上游生产企业规模大、产业完善、资金雄厚，拥有极强的议价能力。这些企业不仅局限于疆内的下游市场，还通过铁路运输把PVC、片碱 等氯碱产品的销往华东、华南、西南等国内各大需求集中地。此外，部分有西出的政治任务，凭借地理优势稳定出口到中东、中亚、埃及等国家，也可通过港口出口到印度、越南等新兴国家。由于远离需求地，出疆运费偏高，但疆内龙头企业坐拥盐、煤、电等廉价资源，成本极具竞争力，因此很难因亏损而停产，除了常规检修和意外故障外，常年开工维持高位。产品质量高，配合预售策略，销售压力明显低于国内同行。 新疆中游贸易商靠近主力上游，货源问题不大，以维持稳定现货贸易渠道为主，服务上下游，投机成分不高。烧碱贸易商主要下游在疆外西南等地，PVC贸易商除了疆内市场外，主要对接华东、华南等区域。 新疆PVC下游以型管材为主。型材使用较为成熟的“PVC价格+加工费”的定价模式。地产下行周期，新疆型材普遍偏弱，产能收缩；由于产品品质参差不齐，再加上铝型材的竞争，小厂逐渐退出市场，但仍有一定量，主要集中于隔热的刚性需求，行业集中度逐步提升。型材开工具有明显的季节性，11月到来年2月为淡季，冬季下游全部停工。管材定价模式混乱，但由于政府大力支持农业灌溉需求，订单相对较好，但也难有爆发。管材季节性特征也比较明显，主要是在3、4及5月上旬，9、10及11月上旬。近年来大型下游企业对价格敏感性也逐渐提高，维持逢低补货、逢高观望的心态。新疆烧碱下游以纺织为主，市场规模较小，大部分烧碱制成片碱后出疆销往华南、西南等氧化铝、新能源等企业。 PVC看法：前期出口订单陆续交付，上游出货压力小，库存持续去化，挺价意愿强，且宏观情绪偏暖，价格坚挺。后期来看，山西焦煤复产，高 温限电对电石的扰动减弱，电石供需偏紧格局或逐步缓解。PVC装置检修陆续减少，PVC供给环比提升。迎来终端旺季，预计下游制品企业开工环比略有提升，但目前管型材企业订单情况仍然不佳，预计需求好转程度有限。出口方面待交付有一定韧性但支撑有所减弱。综合来看，成本支撑力度边际减弱，供应端有增量预期，需求端存小幅增量可能，供需面弱平衡，价格偏震荡。中长期预期偏弱，注意国庆长假累库预期，价格或承压回调。 烧碱看法：片碱和液碱市场相对割裂，液碱价格对片碱价格有引导作用，反之片碱价格对液碱价格的影响偏弱。目前片碱主力上游挺价试探市场，等待下游反馈。液碱市场近期供双增，库存维持低位，价格延续上行。而受限于现货流通量以及交割库容，液碱期货上市后或有逼仓风险，预计呈现back结构，短期可视挂牌价位置适当逢低多，月差逢低做正套。中长期烧碱或呈现供应过剩状态，需要考验供应回归后需求承接能力。 调研纪要： 一、某型管材生产企业 1.产能情况：新疆型材龙头企业之一，型材产能12万吨，30条生产线，每条线能产8-10吨/天。管材产能8万吨。BDO两条10.4万吨的，单耗电石1.15左右。自备电石产能20多万吨，基本自用，视实际情况小量外卖或外购，并且均与周边BDO厂交易，互相协调。 2.生产情况：管材目前开工7-8成，根据后面的计划9-10月预计能开到满负荷。型材开工低位，型材产线有30条左右，开两三条。 3.采购情况：PVC粉主要来自天业，中泰，阿拉尔青松，伊犁南岗，宜化等疆内5家企业，目前主要用中泰和宜化的五型料为主，对品质有一定要求。厂家直供为主，贸易商拿货较少。年初定计划，月度定量，根据周度价格均衡采购，一般不会考虑PVC价格涨跌情况，因为成品价格也会变动，投机行为少。1吨型材需要0.9吨左右PVC粉和0.08吨左右的钙粉；1吨管材需要0.8吨左右的PVC粉。 4.销售情况：型材有直销，也有贸易商。新疆前几年有出口的型材，主要从内陆公路进入中亚地区，这两年易货模式取消后出口基本没有了。管材的销售模式是直销为主，管材主要是农用，直接给到施工单位。 5.库存情况：库存比较低，主要是以销定产，常规型号有少量库存。 6.成本利润情况：型材采用加工费定价模式。销售价=PVC+加工费（2800-3000）。管材目前还是按米来算的，随行就市。毛利率大约在20%左右。 7.对管材看法：管材季节性特征比较明显，主要是在3、4及5月上旬，9、10及11月上旬。极寒地区在施工时间有比较明确的规定，在10月15号之后，城乡建设厅发文施工单位停止。同时， 要与农业种植的时间要岔开，整体的旺季只有5个月。冬季时间直接停工，小厂的普通员工直接遣散，国企会保留。新疆的农田灌溉计划比较积极，由疆内政府主导的农田灌溉改造，水利建设有需求拉动，这方面的订单需求比较年好，厂家认为今年及以后的订单受到计划的影响都会有，管材的需求还有所期待。替代品问题，新疆只有伊犁地区用PE管，其他15州采用PVC管子，主要跟设计院设计有关。 8.对型材看法：型材的季节性特征没有管材明显，大概在3月-11月。型材需求而言，厂家对于现实和预期都比较悲观。型材的进入壁垒太低，很多非国标的货扰乱整个市场，整个型材市场存在产品质量参差不齐的情况，导致型材的售后问题以及使用寿命逐渐受到了用户的质疑，终端用户逐渐选择物理性能更加稳定的铝合金型材。部分隔热铝合金在中间夹层会使用PVC或者尼龙起到保温的作用，但用量占比太低（预估低于10%）。不过型材在新疆地区还是能得到一定的市场保留度，主要原因是PVC的保温隔冷的性能在新疆的建筑材料得到应用。 9.对PVC看法：不看好PVC价格上行，认为会回调，主因需求没有支撑，对于价格的转势节点把握不准。 二、某氯碱生产企业A 1.产能情况：新疆氯碱龙头企业之一，氯碱全产业链配套，外购煤炭发电，外购原盐电解，烧碱产能100万吨，片碱为主。外购焦煤制电石，电石产能215万吨，电石基本自用，利润好会考虑出售。PVC建成产能130万吨，包括四个厂区，TC厂区45万吨，生产5型和8型；TN厂区45万吨，生产5型；TY厂区20万吨，生产5型和8型；TW厂区20万吨，生产糊树脂和特种树脂。另有400万吨水泥、115万吨乙二醇等产品。目前有150万吨PVC装置在规划中，计划2024年年底有开发计划，新装置将采用煤制甲醇制烯烃工艺，暂无配套氯碱方案。 2.生产情况：按照既定计划，基本不考虑亏损等原因降负荷，作为国企担负有社会责任。今年检修完毕，检修基本放在夏季。 3.销售情况：PVC几乎全部给贸易商经销，最多10%的量做直销，主因与下游合作更麻烦。销售范围包括华东和西南各地，火车发运到华东需要7天。片碱主要下游包括氧化铝、氧化锆和新能源领域，销售范围主要包括西南、华中和华南。到华东铁路700附近，以国家铁路运输定价。氯碱产品基本随产随销，产品广受欢迎，基本没有销售压力。出口以到中东为主，年出口量13-15万吨，有政治任务要求，目前基本不和印度合作。 4.库存情况：PVC基本无库存，随产随销，站台基本保持1-2天的量，每日发运量在8000-10000吨，除非有铁路运输问题才会累积库存。预售周期在15-30天，在途已经售完，基本不考虑成交压力。液碱有两个储罐，但基本不会放满，直接制成片碱外销，烧碱目前没有库存，部分预售未交付。 5.成本利润情况：用电成本0.39元/度，自发电上网后使用；电石发气量282，单耗1.3；外采原盐到厂120，主要是运费；外采煤，到厂370，包含100运费；综合利润尚可。 6.对PVC看法：对后市偏乐观，暂时不考虑降价预期，以当前价格预计维持到10月，成本支撑，以及需求环比转好均为带动因素。厂家感觉下游需求还好，PVC开工维持，库存一直在去库，所以先看到6700。 7.对烧碱看法：认为烧碱上市后，交货会成问题，交割仓库太少，很容易逼空，因此是天然的多头品种，如果管理不当，可能每个月都会逼仓。 三、某两碱贸易商 1.企业介绍：贸易为主，有运输车队，负责疆内运输，有互联网平台，供应链完善。主要是两碱为主，黑色（煤炭，焦炭）为辅。也有实体生产，生产硫酸钾，一年8万吨，在产4万吨，盐酸是副产品。 2.片碱方面：18万吨的体量，上游中泰、天业、青海宜化、新疆宜化、海纳、金昱元、南岗，不出疆内。下游是西南的氧化铝厂，或者是新能源厂。在业内有较好的信誉和口碑，可以帮助氧化铝企业托盘拿中泰的货。液碱偶尔在西南跟天原、金路合作，量较少。 3.纯碱方面：12万吨的体量，上游在西北，昆发、盐湖、阿碱、远兴；下游主要消往沙河、河南、新疆、西南等。表示近期上游拿货不难，前段时间也不难，把自己作为刚需的贸易商进行定位，拿货比较固定，90%卖给贸易商，以轻碱为主。 4.库存方面：没有做自己的片碱库存，仓库需要危化品资质，承包了贵州、成都等地的库房作为销售仓库，有三个危险品库房，保有20万每年的吞吐量。 5.运输方面：企业只管在签合同标注氢氧化钠，拿什么车是运输公司的事情，避免风险。自己的运输车队还是以黑色为主，不涉及危险品运输。疆外物流以火车运输为主，新疆运力季节性很明显，夏天拉棉花、水果，冬天拉煤。 6.期货参与情况：现在是只有纯碱，片碱后面可能可以套，有融资需求。基本不与其他贸易商合作，更愿意跟国企合作，较少投机，以维持稳定渠道为主要经营目标。 四、某型材生产企业 1.产能开工情况：总共是8万吨的产能，1期4万吨产能，24条线，目前基是满负荷，2期基本不开，在13-17年的巅峰也没开满。不过总的开工率不能定量，因为产品线不是恒定的，根据产线 的不同，产品的不同，整个生产的流程效率是不一样。生产中粉料占比用到70%的PVC，其他为钙粉和加工辅料。地板约在50%的PVC用量。每年冬季，11、12、1月三个多月会停工，期间检修。其他月份生产过程中不会检修，主要根据订单需求来调整，一般开5-6天会停几个小时保养，开停成本低，主要是人工、水电、废料等成本。今年近几个月的开工都比较高，今年环比去年小幅走强，估计10月大幅走强（去年新疆疫情封）。 2.原料采购情况：主要向中泰、天业和宜化采购，采购标准高，对PVC质量要求高于国标，也会通过公司内部的贸易商购买。采购模式较灵活，会根据自身生产、库存和PVC期货价格决定采购量，年采、月采都有，每个月会定采购计划，但不一定按照计划走，采购部门专业人员每天都会关注和分析PVC价格，做出预判后进行采购，存在较强投机性。2020年前会有一次性大量采买，淡季会储备50%-60%的原料，2021年开始更谨慎小心，国企出问题要问责，节奏上满足刚需为主。目前在前面低价时备货较为充足，后面几个月的原料库存充足，能够维持到11月。 3.销售定价情况：率先提出PVC价格+加工费的定价模式，